额度调整须谨慎评估
近日港股火爆令南下资金开始暴增，从4月8日开始，港股通每日105亿的额度已连续两天用罄。沪港通自开通以来「南冷北热」的局面彻底扭转，资金蜂拥香港市场势头难挡。专家表示，资金流向低估值地，政策暖风频吹，助推港股不断刷新历史新高，但目前南下资金的规模有限，还不足以影响A股市场，随着港股价格的上升，未来两地股价会趋向一个均值。此外，有券商人士表示，港股市场的火爆已引发港股通面临额度不足的问题，提升额度需求迫切。香港商报记者张幸
因复活节和清明节连续休市的港股，一复市便出现了火爆行情，恒生指数跳空高开，几乎毫无阻力地突破26000点，最终以26236点报收，创7年新高，并出现了自沪港通开通以来首次用完单日额度的现象。昨日，内地资金南下吸纳港股的热度持续发酵，恒指涨幅逼近7%，最高上探27922.67点。开盘不到一小时，港股通当日额度已用掉一半，截止下午1点46分，105亿元额度再度提前用完。港股通额度的首次用光对於市场来说意义重大，因为自2014年11月17日沪港通开通以来，此前港股通最大净买入还只是25.59亿元，港股通全年2500亿元的额度在此之前也才用了384亿元，额度基本上都是富余很多。3月24日，沪股通和港股通出现逆转，港股通净买入连续8个交易日超过沪股通，资金南下已成主流。鉴於目前形势大为改变，港股市场火爆，港股通额度已面临不足。有消息称，沪港通额度调整已在研究中，此前监管层已召集券商召开过座谈会，探讨提升额度问题。对此，接受本报采访的中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，调整港股通额度应先去分析目前的火爆局面是长期性的，抑或短期的临时变化，对两地的市场会产生正面影响还是负面影响，如果单单只是这一两天投机性的炒作所产生的火爆就没有必要去改变额度，如果确实是由於投资热情高涨能带来持续性的高额度投资则有必要放宽额度。在市场机构经营评估以后才能提出关於额度调整比较好的政策建议供决策部门参考。
多重利好因素提振港股
对於港股通的火爆，赵锡军认为有三方面原因，一是最近内地股市迅速上涨导致与内地股市有直接联系的港股产生联动效应；二是A股在连续上涨之后，与H股产生较大差价，H股相对A股来说被低估，导致很多资金抄底港股；三是A股上升空间在减小，而H股由於价格偏低有更大的上涨行情。广发证券策略分析师陈果近日在资金南下系列主题报告中分析称：「在过去6个月，上证综指暴涨58.5%，而恒生指数涨幅仅有8.4%，长期低於100点的AH溢价指数则飙升至137点的高位，使得港股出现了补涨行情。」
「在间接原因方面，最重要一点是中国的宏观经济政策有了更加明确的灵活度，财政政策也更加积极，使得投资者看好政策方面。中国最近提出的发展战略也提高了全球投资者对中国市场的关注，一带一路、自贸区、亚投行等新兴战略都为投资者提升对中国未来经济的预期。再加上中国外围国家经济发展并不理想，美国经济的复苏没有预期强烈，从全球角度来看投资机会最多的还是中国。」赵锡军说。此外，利好政策也是引爆港股的推动器。3月27日，证监会发布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》，允许公募基金可借道沪港通投资香港市场。随后保监会发布了《中国保监会关於调整保险资金境外投资有关政策的通知》，明确内地保险机构可投资香港创业板股票。上述新政为港股增量资金带来巨大想象空间，结合深港通预期，给港股市场带来提振，资金持续「南下」趋势明显。
资金分流短期影响有限
与港股的火爆不同，沪股通资金持续净卖出，前日额度余额165.05亿元，而沪股通每日额度为130亿元，这意味着昨天有35亿资金净流出。也创下了自沪港通开启以来单日资金净卖出额度的新高。
「南热北冷」持续较长时期
「港股通额度首次用完、沪股通出现最大净卖出，这些都表现出A股和港股的地位彻底逆转，并且随着港股获利效应的趋势发展，许多的投资者会更加大举进场。」英大证券首席经济学家李大霄对本报表示，「南热北冷」的局面会持续较长一段时期，因为能合理合法正规正式地进入香港市场，历史上还是首次，内地投资者必然会抓住这样的机遇。有分析称，尽管「南冷北热」局面被扭转，但对A股的影响微乎其微，受到A股赚钱效应的激励，会不断有新资金入场，昨日沪指盘中上摸4000点便是证明。此外，目前A股中还存在着一些没有上涨的板块，如汽车板块、钢铁板块和银行板块等，这些板块未来将继续支撑A股上扬。「因为港股通有每日105亿元额度的限制，比起A股平均每日超过1万亿元的成交额来说规模小，短期内对A股市场的影响有限，但随着日后港股通额度的增加，对A股的影响效应会凸显。」李大霄表示。值得注意的是，目前股市和历史非常相似，陈果分析称，「A股和H股目前的形式有着和2007年大牛市时相似的背景，2006年8月28日港股直通车方案公布，在公布日之前的一段时间里，A股暴涨206%，恒生指数只上涨了27%，而在方案公布之后，恒生指数涨速开始追赶A股，并快过A股」。而且，除了A股涨幅过高、港股存在补涨行情外，2007年也出现了投资港股的利好，即《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》（QFII）的发布。
港股趋势取决套利空间
未来港股能否持续上涨？有业内人士认为，这主要取决於市场的资金是否会持续流入以及投资者是否愿意给中小股票较高的估值溢价，由於没有涨跌幅限制，若港股行情持续一两周之内就可能追到A股的上涨幅度。
「未来港股是否会持续上涨的因素是套利机会是否存在，沪股通的资金流出在於A股比H股的价格高，投资者从投资角度肯定会更倾向於购买低价的股票，利用卖掉高价位的股票来买进低价位的股票从中套利，若这个差价一直在，那麽套利行为就会一直助推港股价格。」赵锡军说。作为追踪内地和香港两地同时上市股票价格差异的AH股溢价指数表现更为明显。截至8日收盘，该指数收报128.00点，跌幅达5.04%，显示出港股较A股折价的情况有所缓和，不过整体来说，A股还是较港股平均贵28%。Wind统计显示，87只A股A+H股中，仅万科A、海螺水泥和宁沪高速3只股票相对於H股折价，其余均为溢价。A股股价高於H股股价一倍的个股更是逾20只，其中昆明机床、浙江世宝溢价率居前。赵锡军指出，由於套利行为是众多投资者进行操作的，随着目前港股需求的增加，港股的价格会上升，甚至会有超过A股的可能，这都取决於市场的购买力量在套利的机会下能发展到什麽程度，即是羊群效应，最终套利的结果是两地股价的趋同。
李小加：适当时机考虑扩容
港交所行政总裁李小加昨日发表网志，就港股连日急升，及沪港通成交屡创新高，建议投资者不要急、不用慌，机会无穷，但风险亦常在。对於港股通额度连续两日用爆，他指，监管当局一直密切关注市场发展，会在适当时机考虑扩容。现时经沪港通进出的内地资金总量还是非常小的。到目前为止港股通总额度仅使用了479亿元人民币，即19%。沪股通总额度仅使用1157亿人民币，即约39%。而内地A股市场自去年年底以来，日均成交额一直保持在1万亿以上。相对而言，通过沪港通进出的资金规模实在非常有限。李小加说，有价值的股票永远可以找到，但急於求成往往徒增风险。对香港投资者来说，新增的内地投资者为市场带来活力和前所未有的交易机会，但双方在投资观念和风险意识上的差异也为香港投资者，尤其是散户，带来新挑战与风险。如何在亢奋的市况中保持冷静和谨慎，是每一个投资者必须思考的问题，一定要多做功课，谨慎决策，切忌跟风。他强调，港交所会时刻密切监察市场，并在必要时采取适当的风险管理措施，维护市场有序运作。
陈家强：进一步完善沪港通
沪港金融合作第五次工作会议昨日在上海举行，财经事务及库务局局长陈家强率团出席，并与上海市政府金融服务办公室主任郑杨等就加强沪港两地金融合作等议题进行了讨论。双方表示，将共同检视「沪港通」开通以来的运作及交易情况，总结市场意见并进一步完善计划。此外，双方还探讨了进一步推进上海自贸区与香港在跨境人民币业务方面的合作，促进两地之间的资金流动和使用。双方表示同意鼓励上海的金融机构充分利用香港的平台进行投资和融资活动，并争取让更多的香港证券类金融机构到上海展多元化的业务；在保险业方面，双方也将加强跨境再保险业务的合作。
财爷：调整未有时间表
一同前往上海的财政司司长曾俊华则表示，对於沪港通额度方面会否尽快作出调整，他称在考虑之中，但未能给予时间表。对於近两日港股急升，曾俊华表示，最主要看到交易所的操作继续畅顺。被问及担不担心泡沫会爆破，他指现在看到很多个实质的因素，看不到有什麽爆破，亦不担心香港股市A股化。不过，由於波动大，风险大，他提醒小投资者要小心现时情况。
QDII亦紧俏基金或限购
在多重利好刺激下，近期资金南下逐鹿港股，主投香港的QDII基金同样成为香饽饽，但由於QDII额度有限，多只基金或即将宣布限购。3月底，证监会和保监会先后公布《公开募集证券投资基金参与沪港通交易指引》和《关於调整保险资金境外投资有关政策的通知》，前者允许公募基金参与沪港通，后者允许保险资金投资於港股创业板，双重利好催生港股火爆行情。恒指昨日创7年新高。基础市场火爆行情下，港股QDII基金净值水涨船高，越来越多资金开始跑步进场抢筹。4月8日，嘉实恒生H、恒指ETF等基金涨停，主投港股的嘉实海外中国股票基金净值当日净值大涨7%，港股QDII基金「一夜之间」受到内地投资者追捧。受制於外汇额度，并不是所有主投港股的QDII都能让投资者申购。4月9日银华基金发布公告称由於外汇额度的限制，根据相关规定对银华恒生中国企业指数分级4月8日的申购申请全部予以拒绝。此外，嘉实海外中国股票基金近日也或将限购，限购额度为40亿元人民币，一旦申购超限有可能启动比例配售。据外汇管理局公布的最新QDII额度审批情况显示，3月26日获批QDII额度的基金公司共有5家，嘉实基金获得额度最大，为34亿美元，其次是南方基金的26亿美元。不过知情人士表示，外管局审批QDII额度指的是一个公司获得的总体额度，并非单只基金的QDII额度。
对於港股投资前景，嘉实海外中国基金经理表示，与A股前期的火热相比，港股市场投资者相对平淡。叠加国际市场的动荡和资金的外流，H股的表现大幅落后A股。如果A股短期喘口气暂歇，相信H股的表现可能相对更有吸引力，金融及周期性板块是值得关注的重点，油价回稳也将有利於原油相关板块的短期表现。
