捕捉債券通受惠股

首選港交所與中銀香港

人行正式公告，放行香港與內地債券市場互聯互通合作(「債券通」)，為境外機構投資者買賣內地市場的債券提供跨境平台，市場普遍認為有助促進內地債市發展，并確立香港在內地債市的獨有金融中介地位，綜合市場評論，港交所(388)及中銀香港(2388)為「債券通」開通下最受惠股份。香港商報記者陳家明

市場憧憬多時的「債券通」終於亮綠燈，預計「債券通」開通后，機構投資者參與中國銀行間債市料更順暢，對本港銀行來說，屬結構性的正面因素，所有本港銀行均可得益，當中以中銀香港最為受惠。

不過，由於今次債券通初期只先開通「北向通」，因此未能對港銀帶來即時效益。一眾港銀如東亞銀行(023)、恒生銀行(011)昨日股價均隨大市向下，分別跌1.37%、0.91%，創興銀行(1111)及大新銀行(2356)均無升跌，即使中銀香港昨日亦跌0.3%。花旗：債券通是兩地間的金融基建

從長遠而言，「債券通」推出，作為人民幣清算行的中銀香港定必受惠，因此昨日多間大行紛紛評其為最受惠股份。事實上，由於中銀香港擁有較多人民幣業務，因此中銀香港因「債券通」的推出，能多做人民幣兌換的生意，成為「債券通」首隻受惠股份。

花旗發表報告指，「債券通」的公布對香港銀行而言為結構性正面因素，因基金互認及港股通后，「債券通」進一步開放內地金融市場，「債券通」成為香港和內地之間獨特的金融基建，可大大增加行業流動性，使香港成為內地及海外之間超級聯絡人。

該行亦提到，所有香港銀行都將受惠「債券通」，其中以中銀香港最能受惠，主因其企業客戶規模較大，而且與內地國企和私人企業關系良好。

港交所樞紐角色擴大

除中銀香港受惠外，港交所亦是當中的另一受惠者。「債券通」開通初期只有「北向通」，散戶雖暫無緣參與，但為機構投資者提供多一個渠道，透過港交所進行買賣，增加港交所的收入。長遠而言，如果日后「南向通」開通，或擴闊至零售投資者參與「債券通」，港交所會增加更多收入，鞏固港交所作為內地債券買賣的市場中介地位。

摩根大通發表報告指，「債券通」開通后，港交所作為投資資金進出內地的樞紐角色將會擴大，因為港交所除提供證券及商品產品交易外，業務將擴展至固定收益產品。

該行稱，利率掉期(Interest rate swaps)在未來數年將是港交所重要的收入來源，重要性甚至高於債券交易及結算，港交所提供固定收益產品對其即時影響有限，但預期能夠觸發市場對港交所估值作出重估。

「債券通」需求成疑

市場普遍認為「債券通」推出正面，但有分析師認為「債券通」的出現，為中銀香港及港交所制造的正面成效成疑。港交所昨股價早段突破198元的阻力，本上望200元大關，惟后勁不繼，最終僅升0.51%，報197.7元。

財經評論員熊麗萍指，事實上境外的零售投資者，本身已經可以透過購買QFII以及RQFII進入內地的債券市場，因此「債券通」只是提供一個新渠道方便機構投資者，市場的需求未必增加。不過，熊麗萍認為「債券通」在概念上擴闊更多機構投資者參與內地債券市場，假以時日，如果「債券通」開放到零售投資者的層面，相信對中銀香港及港交所的正面推動會加大。

另外，中金報告指，「債券通」整體直接影響金融機構不大，因開通后，境外投資者持有的債券僅占內地債券託管量1.3%，當中絕大部分會集中於國債及政策性銀行債。不過，長遠而言，中金認為有境外投資者參與，始終有利促進內地債市發展，包括建立更具公信力的信用評級機構，而當市場雙向發展后，亦有望推動中國納入國際債券指數的進程。