機構睇好 軍工下半年黃金期
民參軍成熱潮
閱兵備受關注
目前中國邊境形勢緊張，東海、南海主權問題一直是國家的一塊心病。國家設立國安委、劃設東海防空識別、發布軍事戰略白皮書、加快軍品列裝速度都意味著國家已經從被動防御轉變為主動加強。大國的發展需要強有力地軍事力量支撐。過電子信息類公司的訂單和業績可以看出，中國軍工已進入高速發展模式，戰斗機、轟炸機、運輸機、直升機和艦艇不斷新型項目立項研發，且已有裝備正加速列裝。以主戰裝備為基礎、空間立體爭奪戰為理念，軍方持續展開高強度的軍事演習。據統計，2014年解放軍和武警部隊共舉行200餘場師旅級以上的實兵演習，訓演密度創近年記錄。習近平在今年全國兩會期間強調把軍民融合發展上升為國家戰略。隨著軍民融合上升為國家戰略，軍民融合已經成為高層大力推進的方向。有軍工分析師表示，軍民融合將成為A股一條可持續關注的投資主線，這是由於目前中國軍工集團下屬企業經過漫長的發展累積了豐富的軍工產業資源，而民企則具有機制靈活、勇於創新等優勢，雙方通過深度合作恰好互補從而達到雙贏目的。國家國防科技工業局副局長徐占斌表示，相關部門將合理界定并逐步減少許可管理範圍，充分吸納社會優質資源進入武器裝備科研生產和維修領域，這意味著「民參軍」企業將迎來快速發展機遇。
「未來比較看好7月中下旬到8月底的軍工板塊的行情。」中信建投證券研究所的軍工行業首席分析師馮福章分析稱，原因主要在於：首先6月軍工板塊的調整非常充分，為下一輪軍工板塊的上漲提供了預留了空間；同時，9月3日的大閱兵是行業今年以來最重大的事件，其帶動作用或許會提前反應；另外，隨著軍民融合的政策會走向深化，國防工業2025的規劃編制以及軍工開放試點擴大等這些事件性的刺激在未來會陸續推出。軍民融合是美蘇爭霸時美國戰勝蘇聯的經驗之一。國家強調發揮市場配*資源的決定性作用，積極支持、引導優勢民口企事業單位、社會資本進入國防科技領域，建立完善「小核心、大協作、開放型」武器裝備科研生產體系。目前已有2054家單位取得武器裝備科研生產許可證，其中非公有制企業717家（一類許可50家），廣東、浙江等地已掀起民企參軍的熱潮。未來10年內將很有可能誕生一批高速成長的民營軍工企業。
證券化空間大
紅利不容忽視
另外一個掀起軍工股高潮的利好，則來自於市場對國企改革的期待。繼中航工業集團與上交所簽署合作協議，共同推進發行場內貨幣基金、軍工產業股票ETF、軍工債券ETF等創新產品之后，近期有媒體稱中船重工已經通過旗下上市公司中國重工實現軍工資產上市，下一步集團將推進軍工資產證券化，中船重工的相關人員也表示：「未來有可能將軍工資產『分板塊』推向資本市場。」據相關媒體報道，目前國企改革頂層設計方案已進入最后潤色階段，隨時都有可能出台，這給證券化水平比較低的軍工行業帶來了爆發機遇，價值將進一步重估。徐占斌近日在軍民融合發展論壇上明確提出，加快提高軍工資產證券化率，鼓勵地方先行先試探索發展混合所有制經濟。據有關機構測算，中國十大軍工集團資產證券化率平均只有30%左右，軍工資產證券化步伐剛剛起步。各層面的信息說明，在推進軍工企業改革的過程中，軍工央企資產證券化空間仍然巨大。
「在資本市場，中國船舶要大力推動軍工資本上市，最終實現經濟發展成果共享。」中國船舶集團公司新聞處處長徐錦玲21日在國防科技工業軍民融合發展成果展上表示。中國船舶重工辦公廳副主任楊煥志也表達了相同的看法。而從各大軍工央企的實際動作看，也的確在加快軍工資產證券化步伐。以中國船舶集團為例，「2013年、2014年我們以旗下廣船國際為平台推動軍工資本上市，整合收購了旗下華南地區最大的現代化造船企業龍穴造船、優質軍工資產黃埔文冲以及民營資產揚州科進船業，實現了軍工資本證券化的重大跨越。」徐錦玲說。楊煥志表示，中船重工旗下上市公司中國重工2013年啟動84.8億元定增計劃收購關聯方核心軍工資產后，軍工資產證券化再度邁出實質性步伐，接下來還將進一步推進軍工資產證券化。而此前，中國重工董秘楊曉英表示，2014年公司已正式完成了核心資產證券化，接下來將穩妥推進軍工科研院所改制工作，未來將有四大科技控股公司作為這批科研院所上市的載體。中航工業集團高層也透露，如果科研院所改革政策能落實的話，集團80%的資產證券化率任務將很快完成。一直以來，中航工業在資本市場上可謂長袖善舞，今年還與上交所簽署了戰略合作協議，雙方將在軍工資產證券化、互聯網金融創新、軍工企業IPO、再融資及重組併購等四個領域開展全面合作。據有關機構測算，中國十大軍工集團資產證券化率平均只有30%左右，軍工資產證券化步伐剛剛起步。各層面的信息說明，在推進軍工企業改革的過程中，軍工央企資產證券化空間仍然巨大。不少證券分析師看好軍工央企資產證券化帶來的改革「紅利」。
PE值雖已超神板
后市行情仍被睇好
目前，軍工板塊的動態市盈率大約為60倍，遠遠超出滬深300的13倍市盈率。許多股票的PE估值高達數百倍，而有些虧損類股票的股價也處於較高位置，如果從估值因素的角度來看，這些股票的價格具有題材式泡沫的風險，因此參與軍工板塊須對合理估值或技術估值及未來都有一清醒的認識，絕大多數軍工股從估值角度來看，其泡沫風險不容忽視。軍工板塊雖然市盈率居高，但機構對軍工板塊中長期看好的態度并沒有發生改變。正如渤海證券研報稱，在經歷了去杠杆的下跌后，市場投資風格或將從之前的單純炒作概念，轉向「主題投資」+「業績支撐」上來。具有一定業績表現，且契合國家頂層設計發展方向的、并在此輪市場下跌過程中被錯殺的個股將展開受到市場追捧，而軍工股則是符合以上特徵的最佳標的。方正證券稱，軍工行業長期推薦邏輯不改，確定的內生性盈利增長、資產整合與注入的外延擴張將推動其行情發展，配合軍工板塊自身高彈性，將成反彈先鋒。下半年國企改革、科研院所改制、軍民融合、通航、發動機等各項政策推進將逐步展開，而地區冲突和反法西斯勝利70周年閱兵也將提供市場刺激點。中信建投證券同樣對軍工股7月中下旬至8月底的行情的看好。看好的主要邏輯主要有三點，一是6月軍工板塊充分調整；二是9月3日大閱兵是行業內最重大事件，其帶動作用會提前反應；三是軍民融合政策走向深化、國防工業2025規劃編制、低空開放試點擴大等事件性刺激在未來會陸續推出。東方證券更是認為，三、四季度將會是軍工行業相關政策、事件的高發期，也是布局軍工的黃金時段。至於具體的投資策略，國元證券建議，從市值突破與成長性角度，圍繞「中國制造2025」和《中國的軍事戰略》所宣示的方向，中長期投資標的可選擇四大市值突破公司：中船防務、中國衛星、中直股份、成發科技，以及四小優勢成長公司：威海廣泰、海特高新、歐比特、利君股份。另外，從股價跌破增發價角度，可關注四川九洲、中航重機、中海達、國睿科技等。
