尽管恆生指數近期反覆震盪，但個別強勢股依然走勢凌厲，中國恆大（3333.HK）可謂其一。受業績上漲刺激帶動，恆大股價近半月持續走高。加上公司巨資回購股票的利好刺激，昨日恆大股價更攀升至8.66港元。市場分析認為，在經濟增速放緩、樓市持續盤整的背景下，恆大仍能獲得投資者的青睞，股價一度創歷史新高，關鍵在於其基本面穩定向好。本次恆大大手筆回購，也凸顯了公司對未來發展的信心，隨著未來業績增長潜力進一步釋放，未來其股價有望再上高位。香港商報記者李穎
歸屬股東利潤有望翻番
年初伊始，恆大股價一路高歌猛進，特別自3月28日公布年度業績后，股價累計升幅已達30%。其間股價一度創出8.78港元的歷史最高水平。近日恆大更是利好連連，帶動股價節節攀升。4月13日，中國恆大發布公告稱，恆大以總計約17.36億港元回購2.03億股，占已發行股份1.475%。業界認為，恆大此時大手筆回購凸顯管理層對公司未來發展的信心。恆大股價持續冲高，反映了投資者對恆大的實力和未來增長前景的看好。有機構預計，恆大盈利能力將進一步提升，且增長潜力大。市場人士分析，恆大業績持續強勁，基本面好，將長期支持其股價造好。2016年，恆大年銷售3734億，位居行業第一，同比增長85.4%。土地儲備亦顯龐大，目前已進入全國209個城市，項目總數582個，總土儲2.29億平方米，世邦魏理仕對此估值為7005億，且7成以上土儲位於一、二線城市，增長潜力巨大。此外，恆大現金亦很充足，截至2016年末，恆大現金餘額3043.3億，同比增85.5%，達上市以來最高水平。機構投資者對恆大走勢亦頗顯樂觀，包括花旗、美林、海通、國泰君安在內的十餘家境內外大型機構紛紛上調了目標價，并給予恆大「買入」評級。花旗認為，恆大去年業績符合預期，管理層開始追求「規模+效益」，同時承諾償還永續債，這將逐步釋放股東收益，維持恆大「買入」評級，將目標價從8.68港元上調到10.8港元。據了解，3月28日，在恆大2016年業績說明會上，對於永續債蠶食股東利潤，恆大總裁夏海鈞明確表示，今年上半年將償還50%的永續債，全年將償還三分之二。某券商分析師表示，隨著恆大管理層宣布償還永續債，有望推動利潤大幅上漲。以2016年年報為例，歸屬股東利潤為51億，永續債償還后將有近70億轉化成股東利潤，這意味著今年歸屬於恆大股東的利潤有望實現翻倍增長。
多元布局成型推動估值上漲
除了股東利潤的上漲，花旗認為，恆大多元化戰略已進入優化階段，隨著公司不再進入新的產業，大大降低了未來業績的不確定性，提升了盈利的穩定水平，有助於進一步提升估值。在2月初恆大的年度會議上，恆大主席許家印宣布恆大已完成「房地產業」向「房地產+服務業」的轉型。這意味著恆大度過了多元化的探索階段，不再嘗試投資新的業務領域，而是專注於地產、金融、文化旅游、健康四大產業，資金運用效率將更高。與此同時，這四大產業也有著巨大的發展空間。許家印曾闡釋，恆大的服務業是圍繞著中國13億人口的龐大需求而開展，這三大服務業發展前景看好，并將在今年全部實現盈利。此外，恆大的地產主業也從「規模型」向「規模+效益型」轉變。許家印明確要求核心業務利潤率每年提升2-3個百分點，保持2-3年，這將使得恆大地產業務的盈利能力進一步提升。數據顯示，今年一季度恆大實現銷售額1069.3億元，同比增長62.8%。值得注意的是，其一季度銷售均價為9465元/平方米，同比增長8.2%，3月均價更達到10160元/平方米。銷售均價的穩步上漲，有望帶來更大的利潤空間。上述券商分析師認為，龐大的土儲意味著巨大的發展潜力，恆大前期的發展已經向市場證明其運營能力。一旦恆大開始深根細作，其盈利能力有望得到快速提升。
「相對於中海、萬科超過2000億的市值規模，恆大僅為1005億的市值依然處於較低水平」，在該位分析師看來，隨著內地資金持續進入香港股市，低估值的房企龍頭將備受追捧，此次回購有望推動恆大股價開啟新一輪升浪。
