無論美債上限危機的暫時結果如何，美債問題都遠未真正解決，所造成的金融風險正在進一步累積。而一再上演的美債危機，實質是美債達至危險臨界點時，美國憲政制度的預設警鐘反覆長鳴之結果。美當局亟需落實減債減赤措施，避免債務滾雪球式無限擴大，否則不僅美國經濟難免重創，世界金融秩序也將面臨嚴重威脅。

    美國國債已高達16.7萬億美元，相當於美國全年的國內總產值。所有債務都必須由足夠償還能力來支持，否則債務人就要面臨破產。國債的償還能力由稅收承擔，如果國債總額超出稅收償還能力，政府同樣面臨破產的危脅。如果政府以濫印鈔票的方式避免破產，就會導致貨幣信用度下降，引發難以控制的通脹危機，為經濟和社會的穩定埋下重大隱患。如果發行新債掩蓋舊債，無异飲鴆止渴，拖得越久，債務違約風險越高，最終要付出的經濟代價越沉重。華府全年稅收約為2.4萬億美元，已難以支撐16.7萬億的巨額負債。不斷提高債務上限，正是新債蓋舊債，累積破產危機的危險之舉。

    由於美元具備世界貨幣的優勢地位，美債是主要大國的重要外匯儲備之一。一旦美國出現債務違約，主權信貸評級下降，美元和美債可能大幅貶值，對世界主要國家均造成重大損失。在全球經濟一體化的現狀之下，美國又是全球最重要的市場，美國金融和經濟的波動，將對全球金融系統和經濟造成巨大冲擊。

    美國憲政制度規定提高債務上限，必須得到參、眾兩院的批准，正是為防止華府陷入債務泥沼不可自拔的「煞車」系統，警示華府必須削債的預警機制。可惜美國經濟長期不振，復蘇乏力，華府無力削債止血，只能在擴大債務規模的絕路上一路下滑。美國民主、共和兩黨也深知目前無法阻止債務上限的提高，否則經濟衰退的頹勢更加無法挽回。共和黨之所以把持眾議院一再阻撓提高債務上限，一方面是盡到警示國債規模達到危險邊緣的憲制責任，另一方面更主要的是，以此為談判籌碼，爭取政治資本。

    政治斗爭必然增加經濟成本。美兩黨博弈已造成華府局部停運，美債上限不能及時通過，降低了國家財務靈活性，增加美國債務違約風險。國際評級機構昨將美國最高的AAA主權信貸評級，列入「負面觀察」名單，令美元國際貨幣的優勢地位再被削弱。但這仍只是次要的，重要的是憲制「煞車削債」系統失靈，最終將遭受經濟規律的嚴懲。美債無度擴張下去，美國經濟遭受重創的結果難以避免，全球經濟均將受到拖累。

    中國是美債的最大持有國，占美國國債總規模的7.65%，占中國3.5萬億美元外匯儲備的36.5%。美國國債的任何波動，直接影響中國財富安全。當局應檢討美元資產的持有比重，降低國家財富風險；同時加速人民幣國際化步伐，避免美元變動對中國經濟的冲擊。特別是要從美債危機中汲取經驗，嚴控各級政府機構負債失控式膨脹。這需要加快金融市場化，增加透明度；健全監管體系，建立政府債規模的批核機制。由制度上形成防止政府負債無序擴張的安全鎖。

香港商報評論員殷翔