國家隊護盤還在路上

前日市場爆炒國家隊拉抬大盤話題，本專欄即強調，前日入場的應非真正的國家隊，至少國家隊并沒有派出主力陣容。昨日國家隊表現再受市場關注，除中石油外，諸如券商股、銀行股、保險股等國家隊護盤利器板塊悉數領跌，讓人感到前日所謂的國家隊拉抬大盤分析很難讓人信服，至少說明面對監管層的督戰，國家隊有出工不出力之嫌。

散戶的心真的被傷透了

內地兩市昨日全天寬幅震盪，早盤低開后，數次冲高，上午和下午兩次站上3800點，但均未能穩守，尾盤更持續跳水回落翻綠。昨日大盤在3800點關上變臉主要是因為市場的持續縮量，前日兩市大漲但總成交只有10806億元，而昨日大跌總成交也只有11567億元，這說明前日的反抽并沒有得到市場的廣泛認同，散戶參與度不夠。

種種跡象顯示，今年上半年兩市日總成交一度放大到2.45萬億元的資金超級充裕的局面已經不存在了，市場開始差錢了。首先，大盤下跌之際兩融餘額持續走低，周三兩融餘額僅有13822.95億，創3月份以來的新低，這說明市場人氣在下降，不利於持續反彈；其次，上周（7月20日至24日）交易結算資金，銀證轉賬净轉出額為1213億元，且開戶數大幅下降，增量資金減少與存量資金出逃，導致市場量能大幅下降，而無量反彈往往不牢靠；最后，7月份券商佣金收入環比降31.14%，創二季度以來新低，說明前期瘋牛式反彈已不復存在。

尽管周一暴跌后有關方面稱國家隊并沒有撤出，尽管證監會許諾國家隊會持續增持，尽管國家10部委齊撐股市，尽管人們從盤面上也能看到國家隊的身影，但是，本輪暴跌走勢至少已經說明，現在國家隊的影響力和自身的能量，已經遠非昔日可比。

國家隊已淪為弱勢群體

內地股市建立之初，國家隊救市很容易，只要「牽一发」就可動股市全身，可謂一呼百應。2008年底國家隊進場護盤，也一度維持了內地股市10個月的牛市行情。以前內地股市總市值比較低，而且市場還是不全流通的，所謂的國家隊可以成為相對的強勢力量。而今，內地股市最大總市值超過70萬億元，而且是全流通的市場，面對的資金來源非常复雜，有境內的還有境外的，有老機構也有國際炒手，市場空頭已經不是巨浪，而是海嘯了。在這樣的空方面前，國家隊也淪為相對的弱勢群體，一方面要照顧到管理層的督戰壓力，一方面要尽量地扮演穩定軍心的角色，另外一方面還要提防被空方包餃子，出現嚴重的虧損。所以，本輪暴跌以來國家隊的作用相當有限，以前那種一呼百應的盛况不在了，市場對於國家隊進場的配合度也降低了。

國家隊更多的作用是防御

按國際慣例，以救市為己任的國家隊扮演的角色主要是防御，是護盤，是為了防止出現極端情况，安撫市場信心，而不是為了進攻，這也就好理解昨日國家隊好像沒啥作為的情况了。但市場對國家隊是保持警惕的，因為國家隊的出現恰恰說明市場到了最危險的時候，說明市場已經進入熊市，這反而會加劇市場的恐慌和警惕。另外，國家隊有進就一定會有出，進場之日就決定了有出場之日。而以往國家隊進場多獲得成功，最終不但能夠和平離場，而且還能多收三五斗。

有跡象表明，現在國家隊救市還遠遠沒有完成。7月29日，南方基金、招商基金、易方達基金分別發布了三隻新基金的招募說明書，值得注意的是這三隻基金都將認購日期限定在7月31日一天，新發基金僅僅開放一日認購實屬罕見，考慮到此前國家隊曾經借「基」救市，因此市場傳聞，三隻產品實際是為證金公司量身定制，1200億資金可能再度借基入市。這或許可以說明，國家隊進場還是進行時而不是完成時，也就是說市場還在熊市中掙扎，市場風險還非常高。

國家隊護盤還在路上，A股波動非常劇烈，說明市場尚未恢復元氣，信心還非常脆弱，震盪尋底之路不平坦，預計后市將反覆夯實底部。王長久