關家明:香港經濟警鐘敲響
下行周期剛開始
香港經濟警鐘已經敲響：樓價下跌、內地訪港旅客下跌、零售寒冬，加上失業率回升，貿發局研究總監關家明接受本報專訪時表明，經歷10年增長后香港經濟漸見飽和，當前正值下行周期的開始，「若預期只消一至兩年時間即可重拾增長，未免太過樂觀。」香港商報記者 譚之穎 鄺偉軒
「當前香港經濟正值轉角、由上行轉至下行的階段。」關家明如是說。他強調，奢望香港經濟短期內翻身，未免過於樂觀：「不希望這是一次漫長的下行周期，以及要經歷深度調整，但若想用一年半載的時間走出低谷，在一般經濟周期是難以預見的。」
自回歸以來，香港經歷了兩個明顯的經濟周期。1997年亞洲金融風暴后，香港經濟亦步入「蕭條年代」。樓價由1997年10月，跌至03年「沙士」期間才見底。及后香港經濟明顯復蘇，直至2015年才再度見頂。對比回歸過后因樓市泡沫爆破造成的「深度調整」，2016年的滑落，又會否重蹈18年前的覆轍？
可幸的是，經歷亞洲金融風暴后，港人或許已變得精明。關家明稱，與1997年不同，香港當下未有經歷金融風暴，加上現時整體經濟體系槓桿并非處於極高水平，加上現時政府的槓桿比率，亦遠較回歸初期穩健，故相信香港的經濟基調將較1997年為好，樓市亦不會重演1997年后暴跌60%的情景。
供給側不足GDP難升
「香港經濟放慢是自然現象。」關家明直言，香港當前經濟的供給側相當不足，人才不夠，土地也不夠；但2007年到現在，本港經濟發展雖然有快有慢，惟一直保持增長，反映本港經濟仍然穩健。
「不過，經過10年的經濟上升期現已開始飽和。」關家明警告說。香港去年的外貿數字出現負增長，旅客的人數亦創近年新低，他坦言，今明兩年香港的經濟增長仍困難重重，外貿和旅游業的負增長會是拖累香港增長的原因。此外，政府投資的大型基建項目數目雖然增加，但撥款往往未能通過，而導致大型基建項目的投資難以對香港經濟增長作出貢獻。除了零售舖租租金仍有下跌空間，樓市跌市也未停過，就有如時光倒流至97年經濟剛開始倒退的時期，大家都常誤以為樓市和經濟已回落到低點。但關家明強調，香港現時才剛踏入經濟下行周期，而樓價跌勢僅歷一年半載，現時作出「the worst is over」（最差的時刻已過）的結論可謂言之尚早。「現時全球大環境都在下行，以為香港可以獨善其身、經濟增長可以回升的想法，未免太過樂觀。」
國際貨幣基金組織(IMF)預測今年香港經濟增長率為2.2%。關家明說：「香港的經濟容易受外地影響，尤其國內經濟放緩需要一段時間才能穩定，對香港本身的內部消費有影響。」他續稱，內地經濟放緩下對零售店舖將首當其冲，預料店舖租金仍未見底。他又表示，香港的出口數字能維持零增長而沒有倒退，主要依靠出口貨量增加而不是靠價格增加，而香港服務業亦面臨類似的壓力，所以香港的經濟要達到IMF預期的2.2%目標，實在不容易。
內需仍足撐起港經濟
去年起內地訪港自由行旅客只能「一周一行」，使香港零售業受到重創，只能倚靠內部需求支撐局面。關家明認為，現時香港的經濟增長動力主要由內需驅動，「兩個主要的產業，即房地產和零售，同樣有內需和外需。外需就是旅客消費對零售的支持和對房地產的投資。雖然現時內部消費對兩個產業的經濟貢獻減少，但相信足以讓經濟增長維持一段時間。」
但關家明又表示，現時小部分行業的工作職位供過於求，料會刺激資方加薪吸人才投身行業。隨着工資增加和財富累積，相信整體內需仍足夠支撐本港經濟。
香港需及早發展金融科技
金融科技(Fintech)席卷全球，在香港卻仍處萌芽階段，遠遠未成氣候。貿發局研究總監關家明稱，短期而言，縱然金融科技未必能為香港帶來突破性發展，惟本港必須盡力開拓，「做蒙唔保證一定有，但唔做就咩都無。」關家明強調，香港不僅需要金融科技實現創新，更應追上其他國家在金融科技的進度，推廣金融科技能為香港增加出口及外貿的優勢。惟他強調，即使當刻投入金融科技，短期未必可為本港經濟帶來重大貢獻。
金融科技有利有弊
金融科技被金融才俊熱捧，關家明強調必須注視當中利弊，「比特幣(Bitcoin)雖然被視為新興交易媒介，用家可藉此減少中介成本。但須注意，部分用家或利用比特幣從事賭博活動或隱藏槓桿，故金融科技的利用，對社會有利亦有弊。」不過，即使金融科技對社會的效用短期內無法體現，他認為仍要盡力投入，「做蒙唔保證一定有，但唔做就咩都無。」至於「萬眾期待」的深港通，關家明認為，深港證券市場連接應為香港帶來正面作用，既可減少兩地市場的隔膜，亦可擴大兩地資產市場的規模。他解釋，深港通的開通能有助內地金融體系走向全球化，兩地市場隔膜的減少能擴大雙方資產市場的規模。
深港通作用正面
關家明強調，深港通的開通將不會是簡單的市場整合問題，而是涉及政策和時間的掌握技巧、能否符合當時宏觀經濟環境，以及開通后營運情况等等。他說：「長遠而言，『深港通』對香港有正面影響，但按技術層面分析，『深港通』開通是否立刻利好香港經濟，則難以定奪。」
輸出公共服務添經濟動力
「自由行」為香港帶來的「紅利」看似走到盡頭之際，哪些未被發掘的領域，可帶動經濟再次騰飛？關家明認為，在金融、房地產、旅游業以外，發展教育、廢物處理和醫療等公營服務，既可服務港人之餘，更可輸出海外，為香港經濟注入新動力。
過去十年，鐘表珠寶店舖「成行成市」，零售業不知不覺已成為港人的「命根」。關家明卻指，零售業其實不具效率：「零售行業需要大量人才，其勞動密集的性質，反映了生產力確實相當低。」
教育、環保和醫療等領域則被視為「低效率、低收益但高成本」。關家明認為，相對發達國家，香港在上述領域的確欠缺競爭力，但與內地及周邊國家相比仍略勝一籌，加上周邊地區對高檔醫療的需求殷切，對該等國家而言，香港的醫療服務可算極具吸引力。
轉攻廢物處理
關家明續指，香港的醫療服務既面對海外龐大需求，港人在醫療服務需求至今仍未得以滿足，故香港絕對可考慮大力發展醫療產業，并將之輸出。除了對外輸出醫療服務，他又表示，本港亦可考慮轉攻廢物處理：「從日本及北歐國家的經驗來看，香港不僅可於境內發展廢物處理產業，更可將相關服務輸出，協助他國處理廢物問題。」
面對全球經濟進入「新常態」的今天，除了不斷講求創新，關家明認為，香港亦可從他國「偷師」后再予以應用：「不一定單純講求原創，周邊
地區的經驗其實可以『抄』、可以『學』，再應用於香港，而這亦反映了香港作為開放性的經濟體系，是相當重要。」
誰都不想香港被邊緣化
面對香港「被邊緣化」之說充斥的今天，關家明認為，香港要保持競爭力，非單純憑藉人力物力投入即可判斷，反而維持香港經濟體系的彈性、具開放性和國際化程度共三大特性，才是維持競爭力的法寶。
競爭力取決於彈性與開放程度
訪問期間，關家明多次以「彈性」及「具開放性」兩個詞語，解答香港「被邊緣化」的問題。關家明說，一般經濟體系「被邊緣化」不外乎兩大原因：一是欠缺周邊的競爭；二是在發展過程中當放弃或錯失部分優勢或價值后，競爭力隨之失去。
經濟高度開放一直是香港賴以成功的因素。關家明稱，香港沒有關稅、各行各業及資金可自由進出，加上信息可自由傳遞，上述因素絕對是香港作為絕對自由經濟體系的基石。
關家明認為，香港對企業以至行業的規範一向寬松，加上較少引入行業保護條款，一定程度保持了香港的競爭力；過往歐洲及美國經驗顯示，若一個行業「被保護」的話，不消5年至10年，即會淪落至相當淒慘的地步。
要維持競爭力，關家明表示，保持競爭性是不可或缺的因素：「從制造、服務以至金融業都要面對競爭問題，須知道有競爭才有進步，若追求沒有競爭的行業是不切實際……要強迫自己與人競爭，香港才可從中找到自身長處。」
本港能承受資金外流冲擊
港元兌美元匯價年初險些觸及弱方兌換保證水平，市場隨即掀起一輪走資恐慌。問及資金從香港流出，會否是經濟衰退的觸發點，關家明強調，香港金融市場極具彈性，即使再次發生大規模走資，仍可承受資金外流帶來的冲擊。
港銀行體系結餘不合理
「(香港) 銀行體系結餘跌至接近零，才算重返合理水平。」關家明說，當前銀行體系結餘「極不合理」，只有重返低位，才算體現常態。出現上述現象或許意味資金大幅流出，但他認為，香港作為中介地，資金理應在此流轉，「若(資金)完全無入無出就有大問題了！」
正常經濟體的一般資金流轉，理應不會對經濟構成重大影響。關家明說：「歷史經驗顯示，資金流向并非單純反映經濟周期，若資金單向大幅流出，或代表社會及政治制度出現動蕩。」他預計，香港制度全面，出現上述情况的機會不大。
在人民幣貶值浪潮下，不僅引發大量資金從內地經香港流出海外，同時導致香港銀行體系結餘減少。關家明稱，內地去年走資情况看似相當嚴重，但相對全球金融總量而言，有關金額的比率相當細小，情况反映了香港市場具有相當高流動性，完全能夠駕馭全球資金進出。
在金融體系具有高流動性的背景下，關家明稱，雖然香港或再面對更大規模走資，但香港金融市場彈性相當高，故相信仍可承受因而帶來的冲擊。
關家明言論概要
★經過10年的經濟上升周期后，香港經濟已見飽和
★內部需求仍可持續一段時間，但香港經濟增長要達到IMF設下2.2%的目標殊不容易
★現時才剛踏入經濟下行周期，而樓價跌勢僅歷一年半載，現時下「the worst is over」（最差的時刻已過）的定論就言之尚早
★深港通開通能減少兩地市場的隔膜，亦可擴大雙方資產市場的規模
★香港的優勢在於經濟保持自由和開放，亦要正面接受競爭
