陳善昂表示，10多年來，中國外匯儲備迅速膨脹的直接原因在於兩個方面，一是2005年以來人民幣單邊升值導致的大量資本項目盈餘。二是2001年加入WTO之后經常項目的盈餘。目前中國外匯主要集中為央行的外匯占款，而不是藏匯於民。
分析人士指出，要阻止外匯儲備的瘋狂增長，無非兩種辦法：一是人民幣升值，二是擴大資本賬戶開放。劉勝軍表示，第一種方法雖有采用，效果卻不佳。人民幣自2005年匯改以來已經升值了19%，但由於采取了小步慢走的單邊升值策略，誘發了嚴重的熱錢流入，加劇了外匯儲備上升趨勢。熱錢一邊享受人民幣升值，一邊享受中國與發達國家之間顯著的利差，可謂難以抵御的誘惑。依靠人民幣升值來減少外匯儲備的另一個問題在於：人民幣升值空間已經不大。一方面，中國經濟步入痛苦的轉型期，實體經濟困難，過度升值只會雪上加霜；另一方面，過去十年人民幣呈現「對外升值、對內貶值」的獨特格局，人民幣對美元匯率目前已經接近均衡水平。尽管貿易賬戶依然保持順差（2013年為2598億美元)，但這樣的貿易競爭力是建立在中國國內生產要素價格低估之上的（尤其是對環境的過度透支），是顯然不可持續的。所以，與其推動人民幣繼續升值，不如還原出口企業在環境污染、勞動力、資本等方面的真實成本，這樣更符合中國的國家利益。
因此劉勝軍認為，與人民幣升值相比，擴大資本賬戶開放或是降低外匯儲備上升壓力的更好選擇。劉勝軍有三個原因支撐此觀點。首先，鑒於內地顯著的資產價格高估（特別是房地產），擴大資本賬戶開放，意味著境內投資者轉向海外市場，資本流出，進而降低外匯儲備。其次，與中投的資金運作相比，讓個人和企業決定外匯如何使用，顯然是更加具有效率的方式，真正實現「藏匯於民」。第三，擴大資本賬戶開放，也有助於減少貨幣超發的壓力，為房地產泡沫降溫。 尽管有三方面的利好支持，劉勝軍亦坦言，擴大資本賬戶開放也有風險。「資本流出的擴大，會擠出中國的資產價格泡沫，這將使中國股市和樓市價格重心下移。鑒於中國樓市與股市目前的脆弱性，擴大資本賬戶的步伐不宜過於激進。」劉勝軍說。
總的來看，劉勝軍認為，內地要阻止外匯儲備繼續「愚蠢的增長」，不應指望人民幣繼續升值。更好的選擇是加快改革以消除國內的生產要素價格扭曲，同時穩步推動資本賬戶擴大開放。
