A股今天正式開啟羊年交易大幕，在馬年大牛之后，市場各方期待A股繼續「喜羊羊」。而仔細分析之后，筆者發現，內地股市馬年大牛實質上是得益於國際化紅利的分享，而羊年將繼續因為有國際化紅利可供分享而可看高一線。香港商報記者 王長久
馬年大牛起於滬港通
羊年第一個交易日比馬年第一個交易日來得晚一些。馬年開盤日是2月7日，而羊年開盤晚了18天。馬年A股牛氣冲天，上證綜指大漲1213點或59.67%，深成指大漲4146點或54.75%。馬年大牛之后，兩市股票平均價格已經升高至10.67元，滬市平均市盈率為16.16倍；深市平均市盈率為38.71倍。
而內地股市馬年大牛的主線是滬港通的開啟。去年主要升幅出現在從去年4月10日宣布滬港通消息到今年2月17日的這段時間。而牛市的高潮出現在滬港通正式開啟之后。
滬港通的重要意義在於，它使全球投資者能以一種更加市場化的方式投資於內地股市，避免了QFII和RQFII在投資規模、審批時間上的不確定性和資金流動的不便。而滬港通正式啟動讓全球投資者可以借由香港市場投資部分滬市股票，A股國際化進程邁入新篇章。
國際化步伐勢加快
馬年的A股，在國際化方向邁出了關鍵的一步；羊年的A股，勢必會在國際化的道路上繼續前行。縱觀全球經濟史，美國超越英國成為第一經濟強國的背后，是紐約取代倫敦成為全球金融中心，世界各地源源不斷的資金匯聚華爾街，支撐美國實體經濟的快速發展。目前，內地資本市場對國際投資者的吸引力遠不可與華爾街同日而語，僅靠國內投資者提供資金，資本市場服務實體經濟的能力就受到制約。因此，A股國際化是內地經濟發展的題中之義。
今年A股市場國際化步伐勢必會加快，內地和香港均已表示，羊年將繼續優化滬港通，落實深港通，未來更有期貨通、商品通。下周一本港將推滬港通沽空，羊年更會在市場制度方面逐漸嘗試與國際慣例趨同，而今年一個重要指標是A股能否納入新興市場指數。作為全球知名的國際指數產品開發巨頭，MSCI吸引了超過90%的美國機構投資者和超過60%的歐洲機構投資者，他們以MSCI系列指數作為投資基準，配置在世界各個資本市場的投資比例。A股錯失MSCI新興市場指數意味著至少將錯過數以百億美元的外資流入。如果內地股市今年能融入新興市場指數，則會帶來龐大的國際化紅利。
改革紅利續成看高依據
內地股市馬年大牛，一方面是分享國際化紅利，一方面是分享改革紅利。而羊年內地仍將繼續釋放改革紅利，這是羊年內地股市可看高一線的依據所在。
羊年內地貨幣政策仍處於放松周期，「寬財政、寬貨幣」的政策組合已拉開帷幕，預計央行羊年將降息降準。而改革紅利將逐步改善市場預期，同時，居民對權益類資產配置增加的邏輯依然在起作用。監管層將釋放利好以推出註冊制，國企改革、「十三五」規劃等重磅政策將落地。國企改革、資源定價改革、PPP模式改革將是重要的投資主題。
當然，羊年股市風險與機會同在，最大的風險是經濟大環境的低迷和改革的不確定性所帶來的陣痛。所以，對羊年的股市期望值應有所降低，馬年大牛，羊年則可能是中牛，規避階段性的風險才能成為羊年大贏家。
羊年A股3大懸念
基本面偏冷VS政策面趨熱
■宏觀經濟數據低迷，基建投資難以單獨拉動總投資的背景下，宏觀經濟有所企穩但向上彈性不大。
■從司法到財稅，從土地流轉到混合所有制，全面深化改革的進一步推進，將釋放出更多紅利并在資本市場獲得體現；「一帶一路」將成為亞太地區乃至世界新的「增長源」；萬億元量級存量的國企改革。
流動性持續寬松VS市場加速擴容
■經濟低迷為貨幣政策進一步寬松提供了空間，預期后續央行還會采用降息及降準等手段。
■滬深兩市將在3月份迎來限售股解禁高峰，90家上市公司的限售股將在3月份解禁，解禁市值超過3800億元，目前計算為2015年單月解禁市值的最高，也是2013年8月以來的最高。
大盤藍籌股VS中小市值股票
■進入羊年后，A股將迎來上市公司年報的密集披露。部分業績持續增長的藍籌股將重現估值優勢，一些中小市值個股則將暴露其對成長性的過度透支，從而面臨股價大幅回落的挑戰。
■從這個角度而言，羊年A股不僅將體現價值和成長的角力，更成為投資者能否精準把握市場節奏和機會的嚴峻考驗。
