近日股市風高浪急，這一輪跌市，主要源於市場憂慮全球增長火車頭的中國增長放緩，最近人民幣匯價波動區間進一步擴闊，人民幣邁向匯率自由化又進前一步，不過，人民幣中間價一度下調超過一千點，創人民幣匯改後最大單一跌幅，以人民幣換算的貴金屬價格均全面上升，有部分投資者見股市跌，人民幣轉弱，考慮買貴金屬來抗跌，究竟貴金屬又能否作為抗跌武器？ 香港商報記者 韓濠昕
2008年金融海嘯以來，全球均拼命印貨幣，美其名量化寬鬆來救經濟，各國貨幣爭相貶值，可惜八年過去，世界經濟均未見有大起色，全球經濟陷入低增長世代，可見貨幣政策有其極限，無法扭轉經濟周期，只不過把經濟低迷的問題一直拖延！
量化寬鬆政策的源頭美國，經濟經歷多年的低途，近年似乎漸有點起色，美國聯儲局揚言加息也講了幾年，市場相信今年底好大機會加息，事實上，全球各國的利率都處於有史以來最低水平，美國息口雖低，但日本和歐洲息口更低，自從2014年中，歐洲和日本加大量化寬鬆的力度，印鈔量的速度比美國更快，推使歐元和日圓的匯價走低，美元從2014年中開始就已經展開明顯的升浪，美匯指數從80點水平，短短七八個月之間就升至100點水平， 換言之，期內美元匯價水平升了25%。
過去一年人幣相對強
過去一年，美元匯價大升，牽一髮動全身，令各國貨幣以及商品均出現貶值潮，期內歐元由兌1.4美元跌至1.1美元，貶值了21%；日圓由1美元兌102日圓貶值至126日圓，貶了23%；澳元由1澳元兌0.95美元，貶值至只能兌0.75美元水平，貶了21%。相對人民幣匯價十分堅挺，從2014年1月人民幣匯價處於1美元兌6.05元人民幣高位，最近貶值至兌6.4元人民幣水平，比高位只回落6%左右，遠比其他外幣強勁。
其實，受美元轉強，以及其他經濟因素影響，不少商品價格都已大幅回落，例如，受全球經濟增長放緩，北美石油生產大增的影響，布蘭特原油每桶由去年中的113.99美元反覆向下，跌至今年8月初的48.73美元，一年多油價便跌了57%！
貴金屬中黃金稱王
商品中貴金屬近年亦表現乏善足陳，貴金屬一般指黃金、白銀和白金族金屬(釕、銠、鈀、銥、鉑)等7種價格昂貴、外表美觀、化學性質穩定、具有較強保值能力的金屬，其中黃金最具代表性，尤其重要。
自古以來金碧輝煌的黃金代表財富全世界通行，黃金除了稀少、美麗及具有幾乎不滅的特質，具備無法取代的保值效果，每逢兵荒戰亂時最保值就是黃金。近年黃金世界兩大消費國中國和印度，左右著黃金價格走勢，中國不斷增加黃金儲備，而印度每年約有800噸的黃金需求，用作婚宴禮物及嫁妝，是世界最大的黃金消費國。
黃金供應主要來自三方面：(1)金礦的開採；(2)各國政府出售；(3)金飾的回流，其中採礦是黃金最重要的供給來源，當中80%的產量集中在南非、美國、澳洲、中國、獨聯體國家及加拿大等6個國家。
回顧黃金價格，自2011年9月創出每盎司1891美元高位便持續回落，至今黃金價格比近年高位已回落約四成，黃金走勢未見有明顯止跌回升的跡象。不過，相對其他貴金屬，黃金確是最保值的，其他貴金屬近年的最高位都是2007年至2011年期間創出，現價普遍比最高位回落超過一半，例如鉑金現價每盎司約1012美元比最高位2165元跌了53%，白銀現價約每盎司15.46美元比高位48.7美元跌了68%！白銀還不算跌得最誇張的貴金屬。有一種貴金屬叫做釕，現價每盎司才42美元，最高位時達每盎司870美元，跌幅多達95%！未知何年何月才會返家鄉。可見要投資貴金屬，買黃金最穩陣，其他貴金屬最好莫沾手，如果看錯市隨時輸身家！
近年貴金屬價格大幅回落
貴金屬 黃金 白銀 鈀 銠 釕 鉑 銥
每1盎司價格 1153.5 15.46 596 865 42 1012 500
近年最高位 1879.5 48.7 1090 10025 870 2165 1085
比高位跌幅(%) 39 68 45 91 95 53 54
投資貴金屬四大渠道
香港投資者買賣黃金比較普遍，但投資其他貴金屬的比例就很小，現時本港主要有四種渠道投資貴金屬：
買實物貴金屬
去金行買實金或金飾，金飾既可以當炫耀品，當嫁妝，金行也可以買鉑金和白銀，黃金、鉑金可以賣回給金行套現，不過，買賣實物貴金屬投資成本高，鑒定費、運費、保險費及存儲費較高昂，在一般金行沽售黃金買賣差價大，並不適合短炒。而且買賣實貨，只適合黃金、白銀和鉑金，若要買賣那些冷門金屬就沒有辦法。
買貴金屬礦業公司股票
在股市購買貴金屬礦產公司的股票，是間接投資在這些貴金屬之上，優點是買賣方便，缺點是貴金屬礦產公司的股價走勢，未必完全與貴金屬價格走勢相同，貴金屬礦產公司股價表現差異甚大，投資這些公司除了要看貴金屬走勢，還要分析公司表現較為複雜，而且只能看好，一般散戶難以沽空。
買貴金屬ETF
類似投資貴金屬礦產公司的股票，交易所買賣基金(ETF)也是間接投資貴金屬的另一個途徑。市場上有一些貴金屬ETF，例如SPDR金ETF(2840)是全球最大的黃金ETF，持有實貨黃金，交投活躍，市值比盈富基金還要大，走勢也基本上緊貼金價，買賣方便，不過，市場上貴金屬的ETF只有黃金、白銀和白金，尚未有其他冷門貴金屬的ETF，而且這類貴金屬ETF交投並不活躍。
買貴金屬期貨
這是買賣貴金屬最直接的渠道，相對現貨是實實在在可以交易的貨品，期貨並不是貨，而是一種商品的標準化交易合約。簡單說，期貨投資者就是看好或看淡某種商品的未來價格，賭它升或賭它跌！伺機在價格波動中牟取利潤。股市只能買升，期貨勝在可以看升也可以看跌，而期貨買賣均使用財務槓桿，能以小博大，投資貴金屬市場，既可以看好買貨也可以看淡沽空。
在國際期貨市場上上市交易的金屬主要有10種，即銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、鈀、白金、金、銀。其中黃金、白銀、白金、鈀等期貨，稱為貴金屬期貨。而本港買賣的貴金屬期貨，目前主要有黃金、白金和白銀，至於其他的金屬期貨買賣十分冷門。
黃金走勢主要受國際宏觀經濟影響，算是較容易掌握，其他貴金屬的走勢就相當難以捉摸，除非投資者專門研究這些貴金屬期貨價格的走勢，否則不宜貿然沾手，因為期貨雖然可以看升看跌，但利用財務槓桿關係，一次較大的波動，可能就超越按金水平，要被迫斬倉，投資者隨時血本無歸， 故投資之前，必須理解風險。
什麼金屬比黃金更名貴
多年前，鉑金一直貴過黃金，鉑（Platinum，簡稱Pt）是一種天然形成的白色貴重金屬，鉑金比黃金稀有35倍，密度非常高，硬度是黃金的兩倍。鉑金的價格比黃金的價格，長時間介乎1.05至1.25之間波動，但自2011年開始，黃金價格便超越鉑金，未來鉑價格會否超越黃金仍有待觀察。
鉑金首飾的純度通常都高達90%至95%，常見的鉑金首飾純度有Pt900，Pt950。根據中國國家規定，只有鉑金含量在85%及以上的首飾才能被稱為鉑金首飾。黃金近年最高位時，曾創出每盎司1879.5美元水平，鉑金就曾創出每盎司2165美元水平，不過，鉑金尚不算最貴的金屬，貴金屬中有一種叫銠，化學符號Rh，曾創出每盎司10025美元的紀錄！比黃金貴4倍多，不過，現時銠的價格已回落至每盎司865美元，比高峰回落了九成！
短期美元強勢難逆轉
由於種種信號顯示美聯儲局或在四季度加息，希臘政局時刻威脅歐元區的穩定，最近各國股市回落，明顯顯示資金離場，加上中國又減息，熱錢正回流美國市場，加大美元的需求，熱錢湧入美債市場，近日美國10年國債孳息率跌至1.75%低位，由於熱錢湧向美元，短期美元強勢難以逆轉，投資者應增持美元相關資產最保值。
