額度接連用罄
港股通加碼聲高
近日港股火爆令南下資金開始暴增，從4月8日開始，港股通每日105億的額度已連續兩天用罄。滬港通自開通以來「南冷北熱」的局面徹底扭轉，資金蜂擁香港市場勢頭難擋。專家表示，資金流向低估值地，政策暖風頻吹，助推港股不斷刷新歷史新高，但目前南下資金的規模有限，還不足以影響A股市場，隨著港股價格的上升，未來兩地股價會趨向一個均值。此外，有券商人士表示，港股市場的火爆已引發港股通面臨額度不足的問題，提升額度需求迫切。香港商報記者 張幸
額度調整須謹慎評估
因復活節和清明節連續休市的港股，一復市便出現了火爆行情，恆生指數跳空高開，幾乎毫無阻力地突破26000點，最終以26236點報收，創7年新高，并出現了自滬港通開通以來首次用完單日額度的現象。昨日，內地資金南下吸納港股的熱度持續發酵，恆指漲幅逼近7%，最高上探27922.67點。開盤不到一小時，港股通當日額度已用掉一半，截止下午1點46分，105億元額度再度提前用完。
港股通額度的首次用光對於市場來說意義重大，因為自2014年11月17日滬港通開通以來，此前港股通最大净買入還只是25.59億元，港股通全年2500億元的額度在此之前也才用了384億元，額度基本上都是富餘很多。3月24日，滬股通和港股通出現逆轉，港股通净買入連續8個交易日超過滬股通，資金南下已成主流。鑒於目前形勢大為改變，港股市場火爆，港股通額度已面臨不足。有消息稱，滬港通額度調整已在研究中，此前監管層已召集券商召開過座談會，探討提升額度問題。
對此，接受本報采訪的中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，調整港股通額度應先去分析目前的火爆局面是長期性的，抑或短期的臨時變化，對兩地的市場會產生正面影響還是負面影響，如果單單只是這一兩天投機性的炒作所產生的火爆就沒有必要去改變額度，如果確實是由於投資熱情高漲能帶來持續性的高額度投資則有必要放寬額度。在市場機構經營評估以后才能提出關於額度調整比較好的政策建議供決策部門參考。
多重利好因素提振港股
對於港股通的火爆，趙錫軍認為有三方面原因，一是最近內地股市迅速上漲導致與內地股市有直接聯繫的港股產生聯動效應；二是A股在連續上漲之后，與H股產生較大差價，H股相對A股來說被低估，導致很多資金抄底港股；三是A股上升空間在減小，而H股由於價格偏低有更大的上漲行情。
廣發證券策略分析師陳果近日在資金南下系列主題報告中分析稱：「在過去6個月，上證綜指暴漲58.5%，而恆生指數漲幅僅有8.4%，長期低於100點的AH溢價指數則飆升至137點的高位，使得港股出現了補漲行情。」
「在間接原因方面，最重要一點是中國的宏觀經濟政策有了更加明確的靈活度，財政政策也更加積極，使得投資者看好政策方面。中國最近提出的發展戰略也提高了全球投資者對中國市場的關注，一帶一路、自貿區、亞投行等新興戰略都為投資者提升對中國未來經濟的預期。再加上中國外圍國家經濟發展并不理想，美國經濟的復蘇沒有預期強烈，從全球角度來看投資機會最多的還是中國。」趙錫軍說。
此外，利好政策也是引爆港股的推動器。3月27日，證監會發布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，允許公募基金可借道滬港通投資香港市場。隨后保監會發布了《中國保監會關於調整保險資金境外投資有關政策的通知》，明確內地保險機構可投資香港創業板股票。上述新政為港股增量資金帶來巨大想象空間，結合深港通預期，給港股市場帶來提振，資金持續「南下」趨勢明顯。
資金分流短期影響有限
與港股的火爆不同，滬股通資金持續净賣出，前日額度餘額165.05億元，而滬股通每日額度為130億元，這意味著昨天有35億資金净流出。也創下了自滬港通開啟以來單日資金净賣出額度的新高。
「南熱北冷」持續較長時期
「港股通額度首次用完、滬股通出現最大净賣出，這些都表現出A股和港股的地位徹底逆轉，并且隨著港股獲利效應的趨勢發展，許多的投資者會更加大舉進場。」英大證券首席經濟學家李大霄對本報表示，「南熱北冷」的局面會持續較長一段時期，因為能合理合法正規正式地進入香港市場，歷史上還是首次，內地投資者必然會抓住這樣的機遇。
有分析稱，尽管「南冷北熱」局面被扭轉，但對A股的影響微乎其微，受到A股賺錢效應的激勵，會不斷有新資金入場，昨日滬指盤中上摸4000點便是證明。此外，目前A股中還存在著一些沒有上漲的板塊，如汽車板塊、鋼鐵板塊和銀行板塊等，這些板塊未來將繼續支撐A股上揚。「因為港股通有每日105億元額度的限制，比起A股平均每日超過1萬億元的成交額來說規模小，短期內對A股市場的影響有限，但隨著日后港股通額度的增加，對A股的影響效應會凸顯。」李大霄表示。
值得注意的是，目前股市和歷史非常相似，陳果分析稱，「A股和H股目前的形式有著和2007年大牛市時相似的背景，2006年8月28日港股直通車方案公布，在公布日之前的一段時間里，A股暴漲206%，恆生指數只上漲了27%，而在方案公布之后，恆生指數漲速開始追趕A股，并快過A股」。而且，除了A股漲幅過高、港股存在補漲行情外，2007年也出現了投資港股的利好，即《合格境內機構投資者境外證券投資管理試行辦法》（QFII）的發布。
港股趨勢取決套利空間
未來港股能否持續上漲？有業內人士認為，這主要取決於市場的資金是否會持續流入以及投資者是否願意給中小股票較高的估值溢價，由於沒有漲跌幅限制，若港股行情持續一兩周之內就可能追到A股的上漲幅度。
「未來港股是否會持續上漲的因素是套利機會是否存在，滬股通的資金流出在於A股比H股的價格高，投資者從投資角度肯定會更傾向於購買低價的股票，利用賣掉高價位的股票來買進低價位的股票從中套利，若這個差價一直在，那麼套利行為就會一直助推港股價格。」趙錫軍說。
作為追踪內地和香港兩地同時上市股票價格差异的AH股溢價指數表現更為明顯。截至8日收盤，該指數收報128.00點，跌幅達5.04%，顯示出港股較A股折價的情况有所緩和，不過整體來說，A股還是較港股平均貴28%。Wind統計顯示，87隻A股A+H股中，僅萬科A、海螺水泥和寧滬高速3隻股票相對於H股折價，其餘均為溢價。A股股價高於H股股價一倍的個股更是逾20隻，其中昆明機床、浙江世寶溢價率居前。
趙錫軍指出，由於套利行為是眾多投資者進行操作的，隨著目前港股需求的增加，港股的價格會上升，甚至會有超過A股的可能，這都取決於市場的購買力量在套利的機會下能發展到什麼程度，即是羊群效應，最終套利的結果是兩地股價的趨同。
