2015年國際金融形勢將复雜多變，跨境資金流入流出中國的雙向振蕩格局或將加劇。當前情况下，中國在資本項下開放方面應尤為謹慎。專家建議，適度維持國家控制匯率的能力，穩健的推進資本帳戶開放。具體可以分階段開放資本項目，優先開放對利率變動相對不敏感的投資項目，以避免當利率變化時引發大規模資本流入或流出。香港商報記者張麗娟
今年的國務院政府工作報告提出，推進利率市場化改革，健全中央銀行利率調控框架。保持人民幣匯率處於合理均衡水平，增強人民幣匯率雙向浮動彈性。穩步實現人民幣資本項目可兌換，擴大人民幣國際使用，加快建設人民幣跨境支付系統，完善人民幣全球清算支付系統，開展個人投資者境外投資試點，適時啟動「深港通」試點。
利率市場化將快於資本項目開放
「穩步實現人民幣資本項目可兌換」的闡述與此前十八屆三中全會提出的「加快實現人民幣資本項目可兌換」有所不同。對外經貿大學金融學院院長丁志杰認為，這更多是針對當前國內外复雜的金融形勢下，對資本帳戶開放更為靈活的變化，但開放的方向不會變。中國社科院學部委員、原中國人民銀行貨幣政策委員會委員余永定亦表示贊成開放的大方向，但當前資本項下開放須相當審慎。
不過，中國社科院經濟所副所長張平對報告的理解有所不同，他認為，在三中全會公報里只是說想要加快，但沒詳細細節。此次政府工作報告中對於有關資本項目下自由兌換講得比較細緻，并明確了時間表。比如，2014年開啟了滬港通，2015年又要開啟深港通和開展個人投資者境外投資試點，這意味着人民幣資本項目下，從個人帳戶的投資範圍，及其資金額度，已非常大。「原來人民銀行預計的，2015年底實現資本項目下自由兌換的時間表，尽管沒有承諾，但是從技術準備來講，已經完成。」
去年以來，由於人民幣價值和人民幣資產吸引力下降，而美元匯率以及美元資產持續性走強，二者共同作用下，資本流出中國的趨勢明顯。外管局2月公布的數據顯示，去年四季度資本和金融項目逆差912億美元。創下至少自1998年以來最大的季度赤字。除了貨物貿易順差1693億美元外，其他項目都出現罕見逆差。種種迹象表明資本流出速度加大，并且資本外逃手法不斷創新。
預防恐慌性資本外逃
據英國《金融時報》近日文章分析，從服務業的貿易數據中可以看出資本外逃的新管道。文章援引相關銀行估計，高達40%的大額服務交易并不涉及實際服務。這意味着，在所有服務費中，將近2000億美元實際上是永久性的資本輸出。這一數字在2015年可能會翻番。
「中國并不害怕資本外流，關鍵是要預防恐慌性資本外逃。」央行貨幣政策委員陳雨露說。他同時表示，中國今年利率市場化會有比較大的進展，會快於資本項目開放的速度。業內人士分析，在加快人民幣國際化和金融開放之際，俄羅斯盧布去年底的危機給了中國一個意義深遠的警示，尤其在審慎對待資本項目開放方面值得深思。
優先開放對利率不敏感項目
全國人大代表、中國華融董事長賴小民則認為，中央提出「一帶一路」戰略構想，為人民幣國際化發展提供了重要發展機遇。人民幣國際化必然伴隨着資本帳戶開放，資本帳戶開放是人民幣國際化的必要條件。根據中國金融市場發展程度來看，適度維持國家控制匯率的能力，穩健的推進資本帳戶開放，有助於積極防範人民幣國際化進程中的風險。因此，建議國家可分階段開放資本項目，優先開放對利率變動相對不敏感的投資項目，以避免當利率變化時引發大規模資本流入或流出。待時機成熟時，可再開放對利率較敏感的投資項目，從而盡可能減小套利資本流動帶來的影響，有效維護貨幣政策的獨立性和匯率的穩定，為人民幣國際化提供穩定運行的市場環境。
全國政協委員、中國建設銀行行長張建國建議，提升對外輸出人民幣的能力，優先推進單邊資本項下可兌換。一是在「一帶一路」建設、國際援助、國際合作過程中，盡可能使用人民幣投資；二是與重要貿易夥伴及友好國家加快開展更大規模的貨幣互換。他同時認為，保持人民幣幣值穩定是人民幣實現國際化的基本前提。短期可以保持人民幣匯價雙向波動，但長期應維護幣值穩定。此外，利用中國在大宗商品進口中的重要地位，推動人民幣計價和人民幣清算。
這與賴小民的建議不謀而合。賴小民認為，中國在人民幣由周邊化向區域化推進過程中，可以「一帶一路」區域為中心，建立人民幣投放管道，通過加大貨幣互換、允許中國的銀行向國外銀行拆放資金、鼓勵銀行提供出口業務的買方或賣方信貸、鼓勵中國企業以人民幣對外直接投資等，在貿易中充分發揮人民幣計價貨幣和結算貨幣功能。同時，在人民幣回流管道安排方面，當前可依靠中國在貿易中的順差地位，通過貿易管道實現人民幣回流，并不斷豐富和創新金融工具，為境外持有人民幣的非居民提供更多投資和交易管道。與此同時，針對「一帶一路」沿線多數都是擁有較多能源的發展中國家，中國還可抓住在「一帶一路」建設中能源產品人民幣計價和結算的重大機遇，實現能源產品的人民幣結算。
「必須同時加強人民幣跨境使用的配套基礎設施建設，如建立人民幣跨境支付系統，在涉外統計核算過程中進一步推廣人民幣計價等。」賴小民說。國家外匯管理局局長易綱在全國兩會期間亦證實了中國將於今年年內推出人民幣跨境支付系統的消息。該系統的建立將極大加快人民幣國際化進程。
