拉美或正重演亞洲金融風暴

面對着貨幣貶值、資本外流、經濟低迷及外債高企等問題，以巴西、智利、墨西哥、秘魯、哥倫比亞（拉美五國）為代表的拉美國家距崩潰僅一步之遙。但高盛指出，這一次的拉美危機更類似於1997年的亞洲金融風暴，而非2008年的金融海嘯。

政策彈性非常有限

高盛認為，拉美五國經濟正再一次經受考驗。他們目前正面臨多個外部冲擊：大宗商品價格重挫（可能是長期的），美國加息在即，人民幣貶值，中國經濟面臨惡化的風險。但這一次拉美五國的政策彈性已非常有限：如今的初始條件與金融海嘯初期時已大為不同。大致來看，如今的金融環境要比此前更加寬松。貨幣自2013年至今一直在貶值，有些貨幣甚至已較基本面有所低估。除了墨西哥之外，其他國家的通脹正加速上升。財政政策總體也偏寬松，貿易赤字加劇。

高盛稱，拉美五國將不得不依賴順周期措施保衛本國貨幣，但卻以犧牲本國經濟為代價。這和新興市場國家在亞洲金融風暴面臨的境况似曾相識。18年前的歷史很可能重演。在本輪動蕩的初期，拉美五國已打出了部分政策彈藥，但其經濟依然深陷於國內（通脹、財政赤字）和國外（經常性帳戶赤字）的雙重失衡之中。因此，進一步寬松的空間非常有限。

或再陷幣貶息高局面

相反，一些國家為了繼續對外資保持吸引力，錨定本國貨幣，應對不斷高企的通脹壓力，可能需要收緊貨幣政策。因此，可能不久就會看到拉美五國進入貨幣貶值但利率高企的時期：更加類似於1997年亞洲金融風暴那樣的局面（政府為了穩定貨幣而上調利率，但放任實體經濟持續低迷），而非2008年的金融海嘯（貨幣貶值與減息并存）。