【香港商報訊】中國國家統計局和物流與采購聯合會昨日聯合公布，2月官方制造業采購經理人指數(PMI)微升至49.9，連續第二個月在榮枯線之下。同時公布的2月官方非制造業采購經理人指數則從一年低點53.7小幅上升至53.9，主要受春節節日相關消費推動。分析稱，中國經濟運行呈現向好跡象，隨著春節后企業生產經營活動恢復正常，中國經濟有望逐漸築底趨穩。
受惠降準減稅降費
2月份制造業PMI為49.9%，高於上月0.1個百分點，接近臨界點。歷史數據顯示，春節當月PMI大多回落，但本月PMI略有回升，結束了連續4個月的下行走勢。
專家分析稱，在2月份中國制造業采購經理指數12個分項指數中，升降各半。受春節因素影響，企業生產經營活動減緩，但訂單影響不大，穩中有升。受政策利好提振，企業預期普遍轉好，尤其是小企業生產經營活動回落態勢受到抑制。
統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河解讀2月制造業PMI回升的原因時稱，一是在近期降準減稅降費、加大重點基礎設施建設等穩增長的宏觀政策作用下，市場需求回升，企業信心有所增強，本月生產經營活動預期指數為54，重回臨界點之上；二是近期國際原油等大宗產品價格企穩，國內市場環境也出現了一些積極變化，主要原材料購進價格指數尽管還在臨界點以下，但在連續六個月回落后首現回升。
雖然PMI微低於臨界點，但生產和市場需求繼續保持擴張態勢，同時小型企業PMI也有所回升。受春節因素影響，生產指數比上月回落0.3個百分點至51.4%，但回落幅度有所收窄，且繼續處於擴張區間。
新訂單指數為50.4%，比上月上升0.2個百分點，是2014年8月以來的首次回升，市場需求增速有所加快。小型企業PMI雖然位於臨界點以下，但連續2個月回升，收縮幅度繼續收窄。節后，隨著企業集中開工，恢復生產，制造業市場供需將趨於活躍。
制造業仍有下滑壓力
特約分析師張立群認為，2月份中國PMI指數略有提高，表明中國經濟增長趨穩態勢進一步明顯。新訂單和出口訂單指數微升反映市場需求趨穩；購進價格指數微升、進口指數提高和采購量指數微降，反映庫存調整活動趨向平穩。他指出，考慮春節因素影響，綜合判斷，中國經濟增長處於築底企穩過程。
不過，雖然大陸制造業PMI有所回升，但回升幅度較弱，并且帶有春節因素影響，后期走勢仍具有一定的不確定性，特別是制造業PMI仍處在階段性低點，連續兩個月略低於50榮枯線，顯示制造業仍有下行壓力。
非制造業保持穩健增長
另外，2015年2月份中國非制造業商務活動指數為53.9%，比上月上升0.2個百分點，繼續位於較高景氣區間，表明中國非制造業總體保持平穩擴張態勢。
服務業商務活動指數為53.2%，比上月上升0.3個百分點，連續3個月在53%左右平穩運行，服務業表現出良好發展勢頭。本月節日消費特點突出，零售、餐飲、電信、航空運輸、道路運輸等行業業務總量增長較快，是服務業商務活動指數回升的主要因素之一。
建築業商務活動指數為56.5%，比上月回落0.4個百分點。受寒冷氣候和春節因素雙重影響，建築業連續3個月小幅回落，但仍然處於55%以上的較高景氣區間。春節過后，隨著天氣逐漸轉暖，以及基礎設施建設項目的加快推進，建築業生產活動有望加快。
中國物流與采購聯合會副會長蔡進認為，2月份數據顯示，中國商務活動指數和新訂單指數雙雙回升，非制造業保持穩健增長格局。
從2月份中國PMI來看，雖然經濟運行呈現向好變化跡象，但專家認為，后期走勢仍需觀察。總的來看，前兩個月，中國制造業PMI仍處在階段性低點，略低於50%，處在去年同期水平以下，顯示經濟走勢仍顯偏弱。宏觀調控仍需將穩增長置於重要位置，相關政策措施宜偏向積極。
寬松幣策仍將繼續
尽管PMI顯示短期經濟企穩，但有分析認為，經濟下行趨勢不會輕易結束。一是PMI反彈與行業高頻數據有出入，春節期間無論是消費數據還是房地產銷售數據均不盡如人意，節后大宗商品價格下降但庫存上升也反映經濟總需求并未明顯改善，行業數據與PMI數據反映的情况有差距。二是房地產銷售一季度還未見明顯底部，房地產開工短期難見底，企穩至少在今年三季度之后。三是財政收入放緩和土地財政拖累，且地方融資平台剝離政府融資功能，還要考慮到二季度地方債務大量到期，增量基建投資的錢從何而來的問題沒有以前好解決；四是中央摒弃強刺激政策，穩增長只是為了托底，經濟總需求沒有大幅反彈的基礎；五是工業企業庫存仍然高企，從行業數據看，山西煤炭庫存上升至4萬噸、螺紋鋼庫存也上升至724萬噸，可見，庫存去化還需更大力度總需求回暖確認。
經濟下行趨勢不改
海通證券宏觀團隊表示，前兩月PMI均值49.85，創2009年以來同期新低，指向制造業景氣度依然不佳，印證2月各類經濟數據持續低迷，實體經濟亮點難尋。日前央行如期降息，未來仍需抗通縮、穩經濟，而若存款利率沒有實質性下降，再次寬松依然可期。
尤其是今年大陸面臨全面深化改革的艱鉅任務，結構調整需要尋找新突破、良好的宏觀經濟環境是必須的、穩增長不可松懈，保持宏觀調控的同時，應采取積極的相關政策措施。
民生宏觀預計，財政積極加碼，貨幣寬松延續。
也有分析指出，目前來看房地產投資對經濟增長的拖累依舊沒有改觀，而基建投資對經濟增長拉動的邊際效應也在下降。因此要防止經濟增長失速并為經濟改革提供相對穩定的環境，政府必須加大政策寬松的力度。除了在財政方面加大支出和減稅的力度之外，政策寬松的著力點更多的需要放在貨幣政策層面。央行在貨幣政策寬松為經濟增長托底方面還還沒有發力，最近的降息降準僅僅是一個開始。
2015:防通縮+保增長
經歷30年高速增長后，中國經濟正在步入增速下移、動力轉換和結構調整的「新常態」階段，同時國際經濟環境亦在發生深刻改變，美國退出QE而其他經濟體開啟貨幣寬松之路，在這樣的背景下，2015年中國宏觀經濟將走向何方？改革將會在哪些領域上演？國際經濟形勢會如何影響中國？有媒體推出了針對金融機構首席經濟學家的宏觀經濟調查問卷，共收回15份有效問卷。
對經濟走勢整體偏悲觀
調查結果顯示，四成受訪者持悲觀態度，稱中國經濟增速還會出現回落，33%的受訪者表示樂觀，稱經濟增速平穩。與之對應，近五成受訪者認為2015年中國經濟走勢繼續「小幅放緩」；四成觀點認為「前低后高」。
在問卷調查中，近五成經濟學家預測2015年上半年PMI值在50%~51%之間，認為49%~50%的觀點占四成；持PMI值為51%以上的觀點占比僅6%，這昭示市場對經濟走勢偏悲觀。
令人詫异的是，87%的受訪者認為，2015年CPI上漲2%以下，持上漲2%~2.5%的觀點占比僅13%。六成經濟學家認為，PPI下降2%以上；認為下降1%~2%的觀點占四成。CPI更多反映第一產業和服務型第三產業之價格變化，PPI則反映第二產業制造業之價格變化；后者事實上已是長期負增長，如果兩者結合起來看，中國恐面臨較大的通縮風險。
混合性通縮成隱憂
中國首次通縮出現在1998－2002年，當時是「雙縮」局面，CPI和PPI均呈負增長。事隔近13年，通縮陰霾襲來。在中國國際經濟交流中心副研究員張茉楠看來，目前中國經濟通縮屬於比較复雜的「混合性通縮」，有供給端因素，也有需求端因素。「要科學區分哪些是『好通縮』（如能源成本下降等），哪些是『壞通縮』（如資產負債表衰退等）」。
尽管截止目前的經濟數據表現欠佳，但六成經濟學家預測2015年全年GDP增長率達到7%~7.5%，33%的觀點認為7%，僅7%的觀點認為7%以下。而2014年宏觀問卷調查者中，GDP增長在7.5%與7%~7.5%的觀點各占4成；契合2014年7.4%的實際GDP增速。
專家觀點
匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌
國內需求持穩，雖然制造業在中國農历新年期間微幅改善，但國內經濟活動可能維持低迷，且外部需求不確定性，需推出更多寬松政策以防止增長進一步下滑。
交通銀行首席經濟學家連平
2月制造業PMI停止連續5個月的下跌勢頭，其主因是近期加大基建投資、減稅降費、降準降息等政策提振了企業預期。但這是2012年10月以來首次連續2個月處於收縮區間。這一方面是受到季節性因素的影響，另一方面也表明企業擴張動能依然不足。
華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊
雖然2月PMI回升，但改善幅度甚微，而且受到春節因素的影響，因此不能用來作為經濟基本面出現改善的佐證。央行降息也反映了政府對經濟增長持續下滑的勢頭的擔心，希望通過適度的寬松政策為經濟增長托底。
中銀國際投資顧問熊天恩
在制造業PMI低位運行、傳統制造業景氣低迷、人口紅利消失而要素成本上升的背景下，制造業轉型升級勢在必行，互聯網化開始推進，工業4.0概念有望成為二級市場持續關注的主題。
投資專家@占豪
宏觀經濟增長雖然仍然穩健，但2014年4季度和2015年1月份的經濟數據明顯不理想，雖然2月份PMI數據有所轉好，但仍需進行一定刺激，方能在上半年實現超過7%的增長。只有在上半年實現7%以上的增長，下半年政策面才會更加從容。
