十八屆三中全會剛閉幕，始終是關乎國家未來的路向，甚至對全球的政經形勢，也有相當重大的意義，相關的討論自然很多。至於市場參與者，無論是真金白銀押注的，抑或是純粹作報道或評論，都有話要說，但說的話是否有理，又是另一回事。

    例如，會后有不少言論似乎認為，會內并無提出什麼令人驚喜的東西，故此股市投資者失落，股價下跌云云。平心而論，這是沒有道理的。原因很簡單，幾十年來，三中全會從來都不是具體指出，究竟哪個行業哪個板塊有什麼補貼或政策傾斜的場合，這次也一樣。

    投資炒作評論未可當真

    很明顯，過去一個多月，不少投資者熱衷於炒作三中全會概念，憧憬新政策的範圍各色各樣，幾乎可以沾上邊的都已有炒作，甚至沒有太大基本因素支持的，也都一樣照升如儀。

    然而，千萬不要以投資者的這種炒作，作為評論的基礎，因為投資者本身未必真的相信概念的落實，大家需要的只是一種短暫的信念，甚至是其他投資者可能有類似信念，已足以催生自我實現的預言，令相關板塊的股價大漲。換言之，投資者一邊大炒特炒某些行業的股份，原因可能只在於他們相信別的投資者可能也人同此心而已。更何况，從股市近數周的表現看，高位先行鎖定利潤的大不乏人。促使炒作的各種言論，當不得真。

    果如是，真正重點是，客觀看看三中全會以后，政策上的大方向是什麼，而不是企圖立即從中淘金，找到片言隻語說這個或那個板塊有利多的可能。

    事實上，對於投資者，以至全世界關心中國發展形勢的人，今次的重點不可能找錯，肯定是在市場力量發揮決定性影響這一點上。這個關鍵沒有看到的話，難怪一般執着於個別行業前景的短視評論，往往是離題萬丈。為什麼市場力量那麼重要呢？

    市場化前景樂觀

    根據經濟學理論，在資源配置上，如無外力干預左右，供求的平衡，最終反映在市場價格上，這個真實的市價，對於資源有效率的配置，至為關鍵。只有讓市場可以發揮的場合都發揮，整體經濟的潜力才可以盡用，效率最高，沒有浪費。當然，在不同的戰略考慮下，尤其在涉及體制改革的重大問題上，不同行業的改革進度有快慢，容許市場化發揮更大力量的步伐，也必然有所不同。

    毫無疑問，方向應是朝着全面以市場化為主導，以釋放更大的經濟動力。只不過具體執行這個深化市場角色的進程，無可避免地有具體的困難，這一點是大家應該諒解的，始終由一個體制轉變成另一個體制，茲事體大，不是一時三刻可以全盤改變的。事實上，觀乎東歐的改革模式，跟中國的改革模式相比，前者翻天覆地的改革，稍為在關節上拿摥不準，便差之毫釐，謬以千里；相比之下，中國模式是摸着石頭過河，循序漸進，未必滿足從一個理想模式的眼光去看的要求，但卻是最務實可行。

    具體而言，當市場力量可以更大程度參與整體資源運用的決策時，效果必然有別於現行模式。首先，在市場發揮極致時，非價格競爭的比重可以減至最少，這類非價格競爭背后包含尋租行為，包括一般人常常詬病的壟斷或貪腐行為，都可以大幅度地減少，一個行業如是，多個行業亦如是，則經濟資源的運用便可以效率大增，而過程中原本可能產生的各種不平衡或不同人士之間的摩擦，都可以減少。

    事實上，有了這一重理解，不難回過頭來，看看一般人若單從片面的投資者角度看，為什麼會看歪了而不自知。舉例而言，分析員可能純粹因公報未有具體強調國企改革或環保等問題，便以為沒有這些東西存在，而深表惋惜。但若小心觀察，不難發現，若市場力量真的可以大展所長，發展下來，最終的結果，必然是原有的行業領導者可能面臨競爭壓力，壟斷和貪腐減少，則國企改革便順理成章，不想改也得改。這一點先后次序不能放過，也不能放錯，有市場力量的指導，而不是指導市場的力量，則結果應是長遠樂觀的。永豐金融集團研究部主管涂國彬