深圳私募行業協會半年報
股票期貨冰火兩重天
【香港商報訊】記者鄧明宇通訊員修燕玲報道：深圳私募行業協會融智評級研究中心統計，截至2015年6月30日，全國共計成立101隻期貨基金（公募專戶、期貨專戶、信託、海外基金、自主發行），其中1月份是2015年上半年成立最多的月份，最少的是5月份。這和今年以來成立的股票基金2138隻比起來相去甚遠，期貨私募基金與股票私募基金發展現冰火兩重天。
A股引燃股票私募行情
在2015年6月份股市大跌之前，股票市場一直維持火熱的狀態，大部分的資金皆流向了股票市場，正所謂眾人拾柴火燄高，股票市場迭創新高進一步形成正反饋，本輪市場上漲幅度和上漲時間都讓人叹為觀止。股票型私募基金受到投資者大力追捧，截至6月30日，今年以來成立的股票基金有2138隻。
充斥各大媒體的投資邏輯主要有兩點：其一是無風險市場利率的下行，提振股票市場；其二是國家大力推動大眾創業、萬眾創新，於是「改革牛」、「政策牛」不脛而走，上至國家高層、下至黎民百姓皆能對此展開一番侃侃而談。中小板、創業板的股票更是被炒到一個天價，這無疑讓人聯想起美國2000年的納斯達克市場火熱一樣。
但期貨市場卻和股票市場截然不同，大宗商品整體維持弱勢下行的格局，以黑色金屬為例，螺紋、鐵礦石、焦煤、焦炭迭創新低，但是對應的上市公司股票價格竟然迭創新高，有色板塊、煤炭板塊、化工板塊、貴金屬板塊等無不是如此。查詢對應上市公司年報，大部分業績增長并沒有明顯起色，股票價格和商品價格嚴重背離，這也是6月A股暴跌的重要原因之一。
期貨私募需擴大規模
融智評級研究中心調研發現，隨著私募基金登記備案制的實施，雖然期貨私募基金迎來了快速發展時期，但整體規模依然偏小，急需擴大規模。
據深圳私募行業協會下屬私募排排網不完全統計：絕大多數的期貨私募基金管理規模皆在2億元以下，管理規模在10億元的私募基金屈指可數。和股票私募基金動輒百億的規模相比，這個規模相對較小。整個期貨市場資金容量一直在2700億元左右浮動，雖然一些優質期貨公司的資管業務規模增長迅猛，但是資金更多的是在期貨公司之間流動，這是一個去散戶化的過程，來自市場之外的增量資金并不多，而股票市場的增量資金遠遠多於期貨市場。
同時，由於監管層收緊的措施以及多種制約，期貨公司在交易人才上極為欠缺。目前基金經理只有一小部分接受過正規的系統教育，整體參差不齊。加之期貨市場風險管理比股票市場要求更嚴格，所以人才缺口很大。
而困擾期貨私募發展的另一個重要原因就是策略同質化嚴重。期貨市場的交易策略主要分為：投機、套利、套保，大部分期貨基金主要采用投機和套利策略。現在越來越多的私募基金開始把交易策略編寫成計算機語言，通過計算機執行。目前國內存在的程序化交易同質性比較嚴重，更多的是從歷史數據中挖掘規律，存在一個數據過度擬合的問題。管理資金在10億元以上純CTA策略的期貨私募基金，市場上寥寥無幾。隨著采用程序化交易的私募基金越來越多，其策略的生命周期越來越短，交易的滑點越來越大，在股指期貨上面的表現尤其明顯，這些策略很容易達到程序化交易的管理瓶頸。如何更好地在多市場、多周期、多策略上面進行合理的配置，這是擺在基金管理人面前的一個迫在眉睫的問題。
