機構：震盪延續結構分化

本周前四個交易日，滬指累計下跌近400點，投資者的情緒也跟隨股指上下波動。對於后市，券商機構普遍認為短期震盪格局將延續，結構分化將成為市場主基調。在主題投資方面建議關注國企改革、「十三五規劃」、新通州等政策主題。

心態脆弱最大誘因

對於市場近期出現的反覆，分析人士普遍認為，目前市場較為脆弱的持股心態或許是最大的原因。一個月前剛剛經歷了一波罕見的下跌行情，此前的經歷使得投資者學會了在市場中果斷拋售股票；其次，近期參與市場交易的投資者大多出於短線投機心態，在短期獲利后必然會選擇離場。隨著市場反彈，投資者情緒有所修復，但未來市場仍面臨一些考驗。展望后市，券商的判斷存在較大差別。國泰君安首席宏觀分析師任澤平表示，其目前觀點相對市場的主流意見偏謹慎。他認為，今年下半年經濟是L型的，此外相對於二季度，三季度經濟將面臨回調壓力。未來股市震盪，投資者應等待新的信號出現，比如經濟回升證偽；豬價漲勢放緩；貨幣政策從觀望重回寬松軌道；經過持續的改革攻堅和政策呵護，經濟將出現U型復蘇。同時建議投資者近期關注國企改革、新通州新北京新奧運、「十三五規劃」、豬肉價上漲、股災后資本市場發展定位和美聯儲9月加息等。另一大型研究機構申萬宏源也持謹慎態度。該機構認為，目前部分資金利用「救市底」形成的看漲期權做多，存量資金加倉的進程尚未結束，短期反彈仍可能繼續。同時，不要輕視管理層對避免A股有毒資產卷土重來的決心和能力，認為即使短期市場繼續快速上漲，證金公司依然會按兵不動的預期未免過於樂觀。

滬指上有頂下有底

「所以僅基於賺錢效應的增量資金博弈格局難以成形，存量資金加倉完成，反彈可能也將告一段落。中期來看『震盪分化，休養生息』的預期未變，上證綜指『上有頂，下有底』，由此預計核心波動區間3200點至4600點。」申萬宏源進一步指出，對於一些擅長交易的投資者積極參與反彈無可厚非，但對於靈活度較低的投資者，在這樣的市場中保持一份淡定可能才是最優策略。市場冲高之后，結構分化成為主基調，選股需要更加審慎。行業中，申萬宏源研究看好新能源汽車、工業4.0、90后消費、消費電子、醫療服務、航空和農業等，其中新能源汽車和消費電子的性價比略高；主題方面，國企改革股價跌下來員工持股等推進會更快，「十三五」規劃仍是下半年的主線，關注區域中的西藏；個股精選角度包括半年報高增長、高送轉、再融資和員工持股計劃訴求等。相比上述兩家機構的謹慎，海通證券則相對樂觀。該機構指出，從中期視角看，本輪牛市的兩大根基，轉型的產業結構調整和基本面改善趨勢未變、居民資產配置向股權類資產遷徙趨勢未變，最壞時刻已過。但市場仍面臨一些考驗，一方面要適應貨幣政策的微變，另一方面要挺過救市政策退出的冲擊，加上本輪反彈至今市場獲利已豐，低點上漲以來個股漲幅中位數達58%，短期市場仍會有波折，戰術上需更加靈活。

「短期繼續抓熱點、中期深挖成長，本輪牛市背景是產業結構調整，技術周期角度對應『互聯網+』、中國制造2025，人口周期角度對應醫療健康、娛樂教育。主題關注通州、冬奧會。」海通證券指出。