9月內地CPI數據公布了，同比上漲3.1%，引發內地股市冲高回落，但盤中個股走勢依然活躍，受惠於內地改革題材的個股更是表現搶眼。

    6月25日以來，內地股市反覆向好，已經搶了美國股市的風頭，在全球主要資本市場中走出了獨立行情。如上周A股市場在美國9月PMI發布、美國債限問題現轉機和央行净投放330億流動性等因素的共同影響下，滬指報收於2228點，一周上漲2.46%，實現10月開門紅。然據筆者觀察，本輪行情主要推動力主要來自於改革預期。

    改革預期推動大盤走牛

    9月份以來，由政策利好驅動的改革紅利股逐漸成為反彈行情中的領漲主線，從自貿區概念股到金融創新股，從土地流轉概念股到養老題材股，各類改革紅利股在A股市場爭奇斗艷，推動股指穩步上揚。得益於工信部即將在年內下發4G牌照利好的政策，主題股中創信測9月以來股價累計漲幅已高達77.28%。據內地權威數據中心統計，在剛剛過去的9月份，共有33隻個股錄得50%以上的股價月度累計漲幅，而這33隻個股中的絕大多數都與改革政策紅利相關，其中又以上海自貿區概念股尤其火熱。

    自8月底傳出上海自貿區將在國慶節前挂牌的消息后，有望受益於上海自貿區建設的個股紛紛平步青雲，最為典型的個股當屬外高橋。8月30日至9月30日期間，外高橋先后15次以漲停報收，9月股價累計漲幅高達267.21%。在外高橋的引領作用下，中視傳媒、華虹計通、東方明珠等另外7隻上海自貿區概念股也都在9月份實現了50%以上的股價區間漲幅。而上海板塊也因此憑借8.52%的整體漲幅，成為9月份表現最好的區域板塊。

    在上海自貿區概念股大紅大紫的同時，與金融創新、土地流轉、居民養老等政策預期相關的改革紅利股同樣表現不俗：頭頂金融創新光環的蘇寧雲商、友阿股份等股在9月份錄得60%以上的股價漲幅；輝隆股份、北大荒、海南橡膠等土地流傳概念股的月度漲幅均超過50%；易聯眾、桑樂金等居民養老概念股的股價漲幅亦在50%以上。

    改革大戲陸續有來

    到10月10日，內地第八次暫停新股發行時間已經滿一年，IPO何時重啟又成了內地股市關注的焦點。筆者認為，IPO重啟一直是困擾內地股市的重要因素，但隨着內地改革的深入，這個利空因素已經逐漸在淡化。

    一是IPO重啟是肯定的，只是早晚的事兒，但在改革的大環境下，市場普遍預期在十八屆三中全會前重啟的可能性較小。

    二是上周末中國證監會公布了IPO財務專項現場檢查工作完成情况：本次檢查過程中，共622家企業提交自查報告，268家企業提交終止審查申請，終止審查數量占此前在審IPO企業家數的30.49%。審查暴露出的問題真不少，如部分企業財務基礎較為薄弱、內部控制質量有待提高、會計處理不恰當、招股說明書財務信息披露針對性不足等情况；部分中介機構在執業過程中未嚴格遵守執業準則，核查程序不到位，未能保持必要的執業敏感和謹慎性等情况被發現被糾正。這說明，解決這些問題還需時日，重啟很難一蹴而就。另外，即使重啟，經過深入改革之后的IPO的質量，也將會是有保障的。

    可以相信的是，近期推動A股反彈的主要力量，仍然是經濟改革預期的不斷升溫，預計11月召開的十八屆三中全會之后，將是具體政策出台的密集期，這有助於推動改革紅利股行情向縱深發展，持續不斷的資金買入也為改革紅利股的走好提供了底氣。

    宏觀經濟數據的回暖顯示出經濟結構調整的效果正在顯現，管理層將會進一步強化經濟結構調整的力度，考慮到歷屆三中全會都是重大政策發布的平台，預計今年的十八屆三中全會將研究全面深化改革重大問題，改革將推進各項創新，使中國經濟增長從要素推動轉向創新驅動，從而為A股市場帶來眾多的炒作題材。

    要強調的是，股票市場歷來都是反映投資者的預期，本輪行情的主要推動力就在於對十八屆三中全會的改革預期，因此，在十八屆三中全會召開前，這樣的預期不會發生大的變化。

    王長久