踏入6月份，整體港股形勢顯得悲觀，這與近兩個多月的情况，大异其趣。可不是嗎，3月末，正當大家為港股第一季無甚表現而失望，突如其來，就有一個好消息，內地官方公布，公募基金放寬投資港股的規限，平地一聲雷，港股即時有反應，雖然投資者的動作，初時仍是半信半疑，有點摸着石頭過河的意味。
但隨着4月初的長假期完結，港股價量齊升，勢如破竹，成交創紀錄，而恒指受壓多時的二萬五，說破便破，不費吹灰之力，之后二萬六、二萬七、二萬八，也是幾天的工夫，彈指之間，已經躍進，投資者理智上尚未搞清是何形勢，但情緒上已突然樂觀，總之別人買的，自己都買，別人未買的，自己更要搶先買。港股通的額度，亦是在滬港通開通后，首度用盡的，幾方面來說，都是突破。
二萬八屢攻不破
這種情緒，一直延續至4月下旬。隨着成交慢慢由當日的天量2900億元，回落至1300億元附近，投資者便轉趨冷靜，明白雖然港股通額度用盡，但說起來，公募基金也要更改章程，也不一定完全由內地A股股民的資金推動，反而更似是港股本身的投資者，不論是機構投資者，抑或是散戶，自己為這片空白填補上去的，自我實現的預言，力量非同小可。
無論如何，投資者由當日一直追捧主流的股份，以至於港交所(388)或券商股，以至一眾A股ETF，改為輪流炒作個股，尤其是久旱逢甘露，大市難得暢旺，二三線或概念股，殼股以至創業板，都有非常突出的表現。
時間一直維持到5月，整體大盤的形勢，開始呈現膠着狀態，不上不落，圖表上，二萬八屢攻不破，即使一度上試，但不旋踵又回到其下，整固味道相當明顯。這段日子，部分人已在擔心，久守必失，而觸發投資者更趨小心的是，當一般所謂好消息出現時，仍然無法突破的話，則要當心。例如，當其時陸續有內地降息降準的動作，但港股反應輕微，當5月下旬，中港基金互認的好消息出台，投資者卻爭相出貨，在高位鎖定利潤，這種傾向，見微知著，可以看出投資者的小心，已經不是個別例子。
半年結基金先止賺
6月來臨，隨着希臘債務危機再次出現，而另一邊廂，全球債市有拋售潮，這樣一來，不少資產價格都受壓，港股本已是國際化的市場，再加上過去兩個月有好表現，基金經理先行止賺，在半年結出現之前，絕對是人之常情，可以理解的動機。故此，人同此心，心同此理，恒指漸次回落，二萬八之下，已是二萬七，近日再有跌破，幸好幾日內已失而復得，但暫時未可言穩，一切仍有待事態發展而定。
總的來說，這段日子，投資者并無質疑中長期的利好，特別是來自A股的政策面，但從短線部署上，卻是相當靈活，勢色不對，減持動作紛紛出現，相信短期內，投資者仍要留意中外因素夾擊之下，港股難有突破矣。
永豐金融集團研究部主管涂國彬電郵：markto@wfgold.com（筆者為證監會持牌人）
