1983年9月，中英就香港前途問題談判進入艱難時刻，又恰逢第二次世界石油危機的持續深化影響，而引發香港信心危機和嚴重貨幣危機，導致港股快速下跌超過30%，港元劇烈波動并貶值接近1美元兌10港元。為此，港府緊急研究部署，同年10月15日宣布：10月17日起實施港元與美元挂恥的聯繫匯率機制，固定1美元兌7.8港元。以穩定香港的金融、貨幣市場。之后港府還推出聯匯強弱兌換保障機制，將港元波動區間控制在1美元兌7.75（強方）至7.85（弱方）港元之間，即金管局可在強弱保障機制內，根據需要進行市場操作，以確保香港金融體系和貨幣市場的穩定。

    聯匯已完成歷史任務

    香港聯繫匯率機制沿用至今已達30年，從宏觀而言，其為1984年12月《中英聯合聲明》的成功簽署，及促進中國深圳等經濟特區的建立和推進改革開放戰略，創造了國際結算與穩定貨幣的有利條件。從微觀看，金管局通過對聯匯機制的不斷完善，也為香港成功抵御1987年股災、1997年亞洲金融危機和2008年全球金融海嘯的冲擊，發揮了金融穩定器的積極作用。

    隨着國際經濟與產業格局的不斷變化和全球經濟一體化的深入演進。30年后的今天，有關方面和專家、學者已開始關注聯匯命運，并引發「繼續捍衛」抑或「適時改革」的諸多爭議。

    堅持捍衛者，多處於繼續穩定經濟與貨幣市場的考慮，避免貨幣激烈波動造成對政體、經濟的冲擊。

    而呼吁改革者，也是居於對香港產業空洞和經濟轉型的積極思考。可見，聯匯問題與其說是金融、貨幣問題；不如說是政治、經濟和產業問題，當中已上升到政治的敏感高度，上屆和本屆特區政府都不願隨意觸碰突破，或輕易改弦更張，以免出現難以想像的波動或失控局面。因此，一致繼續捍衛聯匯機制的穩定，也不失為穩健操作政局和掌控經濟形勢的有效策略。

    然而，面對中國經濟的崛起、內地對外開放的全面深入和香港綜合競爭力的日漸削弱，筆者認為，聯匯確實到了該理性面對和積極思考的時候了。香港自回歸以來產業空洞多時，經濟轉型艱難。因聯匯掣肘，缺乏獨立的貨幣與利率調節政策也是原因之一。香港必須盡快重建產業根基，否則以目前轉口貿易日趨萎縮，及超過70%大宗商品和日用消費品均靠國外和內地進口的香港規模而言，繼續保持聯匯機制，無疑滯礙消費，增加進口成本。加之香港港口貨運競爭力的持續弱化，本地政爭內耗不絕，閉關意識抬頭，及上海自貿區建立，內地開放效率提升等，都將進一步削弱香港的綜合競爭力。

    追本溯源，回到30年前的1983年，香港聯匯機制的形成，有中國改革開放與中英談判香港前途問題的大時代背景。香港實行聯匯也是為中國內地進一步擴大改革開放、加入WTO、融入全球經濟一體化和實行人民幣匯改創造條件與機制準備。及對人民幣走向國際化，由間接到直接挂恥美元，及挂恥一籃子貨幣的有序制度和過度安排（即：開放初期的港幣挂恥美元，人民幣挂恥港幣）。因此，香港聯匯機制的建立，促進了深圳特區的發展和珠三角區域的對外開放。隨着中國內地經濟改革開放的不斷深入，中國已成為全球第二大經濟體和世界經濟的重要動力引擎。及2004年香港人民幣離岸中心的啟動實施，人民幣國際化得到快速發展。今年8月底上海自由貿易區獲批，人民幣在岸與離岸結算金融雙中心同步推進，加之有內地強大的實體產業支撐，標誌人民幣國際化正以上海為新龍頭，進入全面加速期。因此，從某種意義而言，香港聯繫匯率機制已完成其歷史使命，因此，當順應國際經濟形勢的變化，做出歷史性的抉擇和與時俱進的改革。

    可挂人民幣或一籃子貨幣

    目前人民幣已同美元及一籃子貨幣挂恥，并以巨額美元外儲和高達3.6萬億美元的美債儲備，作為穩定金融貨幣體系的重要槓桿。因此，有內地經濟的強大支撐和巨額儲備，有關方面研究港幣與美元脫恥，或效仿人民幣與一籃子貨幣挂恥，或直接挂恥人民幣等，已迎來最佳時機。

    有利增強綜合競爭力

    聯匯的破局，或會導致短期港元匯率的大幅波動，即港幣將實現價值回歸，對美元快速升值，并逐漸接近兌人民幣1算。但長期而言，可增強港元購買力，促進人民幣資本項目開放，加快港陸兩地經濟融合與香港產業重建，并可立足香港自由市場、國際金融、法制效率等傳統優勢，抓住與前海、南沙、橫琴合作建立現代服務業開發區的契機。進一步擴大資本項目結算，擴充國際資產、資本、產權和期貨交易中心規模，增強香港國際金融市場的吸金能力。因此，長遠而言非但不會削弱香港競爭力，反而會增強香港國際金融中心的綜合競爭力。

    10月17日是香港聯繫匯率實行30周年的重要紀念日，30年彈指一揮間，30年也是一個思索變革的重要時間窗。思考聯匯并非香港的禁區，而應成為香港經濟與金融突圍的機遇；改革聯匯也并非動搖香港的穩定根基，而是為更好地融入內地經濟，持續繁榮發展。因此，香港有關方面，應同中國央行共同面對和積極研究聯匯的改革方向。畢竟聯匯從中國改革開放初期，到香港回歸以來，就已非香港本身的貨幣制度問題，而是中國改革開放的金融紐帶，也是關乎中國未來產業、經濟和金融的全局性戰略問題。

    

港澳發展戰略研究中心研究員馬建波