反映香港樓價走勢的中原城市領先指數(CCL)已連續15周創出新高，昨日報158.78點，較2月24日首次破頂時累升超過7%。多隻本地地產股價格亦乘浪上揚，長實(1113)及恒地(012)這兩隻藍籌股更跑贏樓市，2月下旬以來分別累升14.1%及13.8%。上述兩隻藍籌股價升逾一成后，卻依然比兩間公司上財年每股資產净值有相當大折讓。
買地產股好過買樓
按昨日市價計，長實市帳率(P/B)為0.84，恒地為0.71，意味市場對兩間公司估值與公司估算資產價值有明顯距離。事實上，五隻藍籌地產股皆有相同情况，當中新世界(017)比率更達0.52水平。
股價有大折讓，加上地產股資產負債狀况一直良好，股息回報亦有3厘至4厘，高於不少屋苑收租水平，亦唔驚遇到租霸，難怪不少地產「大孖沙」會話「買地產股好過買樓」。
不過，值得一提是，股價始終是反映投資者對公司未來的預望，目前地產股股價遠低於資產净值，某程度說明投資者對地產市道的前途其實不看好。事實上，本地發展商近年需面對多個困擾，包括手上大量新界農地久久未轉換土地用途、投資回報期拖長、及投地競爭越來越大等。
綜合而言，長實及恒地過去賣樓表現較好，取地亦是計掂盤數，因此兩者股價表現較好是可理解。惟鑑於按揭息口已開始上升，政府亦持續出招抑制樓市需求，勢減慢新盤銷情。
筆者認為宜適時食胡了。夏良(欄目逢周三、五、六刊出)
