恒指短線受制25300點

在內地股市依然處於去槓桿的過程之下，預期A股短期將延續反覆震蕩走勢。中國經濟短期前景欠佳、市場信心疲弱以及場外配資問題存較多不確定性，將會繼續拖累A股以至新加坡市場富時A50指數期貨的短線表現，繼而削弱資金現階段增碼港股的意欲，加上，美國聯儲局於剛結束的貨幣政策會議未有對何時加息提供較明確的啟示，增加港股市場短期內的觀望情緒。

美國聯儲局7月的貨幣政策會議一如市場預期維持利率不變。不過，金融市場較關注的利率走向啟示於是次的會議聲明則未有提供較清晰的線索。雖然是次會議聲明的內容反映局方對當地勞動市場的看法較6月時更樂觀，但對通貨膨脹前景的預期則較6月時更趨審慎。

油價持弱將影響通膨回落

基於勞動市場表現與通膨預期皆是聯儲局用以衡量是否加息的兩項重要指標，故此，局方於7月會議聲明的一正一負措辭描述意味9月時會否加息的態度依然未明確。聯儲局於6月議息會議聲明提及能源價格似乎已經企穩，反映局方當時認為影響通膨低企的能源價格下跌因素已經減退，但國際油價於6月議息會后持續下跌，導致局方擔心國際油價若果維持較長時間弱勢將對通膨預期構成回落的影響。

聯儲局7月貨幣政策會議結束后，市場普遍預期今年9月聯儲局加息的機率逾半。不過，近期多國經濟呈現疲態，而中國A股與新興市場股匯市亦呈現不穩的態勢，令市場對環球經濟放緩的憂慮升溫，成為聯儲局能否果斷於9月開始加息的主要變數之一。

預期聯儲局9月加息

筆者認為若果國際油價於9月議息會前并非明顯下跌，而核心通膨率於9月議息會前接近2%的聯儲局目標區間，更重要的是，非農業新增職位月均值維持於20萬以上水準，預期聯儲局將於今年9月首次加息。

由於市場對首次加息的預期時間點越接近，投資人對新興市場的資金流向顧慮將有增無減，故此，預期新興市場短期內面臨資金流走的壓力依然存在。市場對新興市場的走資憂慮揮之不去，配合投資人普遍對A股的信心依然較脆弱，預計勢將影響當下資金增碼港股的意欲，令恒生指數短線受制於25300點的機率較高。

內外因素利淡A股

A股本周一再呈現快速暴跌的困境，再引起市場針對是否受國際大鱷通過新加坡市場來狙擊A股的種種揣測。新加坡的期貨市場近年成為全球投資人不能通過QFII或不想通過滬港通來參與A股買賣活動的受歡迎渠道。該指數包含多項吸引外資交易的優點，不排除外資以及支撐大美國霸權主義的資金，利用新加坡這戰場來造空A股的可能性。

一方面，中國近日發布的經濟數據不理想，另一方面，美國聯儲局加息預期近期明顯升溫已導致環球資金紛紛由新興市場流走，回流以美國國債為主的美元資產，內外的客觀環境皆對A股構成利淡影響。

留意中國通號

筆者建議投資人進場投資的年期以持有半年至一年為主。現正進行IPO招股活動的中國通號(3969)為中國軌道交通控制系統行業的先行者與領導者，截至2015年3月31日，公司為全國鐵路調度指揮中心列車調度指揮系統的唯一供應商，并主導中國軌道交通控制系統大部分行業標準的制訂。

公司目前擁有700項註冊專利及186項待審批的專利申請。截至2014年12月31日，公司的中標里程覆蓋全國65.2%的已建成高速鐵路，穿越22個省及直轄市，屬行業全國首位。公司所提供的技術產品屬於整個高鐵系統的核心重要部分，故亦是國家高度期望能通過「一帶一路」國策來向外輸出技術產品與服務的重心行業之一。

群益證券(香港)執行董事曾永堅(作者為證監會持牌人)逢周五刊出