受美元走強帶動，繼上周五人民幣大跌逾200基點后，周一人民幣即期匯率開盤暴跌百逾點，貶值幅度一度逼近中間價的2%。同時離岸人民幣大跌近200點。市場擔心就此會形成人民幣貶值預期，已經出現唱空人民幣的聲浪。
央行或已出手維穩
昨日中國央行將中間價設定在6.1384，較前一交易日跌42基點，跌至逾一個半月新低。在之前4年上漲12.8%后，人民幣兌美元2014年下跌2.4%。
但有跡象顯示，央行面對來勢洶洶的人民幣跌勢，已經出手維穩。
對於中國的決策者而言，管理人民幣匯率現如今變成了另一個游戲。十多年來，為了將中國打造成為制造業大國，中國央行一直在抑制人民幣升值，如今卻有跡象顯示，中國正在努力推高人民幣匯率，遏制危及經濟增長的資金外流。在經濟放緩之際，遏制資金外流，管控人民幣貶值預期，顯得格外重要。
由於出口飆升以及人民幣連續4年走強吸引的資金流入，中國積累的外匯儲備於2014年年中達到4萬億美元，在全球首屈一指。如今，隨著人民幣升值趨勢搖搖欲墜，中國央行正在努力防止外匯儲備的下降演變成一場潰退。中國央行資產負債表上的資金流指標，上月創出2003年以來最大降幅，發出了央行正在拋售外匯的信號，央行設定的人民幣匯率中間價也接近相比於市場價的最強水平。總之，中國央行正在動用中間價以外的工具推升人民幣匯率。內地去年11月17日開啟滬港股市互聯互通，并格外呵護內地股市的牛市格局，也有助吸引更多的境外資金。今年內地還將啟動深圳股市和香港股市的互聯互通，以后還有可能開啟深圳創業板與美國納斯達克市場的互聯互通，這都會讓內地資本市場吸引到更多的境外資金。
不會出現趨勢性貶值
近日人民幣承壓是消息面變化影響的結果，歐洲央行敲定購債計劃以及希臘大選結果令歐元先后受到重挫，美元指數接連升破93、94、95三大關口，上周五收於95.01，創下逾11年新高。在此背景下，人民幣兌美元匯率亦出現連續小幅貶值走勢。
目前歐洲央行購債力度大於預期，歐元貶值不可逆轉。歐元等非美貨幣的明顯貶值使得人民幣貶值壓力有增無減。現在市場關注的是，人民幣會否有效跌穿6.25這一關鍵價位。市場更關注的是，何位是中國央行容忍的貶值底線，及央行會否有進一步的動作。去年下半年央行每個月都調高了中間價，說明決策者當時認為人民幣的下跌已經過頭。而本輪人民幣貶值，應該不大可能超過中國央行容忍限度。面對來勢洶洶的人民幣貶值預期，央行管控貶值預期的牌還是很硬的。第一，中國央行擁有巨額外匯，第二是經常賬戶有大量的順差，只要貿易順差趨勢不改，人民幣就不會出現趨勢性貶值。第三，匯率上有更大的靈活性空間。新常態下，美國加息、美元走強預期將使人民幣面臨貶值壓力，但歐元區降息又使得中國產生資本流入，因此未來人民幣升貶值仍是非確定性事件。第四，近期國內經濟數據略見企穩跡象，且推進人民幣國際化的戰略目標使得政策面更傾向維護幣值基本穩定，未來人民幣對美元匯率貶值空間不大。同時需要指出的是，由於人民幣在非美貨幣中表現仍相對強勢，人民幣實際有效匯率大概率將延續升值勢頭。所以，2015年人民幣的波動區間可能有所放大，央行容忍人民幣貶值的限度可能會有所放寬，但底線一定是清晰的，幅度一定是可控的，管控市場預期的牌是充分的。基於以上認識，筆者認為，中國央行今年降息與減準的幅度都要遠遠小於市場的預期。王長久
