保證金上周净流入9078億

隨著A股牛市行情的延續，投資者對股票估值風險顯現出較為謹慎的態度，但由於對內地經濟和貨幣政策利好股市的信心較強，投資者入市熱情有增無減－－上周保證金净流入9078億元，再創歷史新高。

創有統計以來新高

投保基金6月10日發布的數據顯示，上周（6月1日至5日）證券保證金净流入9078億元，創2012年4月該數據有統計以來的新高。數據顯示，上周證券交易結算資金銀證轉賬增加額為2.27萬億，減少額為1.36萬億，日平均數為2.94萬億。

分析人士認為，由於上周正處新股密集發行期間，打新資金大幅流入二級市場，導致保證金大幅流入。但流入幅度創出新高，顯示投資者對A股熱情有增無減，入市步伐繼續加快。

同日，投保基金發布的《5月中國證券市場投資者信心調查分析報告》也顯示，5月投資者信心指數達到63.8，同比大幅上升34.3%，環比微降2.1%，繼續保持穩定樂觀。由於增量資金持續涌入，市場賺錢效應明顯，買入指數微升1.3，成為5月唯一環比上升的子指數。

此外，投資者對內地經濟政策利於股市的信心依然較強。5月，涉及制造業、電子商務、醫療改革及地方債等多個方面的政策面穩增長暖風頻吹，由於5月匯豐PMI仍處於榮枯線下方，市場普遍認為穩增長政策將繼續加碼。5月國內經濟政策指數（DEPI）為72.8。其中，52.5%的投資者認為內地經濟政策對未來3個月的股市會產生有利影響，29.7%的投資者認為影響不大，有10.4%的投資者預計可能產生不利影響。

在貨幣政策方面，國泰君安認為，貨幣政策并未轉向，也不會轉向。第一，多次降準降息并未降低實體經濟的融資成本；第二，央行在前期啟動了正回購，但解決目前局面的方法并非收緊貨幣，而是持續寬松的貨幣配合財政政策及其他非常規的措施，如PSL、地方債務置換升級、政策性銀行注資等。

寬松未變牛市不變

在寬松邏輯未變的環境下，A股長期牛市的格局也并未改變。申萬宏源策略分析師王勝和傅靜濤認為，目前市場向上的大邏輯仍未被打破，無非是震盪加劇，貨幣政策走向對於A股市場仍總體有利。申萬宏源表示，市場預期未來PSL的規模可能高達1.5萬億，利用SLF、MLF和PSL注入流動性的作用與QE類似，實際上就是「中國版LTRO」。雖然貨幣市場流動性、實體經濟流動性和股票市場流動性之間的傳導關系并不完全可測，但依據美日歐的經驗，QE期間無一例外都是牛市。