資金外流令幣策努力复雜化

中國正出現規模創紀錄的資金外流現象，引發了人們對中國金融穩定性的擔心，也令中國央行以減息提振放緩經濟的努力面臨更复雜的局面。數據顯示，今年頭三個月，中國國際收支逆差達800億美元，是有紀錄以來最大規模的季度净流出量。

有外媒表示，在不斷下跌的大宗商品價格令中國進口額大大縮水之際，中國錄得790億美元的經常項目順差，但這一數字卻被資本和金融項目的外流資金超過，后者價值達到創紀錄的1590億美元。而中國股市暴漲帶來的誘惑，也未能逆轉資金外流的趨勢。

資金外流仍未威脅金融穩定

中國資金外流的現象已持續了一年以上。中國央行持有的外匯資產已連續第7個季度減少，這是有紀錄以來持續時間最長的一次。但經濟學家表示，中國資金外流的規模仍未威脅到金融體系的穩定性。因為就算800億美元的季度資金外流規模保持一整年（這也不太可能），也只相當於中國去年GDP的3%、中國外匯儲備的9%。這足以解釋為何官方對此問題并不過分擔憂。

分析師們認為，區分所謂「熱錢」外流和對外直接投資（FDI）也十分重要。前者是純粹的金融投資，后者則與實體經濟的活動有關，而實體經濟活動是中國政府積極鼓勵的。此外，資金外流的原因還包括中國近期的金融改革：一方面，中國放寬了對資本的管制；另一方面，中國正通過「滬港通」等機制鼓勵金融流動。

央行被迫轉用新措增流動性

然而，資金外流令中國央行通過貨幣寬松政策提振經濟的努力复雜化。過去十年，央行購入流入外匯，是中國銀行體系創造基礎貨幣的主要來源。如今，由於資金外流可能會導致貨幣供應量縮水，中國央行正轉用新方法擴大貨幣供應量。

在新方法中，最重要的方式是降低銀行存款準備金率。中國央行曾通過提高存款準備金率，迫使商業銀行將部分新創造的基礎貨幣留在央行，從而實現限制貨幣過度增長的目的。如今，中國央行則采取相反的操作方法，以彌補資金外流導致的流動性喪失。至於減息則是較激進之方法，因為這可能會降低中國資產的吸引力。