這是最好的時代 中資私募海外火爆併購
環球經濟前景不明朗，非但未有窒礙中資私募基金外闖，反而乘資產價格低迷，多次成功「走出去」，染指海外知名企業。隨着內地提出「一帶一路」及「中國制造2025」的宏大發展藍圖，私募基金作為中企外闖「領頭人」，不愁沒有發揮空間。可以說，對中資私募基金而言，當下正是歷史最好的投資時機。香港商報記者鄺偉軒
「對中資私募基金而言，沒有比現在更好的投資時機。」聯想控股(3396)旗下弘毅投資總裁趙令歡說，過去18個月，非但沒有感受到太多的嚴冬氣息，反而在投資額及退出(Exit)額度均創出新高；隨內地由資本輸入國變成資本輸出國，并從昔日的世界工廠演變成為今天的世界市場，其投資組合將由昔日的生產制造及傳統零售，轉為服務及消費公司。
股災影響項目估值
去年金融市場顯得波動之際，卻為中資私募締造外闖的「黃金時代」。致同會計師事務所諮詢服務合夥人湯飆表示，金融市場去年波動影響項目估值，致使中資私募在收購合併的談判過程中搶占上風，主因是股災影響市場氣氛之下，賣家叫價漸趨軟化所致，假如歐美經濟持續低迷，或有機會出現「跳樓盤」項目，對中資私募而言，若在3至5年內、能在該等項目賺取「以倍數計」的回報，屬相當吸引的投資。
以中信資本為例，去年多次策動對日本消費品牌的併購，包括於2015年5月，收購於日本從事女裝衣飾設計、生產及零售的Mark Styler株式會社，又於2015年10月完成收購日本鞋品公司Akaku-ra。明顯地，「安倍經濟學」日漸失效，卻造就距離一海之隔的中資私募，成功劍指日本消費業。
東南亞項目有潜力
此外，「一帶一路」亦為中資私募帶來新併購機遇。德勤中國全國併購服務領導合夥人葉偉文稱，為配合中央提出「一帶一路」，中資私募已由過往單純涉足礦產項目，轉為投資公路及興建電廠項目，「近年最受中資私募歡迎的，莫過於東南亞的公路興建項目，除了因為鄰近中國，更重要的是公路資產可望錄得合理回報，加上當地政治尚算穩定，在人民幣相對東南亞貨幣仍然強勢下，均利好中資私募奪得當地項目的機會。」
中資私募重注東南亞項目的另一個原因，是看中當地龐大人口帶來的商機。湯飆說，中資私募關注的東南亞項目，非局限基建及房地產行業，當中不少着眼印尼、泰國及菲律賓的消費、科技及媒體、醫療及醫藥等公司，既因為人口密集，隨着當地中產人口比例上升，加上手機覆蓋率極高，人人「機不離手」，「若在東南亞成功發掘類似Facebook的項目，絕對是一生財路徑。」
內地對外併購增94%
據羅兵咸永道報告顯示，2015年，內地對外併購宗數為95宗，按年增長94%；至於併購金額則達161億美元，按年增長15%。上述數據反映，縱然環球市場波動，但中資私募在國際併購舞台上，依舊發光發亮，未有受地緣風險及息口走向不明朗等因素左右。
除了因為環球金融市場呆滯，有利中資私募較低價格及市盈率併購，兼且中資私募作為中企外闖的先鋒，在當下中央強調央企「走出去」的大方向下，透過其國際化的營運模式，可夥拍國企進行巨額併購活動，為國企實現國際化邁出重要一步。
事實上，中資私募與國企聯手進軍海外的最大好處，在於降低政治敏感度，緩解當地政府及社會的疑慮。另一方面，由於海外併購每每涉及漫長談判過程，若央企獲中資私募參與，其不僅可發揮協調作用，更可在盡職審查、價值評估、併購方案設計及交易保護等方面，從中獲取經驗，為日后再進行類似併購作好準備。
展望未來，中資私募的「狩獵」之路又如何？葉偉文預計，將由過往集中能源資產，轉為從事工業生產、科技行業，以及農業項目。湯飆則指，未來中資私募的併購方向，將包括健康食品及高增值制造業，期望可於未來5至7年實現「退出」(Exit)或二次收購(Secondary Buyout)。
中資私募基金海外併購事件簿
日期 併購案例
2016年2月 由中信資本、北京清芯華創投資管理及金石投資合組的財團，完成收購數字成像解決方案開發商豪威科技。
2015年10月 中信資本完成收購日本鞋品公司Akakura。
2015年6月 弘毅投資、中信併購基金及光明乳業聯手，參股以色列乳業巨企Tunva。
2015年5月 光大控股旗下醫療健康基金與復星醫藥、厚樸投資及藥明康得共同收購生物技術公司Ambrx全部股權。
2015年5月 中信資本完成收購於日本從事女裝衣飾設計、生產及零售的Mark Styler株式會社。
2014年8月 光大控股旗下光控Catalyst中國以色列基金注資金屬切割工具生產商Lamina Technologies，涉及4200萬美元。
2014年7月 弘毅投資收購英國連鎖餐飲品牌Pizza Expres-s，作價9億英鎊。
私募基金促新舊經濟融合
中國正推動「互聯網+」的發展，風險胃納一向較高的私募基金，當然要有所作為。中信資本年初收購豪威科技的交易，可算是私募基金實現「新舊融合」的最佳例子。今年2月，由中信資本、北京清芯華創投資管理及金石投資共同組成的財團宣布，成功收購原本在美國納斯達克(NASDAQ)上市、從事數字成像處理方案的豪威科技，并將之退市。這是中信資本於美國市場主導的第三個私有化項目。
助傳統消費品升級
豪威科技旗下產品應用於手機、筆記型電腦、平板電腦、網絡攝影機、數碼相機、安全和監控，及汽車和醫療成像系統，為該等設備提供高質素圖像，并服務內地OEM廠商。雖然相機及汽車影像系統仍是「舊經濟」產物，但隨着消費者對圖像產品的要求日漸提高，豪威科技提供的解決方案，確實可為傳統消費品實現「升級轉型」，迎合當今「Web2.0」世代，并為「新舊經濟」實現無縫連接。聯想控股(3396)旗下弘毅投資總裁趙令歡早前表示，新舊經濟融合包含互聯網及O2O概念，上述概念已在零售、醫療、餐飲及旅游等行業發生，其早年投資的蘇寧，正好是新舊融合的最佳案例。
生物科技產業
未來投資亮點
內地面臨人口老化，醫療需求是一盤大生意，中資私募基金併購目標除消費及科技產品外，包括覬覦生物科技產業，其中由光大控股(165)牽頭併購生物技術公司Ambrx，是去年中資私募基金的併購亮點。2015年5月，光大控股旗下醫療健康基金與復星醫藥(2196)、厚樸投資及藥明康得宣布收購Am-brx全部股權。Ambrx為一家生物技術公司，目前仍處臨床階段，主力專注研發蛋白質藥物。目前Ambrx擁有內部腫瘤產品線，主力推出抗體偶聯藥物，當中針對Her2陽性乳腺癌治療。
人口老化衍生醫療需求
光大控股首席執行官陳爽表示，是次收購結合了內地藥企及美國生物技術企業，可藉此建立中國成為全球醫藥產品開發中心。事實上，隨內地人口老化衍生醫療需求，在未來10至15年，內地醫療需求只會有增無減，透過引入生物科技企業，不僅藉此延長壽命，從中把握人口老化帶來的商機，亦可從中與海外藥企結盟，為內地醫療產品行銷全球作好準備。
併購海外品牌
加速產業提升
中資私募基金策動海外消費品牌併購，除了看好海外品牌的巨大潜力外，更可將該等公司的營運模式帶回內地，為內地消費行業注入新的動力，加速產業提升。其中弘毅投資併購英國餐飲品牌Pizza Express的「大刁」，可算是當中表表者。
發揮「請進來」功能
不要小看一塊薄餅的力量，其威力足以為中國餐飲業帶來革命性突破。2014年7月，弘毅投資宣布收購Pizza Express，作價9億英鎊。Pizza Express成立於1965年的，主力從事意大利菜的連鎖餐飲集團，近年積極在內地及香港擴充分店。弘毅投資在完成交易后稱，有別於過往擔當「走出去」的角色，是次收購Pizza Express可發揮「請進來」的功能，將內地旺盛的消費市場與海外成熟品牌結合，產生新的經濟效應。事實上，成功併購Pizza Express不僅是弘毅投資的勝利，同樣為中國餐飲業帶來新的動力，提高行業質素。同是以意大利薄餅主打的必勝客早年已進入內地各省市，弘毅投資引入Pizza Ex-press后，不僅有利其在內地開設更多分店，更可提升與必勝客等同業的競爭，使內地消費者獲得更多選擇。當今內地提倡消費型經濟，海外品牌對內地消費者的吸引力，只會與日俱增。在注重食品安全的年代，引入海外餐飲品牌，不僅可從中學習海外餐飲業的營運模式，亦提升了食品制作水平，這樣看來，中資私募基金的貢獻，確實應記一功。
