救市還有牌可打嗎

昨日內地兩市又暴跌，上證綜指連破4000點、3900點、3800點關，直撲3700點關。盤面上，空方如入無人之境，接近2000隻個股跌停，大盤跌8.48%，大盤指數都快跌停了，創出8年來最大單日跌幅。昨日盤面已經失控了，午市后半場多方基本上繳槍投降了，放弃了抵抗。這樣凶險的盤面在內地股市26年的歷史上都是罕見的。

國家隊撤軍了

上周五筆者撰文「搶反彈最怕回馬槍」，昨日走勢是典型的回馬槍，又凶又狠，殺傷力極大。而筆者觀察盤面，昨日率先砸盤的正是市場主力。昨日開盤后大盤一度反彈，接近收復盤中失地。但筆者發現，包括「兩桶油」在內的指標股反覆回落，說明是市場主力最先跑的。本輪超跌反彈的兩大龍頭中石油和中石化昨日直奔跌停，說明本輪反彈所謂的「國家隊」開始撤退了。本月內地管理層一系列救市措施雖然暫時止住了跌勢，但也招致不少的批評，國際貨幣基金組織（IMF）就敦促中國退出救市措施，在市場信心未完全恢復下，IMF的敦促一定程度上壓制了做多動能。目前市場內外環境都不樂觀，美聯儲加息預期強烈、外圍股市大跌直接導致大盤承壓，影響做多人氣；而內地豬肉價格走高或拉高CPI到3%，貨幣政策或陷兩難打壓股指下行；中國7月制造業PMI初值48.2，前值49.4，預期49.7，經濟形勢仍不容樂觀讓多方缺乏攻擊動力。在這樣的大環境下，市場主力放弃了護盤，選擇了落荒而逃，導致大盤出現踩踏風潮。

救市會有第二春嗎

6月15日開始的暴跌讓內地管理層連續射出救市的子彈，如叫停新股發行，組織國家隊進場護盤，高調查辦高管減持，封殺國家炒家做空空間等等。費了九牛二虎的勁才讓市場止跌反彈。現在問題是，空方又殺了個回馬槍，管理層救市還有牌可打嗎？筆者分析，第一，管理層手上可以打的救市牌實在有限了，可以打的好打的牌在第一冲擊波中基本打光了，現在還能有啥好牌？第二，股市昨日的走勢或是在宣布本月的救市落空了，市場信心已經受到嚴重挫傷。前次政府的救市連指數都無法上去，那麼股市的信心又會從何來？再出救市牌又有何意義？第三，熊市最怕回馬槍，2007年自6124點的暴跌到了3000點，各方都說見到鐵底了，說3000點下方介入只輸時間不輸錢了，可結果大盤從3000點又跌了一半。所以，在目前點位國家隊入場風險仍然極高。至少這個時候不是養老金入市的良機。

不能養成救市依賴症

從昨日各大網絡媒體的言論來看，又開始就如何提振經濟信心、股市信心輪番刊出重頭文章。提振市場信心成了目前中國股市的重頭戲，關於政府救市國家隊進場護盤的呼聲高企。但是，已經走過26年歷程的內地股市不能總是存在依賴症，管理層管理的主要應該是市場是否有違規，交易是否符合三公原則，投資者保護工作是否到位等等。管理層不應對市場漲跌負責，事實上也負不了責。所謂打鐵還需自身硬，股市無論漲跌都一定有其合理性，市場的漲跌要靠市場自身來調節，而不應由政府當股市的保姆和阿姨。上周末監管層部門已經表明要對目前股市上的違規違法行為進行嚴厲懲處，要堅決切去中國股市肌體上的毒瘤。比如降低融資杠杆風險，限制場外配資進入市場，嚴厲打擊違規造市行為，嚴厲處罰大股東過度減持等。這無疑是正確的方向。本輪暴跌暴露了內地股市存在許多問題，如散戶比例不減反升，投資者風險教育亟待深化，市場化程度還不夠高，上市公司業績和國家經濟速度回落等等。如果監管層不顧股市的客觀存在而一味地救市救市，很有可能會更加地被動。一個離不開管理層有形的手攙扶的市場是永遠長不大走不遠的，目前中國股市的問題仍然是一些基礎性制度與成熟市場相距太遠。A股當務之急還是要健全市場，推進市場化改革，尤其是不能因為市場動盪而放慢改革的進度。救市還有牌可打嗎？筆者認為，只要管理層想救，就一定會有牌可打，沒有好牌還沒有差牌嗎？但是，從第一波救市牌打水漂的結局來看，管理層打救市的牌還是要三思而后行。王長久