東芝會計醜聞含投資機遇

東芝公司社長田中久雄上周二因12億美元的會計醜聞引咎辭職時鞠躬15秒表示悔悟。他和其他7名高管為始於2008年的欺騙行為承擔了責任。日本財相麻生太郎警告稱，這可能「喪失市場的信任」。

有英媒表示，麻生說得沒錯，作為日本主要的工業集團之一，東芝發生的醜聞很嚴重——東芝名義上還是企業治理改革的領軍者。加上2011年奧林巴斯CEO伍德福德曝光的17億美元欺詐，這表明日本公司很容易操縱帳目。但外國投資者不應放弃而打道回府。

奧林巴斯醜聞系前車之鑒

正好相反，這是一個機會無論是做空接下來將遭受醜聞打擊的公司，還是購買那些被迫改變做事方式的公司的股票，或者依次采取這兩種策略。日本是一個不完美的市場，它在清理企業行為方面緩慢、崎嶇但不可阻擋的進程提供了投資目標。

在財報季，東芝高層們面對總部要求擠出更多利潤的「挑戰」而感到的壓力，美國或歐洲公司的經理們也會感同身受。只是日本的情况更嚴重罷了。在東芝，他們的對策是粉飾報表，幫助老闆隱藏2008年金融危機和2011年福島地震造成的損失。與其他國家不同在於，企業虧損會一代代往下傳，后繼者只得幫前老闆隱藏虧損。「因為你要對剛進公司時帶你熟悉情况的人保持忠誠。」

在奧林巴斯和東芝的事件中，兩間公司的高層將內部忠誠置於對股東盡責之上。這種現象既布滿了陷阱，也帶來了機遇。奧林巴斯當前市值是2011年醜聞曝光不久之前的兩倍，是最低點時的10倍。東芝的管理層大清理將為公司復興帶來類似的可能。