單靠人幣升值難根治失衡

國際貨幣基金組織（IMF）日前宣布，人民幣幣值不再被低估，給國際經濟領域發酵時間最長的爭議降了溫。有英媒稱，不出所料，帶頭給中國冠上「匯率操縱國」之名的美國財政部并不認同這一說法。但與享有盛譽的獨立經濟學家結論一致的IMF評估意見表明，人民幣匯率不再是外界一直認為給中國經濟再平衡的一個主要障礙。

名義匯率已更趨市場化

十多年來，向中國施壓要求人民幣升值一直是美國國際經濟政策的重中之重。美國試過公開譴責，也試過秘密外交，甚至考慮過一個不切實際的想法：就匯率問題將中國訴至世界貿易組織（WTO）。它試圖將IMF變成一個貨幣警長，去抓捕「不法之徒」，但對於IMF的獨立性來說，美國這樣做很不明智。

目前不清楚這些外部壓力究竟產生了多大效果。事實上更有可能的是，中國國內的討論越來越傾向於為了本國利益而改變做法。2005年后，北京方面開始允許名義匯率升值，金融危機期間暫停了兩年，然后又恢復了這一進程。到2013年，人民幣升值幅度之大已使投資者不再對其「單向押注」。此后，名義匯率表現得更加正常，隨着資本流動狀况的變化而上下浮動。

巨額經常帳赤字涉過度儲蓄

通過干預來壓低匯率不僅是不平衡的世界經濟的問題，無疑也是中國的問題。它使中國陷入一種出口拉動型的增長模式，引起了世界各地對不公平競爭的不滿，而且單向押注的想法鼓勵了潜在破壞穩定的資本流入。所以單靠人民幣升值不會治癒中國經濟中存在的所有失衡。正如IMF所指出的，中國仍存在巨大的經常帳戶赤字，但這更多地與過度儲蓄有關，而非匯率。

不過，人民幣升值使進口商品變得更便宜，應該有助於使中國更容易推進大事宣傳的、從出口投資驅動的增長模式向消費驅動模式的轉型。對中國自身而言，人民幣升值只是中國經濟轉向更可持續發展這個進程中的一個階段，未來的路還很長。