經濟動能不足是「滯脹」土壤

中國離通脹或許還有一段距離，但中國經濟發展動能仍然不足卻是現實存在的問題。財經評論人余豐慧在接受本報采訪時表示，中國經濟面臨的「滯脹」風險其實很大。現在中國經濟的各項數據似乎正在企穩，但仔細分析可以發現，經濟動力實際仍然不足。就近日發布的官方PMI數據來說，總體數據顯得比較不錯，為51.7%，較上月上升0.5%，創兩年來新高，連續四個月保持增長。但是細看PMI數據，大型企業上升較快，為53.4%；中型企業則剛剛超過臨界點，為50.1%；小微企業的PMI則僅為47.4%，并且較上個月低0.9%，不僅持續萎縮，降幅還在增大。再看出口指標，新出口訂單指數50.3%，較上月上升1.1%，躍上臨界點；不過細分來看，大型企業的新出口訂單指數為51.6%，中型和小企業的新出口訂單指數僅為48.4%和43.6%。這說明中國經濟表面似乎企穩，PMI、出口、和工業企業利潤都出現了一定回升，但這都是大型國有企業在政府主導下所產生的復蘇，而經濟的內生動力不足。目前，民間資本投資的積極性不大，且下滑嚴重；中小微企業嚴重不景氣，政府主導的和國有企業主導的經濟增長沒有持續性。另外，財新PMI回落至50.9，與官方背離，一定程度說明了民營企業的窘境。

原材料價格上漲增通脹風險

從「滯脹」的含義上來說，是指經濟停滯不前而通貨膨脹。余豐慧認為，中國經濟動力不足，且大幅度通脹即將到來。再從PMI指數看，中的原材料購進價格指數，目前已達到68.3%，達到2011年以來最高水平，比上月上升5.7%，比臨界點高出18.3%，并且，無論大中小型企業，購進價格指數都在60%以上，大型企業則接近70%，這說明企業生產成本十分高昂，再加上勞動力價格的負擔和企業需要獲得的利潤，產品的出廠價格應會達到一個很高的水平，這一點將在以后幾個月體現出來。目前中國消費品主要的基礎仍然是制造業，制造業的高昂成本最終會傳導至整個消費領域。如今元旦與春節將近，需求比較旺盛，預計通脹風險將很快顯現。

另外，余豐慧還表示，美國新當選的總統特朗普貿易保護主義的傾向越來越明顯，從美國新政府的經濟內閣對中美關系的表態來看，他們認定中國是匯率操縱國，且對中國的產品一定會增加關稅。這對本已艱難的中國出口行業無疑又是一大打擊，使中國無法從美國經濟復蘇中得到好處。這也是中國經濟未來所需要面對的不確定因素。

有機構分析指出，在特朗普財政刺激政策預期推動下，11月以來大宗商品價格繼續走高，而中國PPI可能在時隔5年之后首次超越CPI，或使得市場的再通脹預期在短期內進一步發酵，應警惕滯脹風險。今年以來煤炭行業的大力度限產，以及近幾個月政府出於減輕環境污染等考慮而對鋼鐵、醫藥等行業的限產,都使得供給曲線左移,客觀上造成了產出放緩而物價走高的滯脹局面。