當前不應強化資本項下放開

【香港商報訊】兩會采訪組北京報道：隨着美元升息與人民幣貶值預期增強，資本流動頻繁令中國加強警惕，中國社科院學部委員、原中國人民銀行貨幣政策委員會委員余永定認為，企業大量外債及人民幣貶值，都與曾經的亞洲金融危機相似，但當前中國外匯儲備雄厚，人民幣匯率相對靈活，讓中國可以更好應對形勢變化。他建議繼續加強匯率彈性，同時不應再強化資本項下放開。

人民幣貶值預期增強、資本外流加劇，令資本市場氣氛緊張。中國外管局國際收支司司長管濤近日曾表示亞洲金融危機的氣息在靠近，在外匯市場上已經開始顯現。他說，中國未來一段時期面臨的國際國內形勢和亞洲金融危機的情况越來越相似。

應重點增加匯率彈性

「存在（上述）這種說法，可能是因為我們企業有大量外債，達到1萬億。另外人民幣貶值，整個國際形勢有利於資本流出而是不流入，在今年，中國要降息，美國要升息，這兩點都與亞洲金融危機一樣。亞洲金融危機時，美國升息，同時大量亞洲國家借了大量外債。」余永定接受本報專訪時表示，不同的是，中國現在外匯儲備比亞洲金融危機中亞洲國家外匯儲備多，另外，當時亞洲國家大多是固定匯率制度盯住美元，而中國現在匯率制度已經比較靈活。「所以既有相似之處，又不完全一樣。對此，高度警惕是必要的，但現在不能說我們已經面臨亞洲金融危機的情况或形勢。」

余永定認為，凡是出現金融危機的國家都是匯率不夠靈活的國家，凡是匯率靈活的國家很難出現嚴重的國際金融危機。他建議，下一步政策上，加強人民幣匯率靈活性。中國現在匯率制度靈活性已經增加，但還不夠。「所有資本項目放開的國家或地區，（除了少數實行貨幣局制度，比如香港）都是匯率自由浮動的國家，因為資本帳戶放開，匯率不浮動，這個國家或經濟體就沒有獨立貨幣政策。要想獨立貨幣政策，又要資本項下放開，就必須使匯率自由浮動，這是基本原理。如果害怕或不想讓匯率自由浮動，就不能充分放開資本項目，否則就會喪失獨立的貨幣政策。」

人幣國際化不是幣策目標

余永定同時強調，中國現在不要再多提加速資本項目自由化，進一步推動資本項下自由兌換。2015年最好不要再考慮。「資本項目開放，資本項下人民幣可自由兌換大方向我是贊成的，但沒有必要也不應該操之過急。尤其當前情况下，工作重點不應該在此，而是增加人民幣匯率彈性」。他還表示，「有一些人還提到為了使人民幣國際化不受到影響，人民幣不能貶值。這種說法是錯誤的。因為人民幣國際化不是我們的貨幣政策目標。維持匯率穩定或使得匯率能有利於經濟增長，才是我們的貨幣政策。」人幣是否貶值取決自身經濟需要2015年政府工作報告提出貨幣政策要松緊適度。「關鍵現在什麼是松緊適度？當然是要放松了，央行一系列政策都在松，因為中國經濟處於下滑狀態。能不能保障7%底線還不一定，所以適度放松是正確的。但是一旦放松，就會有其他問題，要防患於未然。最大的問題就是會不會使得資本加劇外逃，使得人民幣加劇貶值。」余永定說，對於人民幣貶值，不要害怕，只要貶值幅度控制住，不會太大就行。他表示，人民幣貶值一方面可能會引發更大的外逃，一方面本身還有抑制資本外逃的作用。

「最重要的是讓人們有預期，預期人民幣是可能貶值的但不會大幅度貶值。」余永定說，「不要讓老百姓認為人民幣會有大幅度的貶值。老百姓怎麼才能有這個信心呢？根據有兩個，一是我們有資本管制，不讓你自由兌換了你就沒法貶值了，一個是中國畢竟有大量的外匯儲備。」近日有外媒稱，美國國債收益率大幅上升以及人民幣大幅貶值，都會導致亞洲貨幣急劇貶值以及外國資本外流。豐銀行分析師弗雷德里克·諾伊曼還說，中國貨幣已經成為本地區的支柱，希望中國不要把這個支柱隨意丟弃，讓所有人都失去方向。如果那樣的話，所有國家都會面臨一場貨幣風暴，這對各國來說都會是很艱難的。

中國的匯率政策會否因此而受到更多限制？「人民幣貶值對地區會有影響，但在貶值問題上，中國處於被動狀態，只是兌美元有所貶值，世界主要國家貨幣也都在貶值，美元對其他貨幣都在升值。所以中國人民幣實際有效匯率是在升值，而且外管局長易綱近日也說過了，人民幣相對其他貨幣實際比較穩定。所以匯率變化對外圍有一定影響，但這是他們的事，不是我們的事，怪不着我們，要怪就怪美國的政策。」余永定強調，匯率政策確實不能與鄰為禍，但中國沒有與鄰為禍，而是一直承擔不應該由我們承擔的責任。如果出於中國經濟的需要，讓人民幣貶值，從長期講對全球經濟也是利好。中國經濟上升，別國對中國的出口就會增加，中國對此不應該有過多憂慮，外國也沒資格批評中國。