人民幣今日正式入籃
港機遇挑戰并存應乘勢而為
人民幣正式納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權單A位(Special Drawing Right, SDR)，這標誌着人民幣自此正式成為「可自由使用貨幣」。本港金融界人士齊發聲，人幣入籃對加快人民幣國際化進程意義重大，同時將推動國際市場參與者投資人民幣資產；香港作為離岸人民幣中心，除卻被動受惠，更應乘勢而為。香港商報記者王理琪、李映萱
今日(10月1日)，人民幣入籃一事塵埃落定。人民幣在「一籃子貨幣」中所占權重為10.92%，排名第三，超越日圓及英鎊。
中銀香港(2388)副董事長兼總裁岳毅認為，人民幣納入SDR的意義在於：人民幣將進一步發展為國際儲備貨幣，進而推動其他市場參與者投資人民幣資產，促進人民幣外匯交易、企業貸款、債券發行、資產管理及貿易結算業務。而香港作為最大離岸人民幣中心，從中受惠毋庸置疑。廖群：港人幣業務量將增大
中信國際首席經濟師兼研究部總經理廖群在接受本報記者采訪時表示，人民幣正式納入SDR后，人民幣國際化將取得突破性進展。從接近11%的權重來看，這必然會使世界各國央行、國際組織加快對人民幣的儲備，同時帶動企業及個人儲備并使用人民幣。在人民幣國際化大背景下，香港人民幣方面業務量將有所增大，人民幣產品種類亦會漸趨增多。
廖群進一步指，從短期看最直接的意義，在於可加快香港人民幣市場的復蘇，鞏固離岸人民幣中心地位。
眾所周知，隨美元進入升值周期，人民幣面臨貶值壓力，這不可避免地令市場減少持有人民幣資產，致使香港人民幣資金池一再萎縮。據相關數據，今年7月份人民幣客戶存款額較6月份跌6.2%，跌穿7000億元(人民幣，下同)水平，錄得6671億元，為2013年3月以來最低，今年以來整體減幅更進一步擴大至21.6%；月內連同人民幣存款証的存款證亦按月下跌近5.7%。
年底人幣存款額可回7000億元
現在，人民幣正式成為「一籃子貨幣」成員，無疑為疲弱的離岸人民幣市場打了一劑強心針。香港人民幣存款額萎縮至不足6700億元，廖群相信實則已經見底，8月數據顯示已呈穩定態勢；現在有人民幣納入SDR，將加快人民幣資金池的見底回升。他預計，至今年年底，人民幣客戶存款額可重回7000億元以上。
債券方面，在香港發行的以人民幣計價的「點心債」自今年以來亦在減少，這與「熊貓債」(境外機構於內地發行的以人民幣計價的債券)成本降低有關，亦於人民幣離岸中心的增多有關。
廖群又指出，人民幣正式納入SDR后，同樣可惠及香港人民幣債券市場，「點心債」亦會呈現復蘇態勢。他進一步指，雖然來自其他人民幣離岸市場的競爭仍在，但香港的「餅」已經做大，縱然份額會有一定程度上的流出，但地位仍然難以撼動。
周洪禮：港可嘗試發展第三方業務
機遇從來都與挑戰同在，雖有以上受惠方面，但香港更應該主動出擊，趁勢而為。為此，金融界人士亦獻計獻策。
星展香港經濟研究部經濟師周洪禮建議，香港可以多關注發展「第三方業務」，即是交易的雙方不是中國，而是其他國家，「因為在中國將人民幣推向國際時，上海可能會作為處理中國業務的主要陣地，所以香港應當注意業務轉型。」
另外，周洪禮表示，香港還應當抓住「一帶一路」的機遇，因為當人民幣正式納入SDR后，人民幣將會發展成一種融資貨幣，方便企業在「一帶一路」中融資，當中香港可以充當中介角色。 溫天納：港債券市場應積極開發衍生物
另一方面，人民幣被納入SDR將有利債券市場。鑒於香港人民幣債券市場規模小於內地，市場預計很多人民幣債券交易將在內地進行。對此，資深投資銀行家溫天納建議香港可以積極研發一些債券衍生物，嘗試以SDR交割貨幣等。
市場亦有分析推測，香港「滬港通」與「深港通」之后，隨着資本市場的不斷開放，「債券通」也將如期而至，此中周洪禮表示，「債券通」與「滬港通」相似，開通只不過是時間問題。然而，溫天納認為，「債券通」若是能夠順利開通，無疑會擴大香港的債券市場。但由於目前香港目前債券市場規模有限，要以何種方式與內地債券市場建立互聯互通的關系，還需要研究。
港應有危機意識：非唯一人幣離岸中心
隨近些年，倫敦、新加坡積極發展人民幣離岸中心，市場擔憂香港最大人民幣離岸中心地位遭受威脅。對此，周洪禮表示，在人民幣未被納入SDR前，即使是最大的人民幣離岸中心，實際上香港的人民幣市場規模有限，預計在納入SDR之后，整個人民幣的市場會擴大，香港的市場也會隨之擴大。他預期，與其他人民幣離岸市場比較，香港所占的市場份額會變小，但地位始終不會被取代。
「香港并非唯一的人民幣離岸中心，當人民幣被納入SDR時，環球各國對人民幣的需求增加，香港作為最大的人民幣離岸中心，可以嘗試發展成為有更多人民幣交易的平台，深化人民幣市場。」資深投資銀行家溫天納建議。
SDR風雲已起大鱷會否卷土重來？
早在今年年初，索羅斯、對冲基金Crescat Capital行政總裁史密斯（Kevin Smith）以及對冲基金「大佬」巴斯等金融大鱷聯名「唱淡」人民幣，并揚言正在增持人民幣淡倉，企圖對人民幣做空。惟當時離岸人民幣隔夜拆息一度攀升至66厘水平，沽空成本過高，使得炒家不得不平倉，暫且放弃行動，敗下陣來。
廖群：入SDR不代表人行對匯率撒手不管
人民幣現正式獲准納入SDR，市場有指人民幣匯率將有大幅波動；恰巧近日離岸人民幣隔夜拆息抽高至8個月高位，有人指這是為防金融大鱷趁「入籃」之際卷土重來，趁勢狙擊人民幣。
早前確有一種看法認為，人民幣納入SDR后國際化水平提高，人行不會再對人民幣匯率進行干預，從而導致人民幣匯率的大幅波動，但實際情况并非如此。
中信國際首席經濟師兼研究部總經理廖群接受訪問時強調，人民幣入籃不代表人民幣會出現大幅貶值，「人民幣獲准納入，代表IMF認可人民幣匯率的現行制度，人行絕對不會放手不管，反而可能是會更為靈活地干預。」
金融大鱷是否會卷土重來？廖群稱，不排除會有這種可能，但目前可以看到，人民幣匯價較為穩定，市場亦已看到人行的決心與能力，就算重來，也難成事。
謝涌海：蒼蠅不叮無縫之蛋
香港中資證券協會永遠榮譽會長、中銀國際董事長謝涌海分析指出，現在人民幣於境外存量不大，如果國際上的炒家動用人民幣去炒，在現行機制下其實很難成功；關鍵因素還在於中國自身。
謝涌海說：「蒼蠅不叮無縫之蛋，只要有一些機會，他們（金融大鱷）就會咬住，那其實看這件事情的重點，在於我們自己的政策不要有大失誤。如果真的有炒風，最重要的是穩住自家人。在這種情况下，內地企業不可跟風而上，將手上的人民幣轉移到境外去。在別人唱衰的時候，我們應該穩住陣腳，實事求是，看到人行的力量。」
2010年入籃失之交臂
追溯人民幣入SDR的路程，要從2010年看起，當時中國就開始部署進入SDR，IMF也開始對人民幣加入SDR進行評估。資料顯示，首先，要納入SDR，有關貨幣必須是參加國或貨幣聯盟所發行的貨幣；其次，在SDR籃子貨幣生效前一年，參與國前5年的服務貿易出口排名全球前4名；最后，有關貨幣必須符合《基金協定》第30條第f款規定的「自由使用貨幣」。
在2010年的爭取中，中國入SDR被投票否決，當時IMF聲稱，當時人民幣還未達到「自由使用」的準則，所以未能申請到入籃資格。
痛定思痛 越戰越勇
此后，中國展開一系列工作讓人民幣更加國際化，主要有三個方向，即是放開利率管制、匯率市場化定價、海外發債。在匯率市場化方面，中國於2014年3月擴大人民幣兌美元匯率波動區間。央行又在2015年8月11日改革人民幣兌美元匯率中間價定價機制，3天內人民幣兌美元匯率貶值超過4%，當時正值A股股災，市場出現短暫恐慌。對於利率管制，去年8月當局取消了一年期以上的存款利率上限，而且《存款保險制度》也在2015年5月實施，不斷推動了利率市場化。最后，中國內地不斷開放銀行債券市場與外匯市場，例如倫敦采用簿記建檔方式成功發行了50億元人民幣央行票據，期限1年，票面利率3.1%。
種種努力后，去年5月IMF改變看法，聲明人民幣不再被低估，去年6月七國集團(G7)財長更達成一致看法，願意接受人民幣納入IMF貨幣籃子。
千呼萬喚始出來，去年11月13日IMF總裁拉加德發表聲明，由於人民幣滿足了「可自由使用」貨幣的要求，建議執董會將人民幣納入SDR貨幣籃子。
人民幣成為融資貨幣
星展香港經濟研究部經濟師周洪禮表示，在未加入SDR以前，很多進口商都要到人民幣離岸市場買美元，人民幣僅僅作為一種融資管道；伴隨着人民幣貶值，進口商在不斷尋找交易的新模式。而在人民幣加入SDR之后，人民幣還可以作為一種融資貨幣，幫助中國企業融資。
