最近美國經濟數據好轉，分析員普遍認為反映美國勞工巿場繼續向好，工資增長仍然平穩上升，令較早前市場認為經濟好轉的看法信心增強，而企業利潤的上升趨勢也持續改善，全球經濟有機會繼續保持平穩增長。巿場關注聯儲局加息步伐，一眾國庫債券交易員預期，聯儲局公開巿場委員會在6月中開會議息時，會決定維持利率向上，但對未來下半年加息機會的看法卻有分歧。消息公布后，憂慮美國加息步伐能否加，引至最近美元兌歐元下滑，有資金流入新興市場和令商品價格輕微反彈。
市場觀望A股加入MSCI結果
6月中MSCI將公布是否將A股放入MSCI新興市場指數，為配合摩根士丹利的要求，去年中國監管部門表示，上市企業提出停牌前必須要給予有一個「合適的理由」。另外，也澄清外資實國際擁有權的問題。以往，基金經理如要購買A股，必須使用合格境外機構投資者配額。現在，他們將允許以基金經理自己的名義開設獨立證券帳戶，進一步敞開了大門向外國投資。意思十分重大，因為當內地進一步開放金融市場時，可允許更多外國投資者買入國內股市，有助活化A股市場。
最近有市場評論認為「上市公司大股東減持」應加以限制，而業內人士普遍認為，國內監管機構的舉措有助於保護普通投資者的合法權益，有利提升直接融資市場信心，金融服務實體經濟轉型升級。
內地限制資金外流
雖然開放A股市場對金融市場有刺激作用，但中央政府如何合適地防止資金外流將會是新課題。去年初，人民幣貶值和中國經濟放緩引發走資潮，走資潮等同對中國金融體的信任不足，政策收緊更反而加速流走。當時中共加強了資本管制，包括加強審查、要求內銀行每周上報資金外流的大戶名單，收緊限制境外買保險、置業、外幣理財業務，提高離岸轉口貿易管控等。當中以保險產品走資情况最為嚴重，所以過去一年中保監發布《關於內地居民赴港購買保險的風險提示》，如國內居民在境內投保海外保單(包括香港保單)，則屬於違法的「地下保單」，等同不受大陸和香港法律保護，亦提示內地居民在香港購買的保單，賠款、保險金的外幣匯兌結算風險。
之后，中保監更稱，針對境外保險機構違規在境內銷售保險產品情况，高度打擊非法銷售境外保險產品，以表明維護境內保險和金融秩序。將依法查實、取締和處罰違規海外保險機構，原因是存在非法向境外轉移和藏匿財產等違法犯罪問題。事實上，人民幣的貶值引發內地資金外逃，對內地經濟的安穩隨時帶來危機。
慎防過分樂觀
一旦開放金融市場，A股納入MSCI新興市場指數后，如何監管資金外流的問題是十分复雜的。所以就算A股真的被放入MSCI新興市場指數，新的管制措施一定會同時出台以作配合，以減輕大量資金進出中國金融市場對股市和經濟的影響。屆時，加入指數的消息，可能未必為香港股市帶來預期大的刺激作用。
東驥基金管理董事總經理
全球華人國際投資者協會主席 龐寶林(逢周二刊出)
