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6月中國M2增速再創新低
2017年 07月 13日 00:00    香港商报
 

    去杠杆顯效調結構推進

    6月中國M2增速再創新低

    中國人民銀行昨天發布數據顯示,6月末廣義貨幣(M2)增長9.4%,再創新低。專家表示,M2增速創新低,直接原因是金融領域的監管趨嚴,從中能看出中國進一步穩杠杆態勢。未來,金融風險防控仍將被放在首位,貨幣需求主要在經濟結構完善、產業升級換代以及補短板、惠民生等方面,所以下半年M2的增速較上半年會放緩,全年M2增速恐無法達到監管層在年初所預計的12%,可能跌至10%以下。香港商報記者伍敬斌見習記者施美

    信貸增速回落致M2下降

    數據顯示,6月末M2餘額163.13萬億元,同比增長9.4%,增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.4個百分點;狹義貨幣(M1)餘額51.02萬億元,同比增長15%,增速分別比上月末和上年同期低2個和9.6個百分點。

    對於這個數據,交通銀行金融研究中心連平團隊發布報告稱,信貸增速的回落是成為拖累6月M2增速的一個重要因素。

    除信貸之外,其他拖累6月M2的因素仍集中在受市場利率上升后,不太景氣的債券市場,同時非金融企業股權融資處境也較為低迷,金融機構透過購債和股權投資渠道創造貨幣的功能收縮。

    也有學者認為,M2增速再創新低,直接原因是金融領域的監管趨嚴。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受記者采訪時表示,監管層不斷出台措施規範市場參與者行為。原先盲目擴張、加杠杆所帶來的資產膨脹、杠杆率上升的慾望和需求有所減弱,對M2的增長有直接影響。

    另一方面,中國今年采取穩健中性的貨幣政策,較去年略微收緊。此外,去年以來,美聯儲及全球的貨幣政策從量化寬松到加息,中國也面臨了人民幣貶值和資金外流的壓力。

    M2與經濟增長應動態衡量

    趙錫軍指出,M2增速的持續降低并不代表中國經濟悲觀的前景。他表示,將經濟僅透過M2的指標表現的思路已經過時。中國正進行經濟結構優化和產業的升級換代,從追求經濟規模和速度,轉向品質和效益的追求。金融是服務業,服務於經濟,當經濟的衡量指標發生變化時,金融的指標也需發生變化。所以,不能簡單看貨幣規模和速度,而應該看貨幣投放是否對經濟結構的完善、對效益品質的提升有真正的幫助。

    而隨著中國經濟不斷融入世界經濟,中國正在推行「一帶一路」和人民幣國際化,所以在M2擴張的過程中,要擴大考察範圍,除貨幣規模的變化,還應考察資產的變化。在理財市場火熱時,光考察貨幣是不完整的。因為中國的資產市場,如房地產市場、其他金融市場對中國經濟產生很大的影響。金融和市場的發展越來越复雜,不能僅考察貨幣的指標。

    官方認為,M2增速放緩看做去杠杆初步成果的標志。人行副行長易綱日前在第9輪中美工商領袖和前高官對話上稱,「5月M2同比增長9.6%。從中能看出我們進一步穩杠杆態勢。去杠杆首先是穩杠杆,要讓杠杆的增速降下來。現在看來,已有初步的結果。」

    全年M2增長難達12%

    對於今年總體M2情况,部分市場人士認為,全年M2增速恐無法達到監管層在年初所預計的12%,可能跌至10%以下。興業銀行首席經濟學家魯政委認為,估計全年M2增速不太可能再回到10%,最多也就接近10%,甚至低至9%以下。

    趙錫軍也認為,通常情况下,從中國的政策看,信貸的投放主要集中在上半年。很多企業的投資和擴張集中在年初,所以信貸投放最多的季度是在一季度,其他季度與之相比較少。目前貨幣需求主要在經濟結構完善、產業升級換代以及補短板、惠民生等方面。另外,中國仍將金融風險的防控放在首位,所以經濟增長速度下半年比上半年慢,同樣,下半年M2的增速較上半年會放緩,總體穩定。

    有分析認為,M2增速降到10%以下,既說明金融去杠杆初見成效,又說明了中國經濟結構正由投資向消費轉變,不再依賴於房地產投資了。更暗示了間接融資比重將會下滑,直接融資將成為主角。當然,M2創下歷史新低,也意味著,房地產的虛火將會降溫,未來更多的信貸資金將「脫虛向實」。

 
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