政府退市需要過程
面對中國A股三個星期暴跌的危機，中國政府采取果斷強力救市的方式，經過一個多星期的努力終於讓股市指數企穩回升，上海綜合指數從本輪股市暴跌最低的3373點反彈，目前已重上4000點以上的大關，累積漲幅也達到20%。中國A股穩定之后，要求中國政府退出救市的風聲四起。易憲容
在市場看來，目前中國政府退出救市的核心是如何讓萬億資金退出。但實際上，對於中國政府退出救市，不僅不應該把政府退出救市僅是理解為如何讓萬億救市資金退出的問題，政府退出救市應該不僅有多方面的內容，而且它也是一個過程，不可能一蹴而就。因為，這次中國政府救市的廣度、深度和速度是絕無僅有，從向市場提供無限量的資金直接購買上市公司股票，到改變監管規則、降低市場交易費用、要求上市公司大股東采取不同方式維護股價的穩定、要求上市公司大股東在更長的時間內不准賣出股票、停止新股上市等。因此，政府的退市既包括資金退出問題，更包括為了救市所采取一些非常的措施，制度規則市場化改革的問題等。
鑒港退市需時兩年
對於救市資金的退出，我們先來看香港。1998年亞洲金融風暴期間，面對國際炒家對市場的冲擊，香港特區政府運用外匯儲備基金從股市、匯市、期貨全方位救市場，從而擊退國際炒家，保證市場的穩定。在金融市場恢復穩定后，香港特區政府於1999年11月決定成立盈富基金，逐步有序地出售手中的藍籌股，尽量減少對市場的影響，時間延續了一年以上。也就是說，對於香港這個成熟完善的市場來說，救市資金的退出都花了兩年多的時間，那麼對於目前中國股市的救市資金退出來說，現在退出不僅為時尚早，而且還得制定完善的退出方案及路徑。但到目前為止，中國股市救市資金退出還不具備這些條件。
既然這次中國政府救市是全方位快速的反應，那麼政府退出救市也是多方面及多層次的。因此，對於政府退出救市來說，首先，政府就得釋去對這次救市疑雲，增加國際市場對中國市場化改革的信心。因為，在國際市場看來，中國政府并不以市場規則或力量處理危機，僅憑長官意志及行政手段扭曲市場來救市，對於正在成長的中國證券市場所帶來的負面影響，遠大於這次中國股市三個星期暴跌和其對經濟的潜在打擊，這對中國融資入世界金融體系會產生相當負面的影響等。
總理解畫股市波動
尽管，7月9日李克強總理的講話，巧妙地回應國內外對近期中國股市异常波動和中國政府救市行動的質疑。李克強總理認為，尽管中國前進中有各種挑戰和風險，我們不掉以輕心，有能力有信心防止發生區域性系統性風險，保持經濟運行在合理區間，促進資本市場和貨幣市場公開透明、長期穩定健康發展，為實體經濟發展提供良好的金融環境，推動中國經濟實現中高速增長。
李克強總理這段話包括了以下幾層意思。一是對這三個星期來中國股市暴跌定性為「中國股市异常波動」而不是一般媒體所說的股災。既然是股市异常波動，那麼它的出現也為正常。二是政府有能力有信心應對中國金融市場的區域性系統性風險發生，國際市場根本不應對此過度擔心。三是政府在應對金融市場的突發事件所采取的應急措施，并不會改變中國資本市場市場化改革進程，反之這可能成為中國金融改革的動力。四是這次突發事件發生更是強化了政府對「金融必須以實體經濟為基礎」的認識，從而根本上回應了外界對中國金融改革面臨倒退風險的質疑。不過，政府這種回應是很重要的，但更為重要的要出台相應的政策措施來改進，真正向國際市場表明，中國的市場化改革之路并沒有停止，更不可能倒退。
A股「毒瘤」不止杠杆
其次，這一輪中國A股暴跌，很大程度是與前一些時候中國A股過度杠杆化導致暴漲有關，與股市失序有關。所以7月24日中國證監會表示，正在加大稽查執法力度，大力清除股市肌體上的「毒瘤」，促進資本市場健康發展。并把焦點放在打擊內幕交易、對違規配資立案查處、查處違規減持等上面。可以說，政府退出救市，從打擊市場違規違法，整頓市場秩序入手，沒有多少錯，這是應該做的。
但問題的根源還在於中國股市是一個徹頭徹尾的政策市。政府官員不僅主導股市指數的升跌，也可利用手上的審批權、定價權來調控股市。同時，股市之利益也玩轉在政府官員的手中。中國投資者進入股市根本就不需要看宏觀經濟形勢，也不是看企業業績，只要看政府官員的臉色。這時，中國股市的投資者成本收益分析一定會把其投資行為的收益歸自己，而把其投資行為成本歸政府或整個社會。在這種情况下，違規違法是股市投資者獲得利益更多、成本更低的方式。也就是說，目前股市上的市場秩序混亂，違法違規嚴重很大程度上都是與政府過度對股市管制、政府過度參與市場有關。如果不從這里入手，要清除股市上的這些「毒瘤」是不可能的。第三，短期內中國政府退出救市重點應該是讓導致的股市供求關系嚴重失衡應急救市場措施尽早退出。比如，IPO的突然中斷，要尽快恢復。還有要取消那些只能買不能賣的規則，從而讓股票的供求關系讓市場來調節，而不是人為扭曲。為了救股市，這次出台不少扭曲市場供求關系的規則應該尽早的取消。也就是說，完全可以讓IPO逐漸地啟動，讓市場自身形成有效的供求關系。同時，在此基礎上，還得對以往不少扭曲股市供求關系的制度規則進行全面的市場化改革。而這些也是目前政府退出救市的重點。總之，中國政府退出救市，先得從釋解疑問、整頓市場秩序、恢復市場的供求關系入手，然后才是資金退出。而這是一個過程，并非短時間內可完成的。
