面對A股史無前例的急速暴跌，監管層維護股市穩定發展的措施不斷升級，而救市的主攻方向是以資金暴力拉升大藍籌護盤，在「國家隊」的帶領下，藍籌股
有領先行情的機會。專家表示，隨著市場的回調，風險得到較大程度釋放，以上證50為代表的藍籌股估值降至11倍，低估值吸引力顯現，主力資金力撐藍籌股，也會引導市場風格偏向低估值藍籌股，料短期行情以藍籌為主。但需要提醒投資者的是，救市的核心是止跌緩跌，能否夠立刻扭轉預期、起到穩定市場的作用尚存不確定性，短期市場還會反覆震盪，投資者抄底需謹慎。香港商報記者張幸
真金白銀全力救市
6月15日以來，中國上證指數累計下跌約30%，滬深兩地市場的A股市值蒸發近3萬億美元，面對A股市場的連續非理性下跌，監管層大手筆拋出史無前例的救市組合方案。7月4日，中證監要求21家證券公司以2015年6月底凈資產15%出資，合計不低於1200億元，用於投資藍籌股ETF。這一行動被認為是今年6月底救市舉措以來，最大的一次真金白銀護盤行動。此外，公募基金也表態加入護盤行動中。其中，25家公募基金宣布要積極申購本公司偏股基金，并至少持有一年以上。同日，28家已獲IPO批文的公司集體發布公告稱，因近期市場波動較大，發行人和保薦機構決定暫緩后續發行工作。這是中證監史上第九次暫停IPO，巨量申購資金提前解凍。A股保衛戰已經升級至國家層面，不再只是中證監，國務院各部門都緊急商討救市良方。7月5日晚間，中證監公告稱，中國人民銀行將協助通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司流動性支持；7月8日，央行首次聲明，將協助證金公司獲得充足的流動性。經濟學者馬光遠對此「形容」：「人民銀行以各種方式支持中國證券金融公司，相當於央行發了一張沒有限額的信用卡。」美銀美林在此前的報告中提到，除非中國政府拿出真金白銀來接盤，否則A股不會止跌。而現時，中國政府正在用真金白銀救市：在A股關鍵時刻曾屢次「出手相救」的中央匯金公司也宣布，匯金公司已於近期在二級市場買入交易型開放式指數基金（ETF），并將繼續相關市場操作，這一行動有望為市場注入強心劑。業內人士指出，在這場救市戰役中，來自各方機構的「真金白銀」目的很明確，就是集中火力買入大盤藍籌，發揮藍籌對指數的杠桿作用，并輔以相應的預期管理，從而穩住大盤，這應該是近期的操作策略。
護盤藍籌板塊顯成效
在A股保衛戰打響的第一個交易日，藍籌股確實也充當著護盤先鋒的角色。銀行、石油板塊的加權漲幅分別達到8.77%和8.15%，保險、證券的漲幅則分別為7.67%和6.22%。此外，運輸設備、建築等板塊也翻紅。據Wind資訊統計，7月6日，整個大藍籌板塊獲得巨額資金支持。金融及能源行業是當日兩個出現資金凈流入的行業，分別凈流入資金109.85億元和3.89億元。逼近漲停的中國銀行（601988·SH）是當日凈流入資金最多的一隻股票，逾27億元；農業銀行（601288·SH）和中國石油（601857·SH）也分別凈流入約19.74億元和12.74億元。券商板塊整體大單資金凈流入為13.58億元，板塊內共有11隻個股呈現大單資金凈流入態勢，其中，國泰君安（601211·SH）大單資金凈流入居首，達到135219.24萬元。這些權重藍籌板塊的強勢表現，對股指尤其是滬指形成了強力支撐，在接下來的幾個交易日，幫助滬綜指在3500點以上站穩。在國家隊的托舉下，7月9日A股終於迎來大反彈，大盤從千股飄綠到全線飄紅，創業板指數漲停，滬指漲近6%重回3700點，未停牌的個股九成以上漲停。投資者終於擺脫了「賺了指數卻沒賺錢」的怪圈。英大證券首席經濟學家李大宵表示，中字頭等藍籌股大漲，背后主力是國家隊在拉。對於市場而言，指數穩住是最關鍵的，目前的政策護盤已經實現了穩住市場第一步，雖然內部結構整體現分化，但總體上看，政策護盤算是比較成功的。
「國家隊護盤的第一步，要先保證自己資金的安全，不能只顧護盤，不考慮資金的安全，目前小盤股問題還是比較多，國家隊先從藍籌股身上入手，思路應該算是正確的。后市隨著行情的分化不排除護盤的對象會再進一步做出調整。」李大宵說。華泰證券首席分析師羅毅認為，監管層的想法主要還是維護金融穩定，所以并非所有股票都存在機會。可以預見，救市資金力撐藍籌股，會帶來市場跟隨效應，這些板塊中的相關個股會成為救市行動中的最先受益者。在這個時點，投資者可以跟隨國家隊殺入銀行、保險、證券這些大金融股，最好的加倉時點不是追高，而是在跳水的時候加倉。
藍籌股成避險標的
總體來看，主板較為抗跌，中小板、創業板的眾多個股股價均已腰斬。有分析人士預計，短期內A股仍將大幅波動，藍籌股在政府維穩A股方案下有望受益，但中小板及創業板高估值的股票仍前景難料。交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝指出，政策組合拳是要規避市場系統性風險，而不是要刺激市場暴漲。暴跌之后，上海證券交易所上市公司市盈率的中位數仍然接近50倍，中小創的估值泡沫依然顯而易見。開源證券高級策略分析師楊海表示，救市資金入場，無法同時拉起全部股票，大盤股大面積反彈，主要還是市場信心被提振，投資者入場操作。但大盤「病來如山倒，病去如抽絲」，恢復尚需過程，后續大盤仍會有震盪反彈走勢。在目前特殊的市場環境下，投資者應該明白，在牛市出現較大幅度的調整時，藍籌股也會因其自身特點而部分免於災禍，目前場內資金明顯流向大盤藍籌，作為股災中的避險標的投資者應適當關注。目前，保險、券商已經跟隨「國家隊」加倉藍籌股。調查顯示，國內排行居前的大型險企都在加倉且凈買入。其中，中國人壽對指數型基金進行了凈申購，數量約百億元左右，中國人保等其他保險巨頭也對ETF基金、藍籌股等進行了凈買入，每家規模都超過了數十億。對外經濟貿易大學公共管理學院教授李長安表示，險資一貫「先知先覺」，對信息的把握比市場要早，因此，一旦險資增倉也進一步說明股市已經見底。業內人士表示，保監會將險資投資藍籌股監管比例由5%調整為10%，那麼理論上還有超過1萬億元險資可以進入股市。參照2007年那輪大牛市，險資最高倉位達到27%左右，不排除從7月份開始，險資將大踏步入市建倉。跟保險資金一樣，前期降低倉位的券商自營資金、券商資管等也在加倉藍籌股。「我們加倉了低估值的藍籌股，主要是上證50、上證180和滬深300中的指標股。只要是市盈率低於20倍的股票，就是我們加倉的對象。」華南一家上市券商自營部投資經理說。華東一家上市券商資管部總監亦向表示，投資經理判斷主板藍籌股經過一輪調整后，已經有比較好的投資價值，因而，他們加倉金融、汽車、家電等主板股票。
估值洼地價值凸顯
藍籌股經歷過千點大幅調整，市場風險得到較大程度釋放，市盈率已從高位滑落，回到了一季度末的水平。西南證券分析師冉緒指出，每次市場調整都是一個重歸理性的過程，也是一個估值體系重建的過程。相對創業板、中小板仍高達98倍和62倍的PE水平，滬深300市盈率14.66倍，估值的安全邊際開始體現。從A股的板塊估值看，大金融、家電、煤炭、汽車、房地產、食品飲料估值占優。考慮到救市資金的投放標的集中在大盤藍籌，因此未來重點應該放到證券、銀行、保險等大金融股票上面。
「經過近30%跌幅的調整，藍籌股具有回歸價值中樞的動力，以上證50為代表的藍籌股估值降至11倍，低估值吸引力顯現。」中信證券研究部負責人彭文生說，目前藍籌股底部已有支持，在市場震盪中，一些高質量的股票可能出現被連累錯殺的情況，為投資者提供了介入機會。從估值來看，銀行股無疑是「國家隊」概念股中最具有優勢的板塊。銀行板塊從今年至今都處於滯漲狀態，「洼地效應」顯現。目前，銀行板塊整體市盈率僅為7.75倍，為兩市惟一整體市盈率低於10倍的板塊，從市場估值看，指數向上仍然有較大空間。并且混改、員工持股計劃、混業經營、業務分拆經營等金融改革的提速也將重塑銀行估值體系。國金證券馬鯤鵬強烈看好銀行板塊。他認為，目前外部監管大環境已經進入為銀行不斷開窗的大周期，銀行業非常明確地重新站上了政策風口，銀行板塊將迎來體制機制變革驅動的估值中樞直接提升，并重申今年A股銀行板塊2015年PB提升至1.8倍，下半年銀行股將迎來既有相對收益、又有絕對收益的黃金時期。而與銀行股同屬「國家隊」概念的券商股也被業內人士看好。國泰君安分析師劉欣琦分析，按照相對保守的假設預計全年證券業凈利潤增長同比將達150%，目前行業動態市盈率不足20倍，風險收益比優勢明顯。「在目前這樣一個時點，券商股的相對估值優勢更具有配置價值。隨著兩融業務的持續擴大，證券盈利增速提高會很快，可以說，券商股相當於一個可攻可守的行業，下半年將具有很強的觸發點。」信達證券策略分析師谷永濤稱。
國家背書首選藍籌股
對於目前市場的持續調整，主流機構認為緣於去杠桿趨勢和悲觀預期暫難迅速逆轉，這也將導致震盪築底將延續較長時間，抄底仍需謹慎。目前牛市格局未變，但后市運行將告別瘋牛，步入個股分化階段。隨著市場步入築底期，機構建議投資者可精選優質品種，逐步布局。目前來看，機構普遍認可受益估值優勢和「國家背書」的藍籌股。華龍證券投資顧問牛陽指出，預計主力資金買入大藍籌品種的趨勢在近期內仍將延續，而具備以下三個條件的大藍籌股將成為主力資金買入的重點：首先，相關藍籌股具備比價優勢，比如H股股價明顯高於A股股價；其次，相關藍籌股在指數體系中的權重比例較高；三是社保基金、匯金公司等「國家隊」資金長期布局的大藍籌股。推薦招商證券（600999·SH）、民生銀行（600016·SH）、保利地產（600048·SH）、中國石油（601857）、中國中車（601766·SH）、中國建築（601668·SH）。瑞銀證券則提高了A股上市銀行的2015-2017年盈利預測1%-5%，并且將中長期ROE提高至11%-17%。2015年ROE的預測在14%-19%之間。中國銀行（601988·SH）持續受益於海外利率環境、存款利率放開等改革，中國建設銀行（601939·SH）受益於「一帶一路」等基建相關政策，給予「買入」評級。中國農業銀行（601288·SH）受益於「一帶一路」對西部地區利好、支持「三農」等定向政策，給予「買入」評級。此外，保險股是牛市后期品種，目前保險公司權益倉位仍處於較低水平，未來保險公司有望增加權益類資產配置提升業績彈性和股價彈性，投資者也可持股待漲。其中中國平安(601318·SH)被機構列入買入評級，因其投資收益和業務增長推動盈利超預期，互聯網金融錦上添花。而國企改革作為本輪牛市的重要主線，利好還沒有完全兌現，作為保險板塊的中字龍頭，中國人壽(601628·SH)的價值目前仍存在低估。值得注意的是，此次救市資金集中買入藍籌股，中報業績大增的券商股當仁不讓，可關注中信證券（600030·SH）、海通證券（600837·SH）。東北證券首推國泰君安（601211·SH），國泰君安行業排名穩定在前列：從2011 年至2014 年數據來看,公司總資產、凈資產、凈資本三項指標行業排名第3-5位,保持著較為穩定的水平。預計公司20年EPS分別為1.38、1.86和2.22元，給予公司2015年25.36-29倍的市盈率，對應合理價值區間為35-40元。
