漲價壓力來自供給萎縮

興業銀行首席經濟學家魯政委在接受本報采訪時亦表示，「滯脹」風險在中國是現實存在的。經濟滯脹的表現就是物價上漲同時經濟減速，這背后的原因恐怕是供給突然萎縮。從這一輪經濟運行來看，表現與上述狀况十分相似。有很多大宗商品的產出只有2009年的水平，而投資對於大宗商品的需求哪怕擴張再慢，也遠遠超出了2009年的水平。這樣就帶來供需缺口被拉大，可能導致物價的上升，這就是現實的「滯脹」風險。

　　與一些分析認為貨幣超發引發滯脹的觀點不同，魯政委認為，貨幣超發對於經濟滯脹影響其實并不大。市場有兩根線，即供給和需求，貨幣代表的是需求，滯脹主要是供給萎縮所造成的，所以貨幣供給對滯脹的「貢獻」很難說有多大。因為如果是貨幣供給使得通脹加劇的話，那麼經濟增速應該會有一個明顯的回升，但中國目前沒有。所以不能說寬松的流動性對於大宗商品漲價沒有貢獻，但供給的萎縮才是漲價的根本原因。

　　供給的萎縮是不是由於供給側改革引發的？魯政委認為，其中原因是多方面的，國內原因確實有供給側改革的因素，但更多的與近年來大宗商品產業集中度提高有關。

　　而對於流動性過於充沛，使得資金炒作食品引發通脹的說法，魯政委認為，炒作日常用品永遠不可能形成全面的通脹。即使從統計的口徑來講，比較容易受操控的有大蒜、花椒、生薑，這些東西在CPI中的占比不大，而蔬菜、豬肉等難以儲存，因此難以炒作。所以，除非經濟好轉，靠這類炒作難以推高CPI。當然，流動性過於充沛對於通脹最大的貢獻可能是房價的上漲，會傳導至房屋的租金，繼而導致物價上漲。像一線與強二線城市，這種傳導是肯定會發生的，但對於本質上房地產過剩的城市則不會。所以，在房地產供給緊張的地區，租金上漲會引起物價上漲。對於經濟「滯脹」的風險有多大，魯政委認為，還要看用什麼指標來評價，如果單純以PPI和CPI來評價，那麼「滯脹」似乎還不存在，但是如果CPI和PPI在目前的基礎上繼續上漲，那麼就要做好準備了。

建議財稅政策發力

余豐慧認為，要將「滯脹」的風險降到最低，應學習特朗普在競選中所提到的措施，以財稅政策發力。美國新一屆政府提名的財長宣布要將企業稅從35%降到15%，如果中國的降稅力度也能達到如此程度，經濟的活力將得到很大的激活。減稅不僅刺激經濟，還能降低企業成本，降低物價。這實際上是從供給端入手改變經濟形勢的有效手段。像以前所用的貨幣政策，都是從需求端入手，只會加大通脹風險，以后不可再用。當然，也要客觀看待目前貨幣超發對於中國經濟的影響。如果貨幣超發以后，由於房地產的吸金能力超群，雖然使得房地產面臨著較大的金融風險，但是這樣也能保護通脹水平。不過，現在房地產經過調控，吸金能力已大不如前，股市與實體經濟對資金又沒有吸引力，那麼資金就只能去刺激物價。所以，明年一季度經濟通脹可能會大幅抬頭，且由於投資以及房地產后繼乏力，經濟有可能滑坡。