A股再度全球最黑

4月行情結束了，上證綜指月跌幅為68個點或2.11%，將今年以來的升幅吞噬殆盡，僅剩51個點或1.64%;深成指4月跌了194個點或1.86%，今年以來的升幅也收窄到52個點或0.51%，幾乎可以忽略不計;而最慘的是創業板指數跌幅為57個點或2.99%，將今年以來的跌幅擴大到112個點或5.7%。

然而今年前4個月香港恆生指數暴漲2610個點或11.86%，連續創出20多個月的新高。同期美股也是一牛到底，道指正在向21000點關發起最後的衝鋒，其他幾個重要指數都在反覆刷新歷史新高。橫向比較，在過去的一年三分之一交易時間內，內地股市無疑又成為全球股市的打狼者。

永不停步依然是IPO

今年前4個月的內地股市熱點如走馬燈，你方唱罷我登台，大藍籌反覆護盤，次新股牛熊交集，除了雄安概念股這個大贏家之外，前4個月不變的最大贏家卻是IPO。所謂沒有最快，只有更快。進入4月份，內地股市擴容節奏事實上是在加碼。在原來每周兩次的審核節奏基礎上，證監會發審委的工作時間增加至每周三次，一周審核企業數在13家到15家左右，一個月50家左右。現在的問題是，這是最快的節奏了嗎?沒有人敢給出答案。國家已經將擴大直接融資比例作為戰略任務，脫虛入實的關口，指望擴容減緩顯然是不現實的。

股市擴容快馬加鞭之際，輿論上則有一種聲音，就如28日網絡上有文章說，指數漲跌與新股發行節奏沒有必然聯繫。股市擴容真的和指數漲跌沒有必然聯繫嗎?首先，擴容如果是在市場能夠承受的幅度內，可能影響不是太大，但一定是有影響。第二，如果擴容節奏超過了市場承受範圍，則影響就會非常明顯。當然，有關方面會護盤，讓擴容對市場的影響被掩蓋，如幾個超級大盤股的表現。擴容對大盤指數的影響是一碼事，對市場的影響是又一碼事。擴容持續加速會讓越來越多的個股被邊緣化，成為不退市的退市股。而對股民而言將會是賺指數容易賺錢難於上青天。

指數慢牛還會持續

除了IPO擴容加碼，影響市場更深刻的是監管從嚴。而潛在的威脅來自國內金融的「縮表」。內地股市2015年6月15日到2016年2月29日的三波震驚世界的股災，主因是去杠杆。而今，從股市到債市，新的危險又來了，最近債市和股市接連下跌，委外資金的撤離已經成為市場性話題。委外資金的規模約是10萬億左右。現在監管規則趨嚴，同業存單和銀行理財的未來增量受到限制，因此銀行有意願主動壓縮其資產端，委外贖回比壓縮其他資產端更容易。而如果銀行委外資金真的大舉撤離，股市和債市受到的衝擊就會僅僅是個開始。

當然，內地股市是金融穩定的重要一環，各方面情況注定了現在能夠上演的是維穩行情。有關方面會動用國家隊護盤，但護而不舉，穩而不牛將是常態。因為擴容要繼續，不能不護盤;擴容加碼而場內資金不加碼，勢必會是指數行情而越來越多的個股靠邊站。所以，不用擔心大盤風險，小心的是自己手上的籌碼是不是將被邊緣化。

王長久