內地樓價穩中見升
優質內房股可低撈
港股半年結，雖然恒指隨外圍跌0.77%，但恒指6月累積升104點，連升6個月，創10年最長升浪。大市隨外圍回落，內房股卻逆市上升，表現強勁，二三線內房股表現突出。想捕捉此輪升勢，趁低揀好貨，推介中國恒大(3333)、碧桂園(2007)及融創中國(1918)。
香港商報記者 林德芬
近日內房股表現強勁，大型股走勢凌厲，新一輪升勢更擴展到二三線股份。一眾內房股昨日逆市向上，資金涌向二三線的內房股。其中，眾安房產(672)續造好，收報升12.93%，旭輝控股(884)、中駿置業(1966)、中國金茂(817)、保利置業(119)、新城發展(1030)分別收報升2.36%、5.34%、3.21%、1.78%、1.02%。
雖然內地新建住宅銷售價格升幅收窄，但房價指數仍保持穩定升勢，令各房產商首5個月都大豐收，尤其大型房產商。其中，中國恒大首5個月銷售表現不俗。
恒大提前減債提升利潤
首5個月，恒大累計銷售金額達1829.7億元，同比增長66%，完成全年銷售目標的41%，創下歷史更好業績。單計5月份，恒大實現銷售金額381.9億元，環比實現微漲，同比增長幅度達76%。
恒大股價由年初至今，一直向上，累升逾1.83倍。昨日走勢續凌厲，收報14.02元，升1.01%。恒大管理層早前於花旗亞太地產會議上透露，預計6月份銷售額約380億元(人民幣，下同)，而上半年銷售額可達約2210億元，上半年按年增長約56%，恒大有信心超額完成全年4500億元的銷售目標。
為提升利潤水平，恒大提前大規模贖回永續債。截至5月底，恒大已提前贖回805.6億元，完成71.3%永續債贖回。恒大的最新計劃顯示，將於6月30日前贖回剩餘全部288億元永續債。
美林予恒大目標價20元
永續債的利息對净利潤侵蝕較大，恒大擬贖回全部永續債，預計盈利能力將得到較大幅度改善。海通證券研究報告指出，償清永續債不僅能優化公司資本結構，今明兩年恒大净利潤更有望分別增加40.6億元、89.3億元。
美銀美林認為，相比銷售增長，恒大傾向爭取更高毛利，維持其「買入」評級，目標價20元。
高盛也上調恒大每股資產净值估算33%至11.89元，并調整2017至2019年每股基本盈利預測(-62%、+45%及+42%)，主要反映了戰略合作投資者注資、年初至今回購股份計劃、出售萬科股權虧損及償還永久資本證券因素，目標價由3.6元升至4.8元，惟估值過高，維持「沽售」評級。
碧桂園把握一帶一路機遇
另一邊廂，把握「一帶一路」機遇的碧桂園近年力拓東南亞市場，繼馬來西亞森林城市后，希望將發展版圖開拓到印尼。碧桂園印尼區域微博稱，碧桂園與美高梅酒店集團舉辦了合作簽約儀式，將就品牌建設、產品開發、項目建設、未來經營等多方面資源進行共享和集合，共同打造碧桂園峇里島森林海岸項目。
據內地網站報道指，峇里島森林海岸項目是碧桂園在印尼的第一個項目，由碧桂園印尼公司與印尼Credo集團建設，位於峇里島努沙杜瓦度假區，占地約14公頃，擬打造豪華五星級酒店、高端住宅小區為一體的地標性度假村。
高盛認為碧桂園首5個月的賣樓成績不錯，比預期為強勁，將其目標價由7.8元上調至8.5元，評級為「中性」。高盛預期今個財政年度，碧桂園將會產生300億元的現金。項目數量將會增加至1200個，若净負債維持不變，將其之后兩年的每股盈利預測上調15%至23%。
融創中國獲大摩唱好
除了大型內房股受市場追捧外，二線內房股同樣值得留意，如昨日獲大摩唱好的融創中國。融創中國昨日股價高見16.56元創上市新高，收報升5.16%。
大摩預期融創中國受毛利率復蘇及收入增長帶動，2017至2019年盈利年复合增長率(CAGR)達64%。該行認為，即使今年股價向上也未反映毛利率復蘇的因素，首予融創「增持」評級，目標價18.5元。
該行指，融創的盈利受毛利率影響較大，受綠城項目、2014至2015年樓價下跌，以及銷售成本、綜合開銷及行政費用增加拖累，過去3年公司利潤率持續向下。大摩料隨着綠城項目貢獻減少，樓價亦自2015至2016年起向上，加上2014至2016年合同銷售增加帶動收入增長，該行對公司2018及2019年的盈利預測，較市場預期分別高出66%及63%。
