「風來了，連豬都能飛上天」。一周前，A股再次颳起「飛豬」行情，銀行板塊時隔1個多月后再創新高，在銀行股的強勢上漲下，滬指也順利站上5100點。現冰火兩重天，主板藍籌和創業板題材蹺蹺板特徵明顯，在補漲和改革行情推動下，銀行股上漲態勢可期，而前期遭爆炒的成長股則將進入調整階段。專家表示，市場有望迎來「二八」轉換，銀行股作為低估值品種，存在補漲需求，而混合所有制改革成為引爆銀行股的催化劑。此外，在人民幣國際化、國企改革全面推進、經濟企穩等諸多利好的背景下，銀行股有望繼續吸引資金的關注。專家指出，作為A股最大的一片估值窪地，銀行股值得進行戰略配置，但投資者也要關注其中風險。香港商報記者張幸
銀行板塊悄然啟動
在經歷長時間的低迷行情后，銀行股終於「揚眉吐氣」。6月8日，滬指在銀行帶領的大金融板塊拉升中站上5131.88點。當日，銀行板塊全面復蘇大漲6.82%，中國銀行（601988）、交通銀行（601328）漲停，除浦發銀行、南京銀行停牌外，A股市場交易中的14隻銀行股漲幅全部超過5%，就連兩市第一低價股農業銀行（601288）也上漲了7.01%，漲幅最小的民生銀行（600016）也大漲了5.31%。銀行板塊再次成為兩市中資金流入最多的板塊，當日主力净流入資金達114.09億元。事實上，在5000點關口，銀行股早已悄然走強。相信仍有投資者對6月4日的巨震行情記憶猶新，當天滬指全天振幅達到6.2%，滬深兩市盤中再現過山車走勢。
滬指午后一度暴跌近5%，但隨后權重股回暖，金融股表現搶眼，銀行股漲幅居前，交通銀行（601328）最為凶悍，當日以漲停報收，光大銀行（601818）漲9.12%，招商銀行（600036）、興業銀行（601166）和中國銀行（601988）漲幅均超5%，大盤在銀行股力挺后強勢翻紅。可以說銀行板塊起到了穩定市場的關鍵作用，這也已經不是銀行股第一次逆市上漲強勢護盤了。但從年內市場表現來看，銀行股年內11.95％整體漲幅跑輸上證指數同期表現，在28個申萬一級行業中排名倒數第一。
銀行股在年內一直表現平淡，呈現休整態勢，有業內人士分析稱，現在銀行股已經開始啟動，從目前銀行股震盪高走的態勢來看，銀行股補漲行情已漸漸展開。接受本報采訪的知名財經評論員余豐慧認為，下一階段首推就是銀行股，雖然銀行股的上漲面對銀行自身經營壓力，但它畢竟背靠國家的信用，銀行本身也在轉型升級，再加上目前銀行股股價依舊處於較低位，還是有很大的上漲潜力。「從往期表現看來，銀行股在期中有過高漲，但后續都沒有能維持上漲，而如今股市站上5000點，也該是到銀行股持續發力的階段了。」他說。有分析認為，每輪牛市最后的機會，必是權重股拉指數。不管中間的牛市有多長，最后一次機會，必給最最權重的大藍籌，因為只有這樣，才能帶動大盤指數的拉升，而權重占到40%以上的銀行股自然是不可或缺的重要角色。
估值修復空間較大
如果說，混改還僅僅是預期，那麼現金分紅可是銀行股真正的估值穩定劑，畢竟6月中下旬和7月上旬是銀行傳統的「分紅季」。有數據統計，16家上市銀行中，14家銀行在2014年年報中明確實施現金分紅，合計金額高達3645億元。其中，工商銀行（601398）擬分紅金額最高，逾900億元，其次分別為建行（601939）、農行（601288）和中行（601988），四大行合計的現金分紅超過了2800億元。目前，滬市派發「紅包」最為慷慨的行業仍是制造業、金融業和采礦業，其中金融業持續多年穩居現金分紅榜榜首，而銀行類上市公司更是絕對主力。2013年度僅四大銀行就貢獻2502億元的現金紅利，占滬市上市公司紅利總額的37.30%。
「從國內來看，銀行業盈利能力強，在現金分紅能力上，其他行業總體難以抗衡，這對業績集中披露期的銀行股股價會形成一定的刺激作用。」武漢科技大學金融證券研究所所長董登新說。有券商人士表示，銀行股今年二季度的整體表現是弱於大盤的，現金分紅可以幫助銀行股實現「進可攻退可守」，從銀行股歷年分紅季的股價表現來看，二級市場大多是比較買賬的。不過，銀行股估值修復行情不會一蹴而就，而是一個底部逐步抬升的過程。除了現金分紅，混改、員工持股計劃、混業經營、業務分拆經營等金融改革的提速也將重塑銀行估值體系。
目前，銀行板塊整體市盈率僅為7.75倍，為兩市惟一整體市盈率低於10倍的板塊，從市場估值看，指數向上仍然有較大空間。國泰君安分析師邱冠華指出，參考經濟發展階段、行業盈利增速、行業ROE水平、金融改革進程，主要國家和地區可比時期銀行股平均估值是1.86倍PB/12倍PE。根據財務模型估值測算，銀行股合理估值區間是1.5倍到2.0倍PB。因此在這輪牛市中，給予銀行板塊1.8倍PB目標是可以接受的，現有估值提升空間達30%。部分具有市場化和創新基因的個股目標估值可以給到2倍PB以上。
混改預期引爆銀行股
在市場心態謹慎之際，6月1日、4日、8日，交通銀行出現了三個漲停板，這在A股市場上都是罕見的。據行業人士分析，引領交行股指上行的核心動力來源於銀行「混改」概念。有外媒援引不願具名的知情人士稱，交行混改最終方案約一個月前已上報國務院，預計最快兩周內獲批。另據媒體披露，本月國務院或將出台銀行混改、金融混業的方案，混改方案是針對整個銀行業的，而交行是混改的試點企業。事實上，早在去年，交行就已高調宣布交行的高管買入自家的股票，并宣稱正在申請混改試點。
余豐慧告訴記者，交行混改一定要把重點和核心放在國資退出、民資較大幅度進入上，民資進入擁有一定話語權后，包括內部的高管甄選、勞動人力資源管理等都將徹底市場化。通過混改，銀行效率進一步提升，將為銀行估值帶來顯著推動，關鍵在於這將是銀行徹底走向市場化的切實之舉，甚至比國有銀行改制上市意義更大。值得注意的是，中國銀行（601988）也創下自2014年11月11日以來首次漲停。分析稱，中國銀行的大漲也是源於國企改革預期，再加上4月份招商銀行推出了員工持股計劃，整個銀行業混合所有制改革大有「全面開花」之勢。
此前，作為國內四大銀行大股東的中央匯金年內首次在A股減持工商銀行和建設銀行股權，金額分別為16.29億和19.06億元。此舉被外界解讀為是國有銀行混合所有制改革啟動的重要信號。國金證券認為，本次匯金對工行和建行的減持比例不到千分之一，量雖小，但意義重大，意味國有銀行的國有控股股東能夠減持了，這是國有銀行混合所有制改革可以啟動的重要信號。相信進一步的減持會跟銀行混改的舉措相連，即通過大宗交易、定向轉讓的形式，將國有持股轉讓給作為戰投引入的民間資本。與此同時，銀行拿到券商牌照的時間似乎也越來越近，加之銀行股價普遍偏低，后市有望進一步走強。
