金交所產品頻遭封殺

監管殺威棒下互金行業風聲鶴唳

近日，陸金所、京東金融、蘇寧金融、騰訊理財通等知名互聯網平台已經「封殺」金交所產品，相關產品被緊急下架。分析認為，金交所產品原本是私募性質，到互金平台上進行銷售就變成了公募，毫無門檻可言，這其中存在一定的風險，與目前的監管背道而馳，予以規範是符合常理的。但金交所模式已經形成了上萬億的市場，應該慢慢疏導。近來金融監管手段頻出，讓整個互聯網金融行業風聲鶴唳，近期陸金所的遭遇便展現了互聯網金融的脆弱性。金融監管應「潤物細無聲」，運動式監管不可取。香港商報記者伍敬斌實習生楊天祺

與監管背道而馳

互聯網金融風險專項整治工作小組日前下發《關於對互聯網平台與各類交易所合作從事違法違規業務開展清理整頓通知》（簡稱「64號文」）提出，與金交所合作的相關平台須於2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規業務的增量，并妥善化解存量違法違規業務。一年前熱火朝天的「金交所+互聯網」面臨著重磅監管。

如今，期限已過，陸金所、京東金融、蘇寧金融、騰訊理財通等互聯網平台也已經「封殺」金交所產品，相關產品被緊急下架。有論者認為，自從各地監管層開始對網貸平台進行清理整頓以后，一些P2P平台便將與金交所合作的大額標的進行剝離，用其他形式的互聯網平台與金交所合作，從而規避對網貸平台自身的監管。此次整頓範圍的擴大，恐怕是監管層已經察覺到此種跡象。

兩份文件的下發，意味著監管層對「金交所+互聯網」這種業態開始了全面的清查工作。本次整頓工作的範圍不僅僅限於網貸平台，而是擴大到了所有從事金交所業務的互聯網平台。

中央民族大學法學院教授鄧建鵬表示，金交所大多由各省金融辦審批設立，是地方政府或地方企業發行債券的渠道之一，在本地以私募的形式來募集資金。然而，近年來，互聯網金融的發展使得金交所的產品跨越了地域的界限。另外，金交所的產品在互聯網金融平台上銷售，份額化和證券化趨勢明顯。金交所產品原本是私募性質，到互金平台上進行銷售就變成了公募，毫無門檻可言，這其中存在一定的風險，與目前的監管背道而馳。

金交所通道模式風險暴露

自去年「824網貸監管細則」出台后，金交所一度被認為是P2P網貸大額項目的好去處。在不少平台對這一模式仍謹慎觀望時，他們的同行們，卻通過借道金交所，解決了限額對大標項目的困擾，迅速做大規模。后來，多家互聯網平台紛紛入股金交所或成為其會員，不少平台還直接向金交所提供非標資產。但是金交所模式好景不長。去年底招財寶僑興債違約事件的爆發，揭開了金交所通道模式背后風險。有論者認為正是這一事件催化了這一模式整改的落地。

「64號文」明確指出，一些互聯網平台明知監管要求（包括交易場所不得將權益拆分發行、降低投資者門檻、變相突破200人私募上限等政策紅線），仍然與各類交易場所合作，將權益拆分面向不特定對象發行，或以「大拆小」「團購」「分期」等各種方式變相突破200人限制。一些產品無固定期限、資金和資產無法對應，存在資金池問題；一些產品未向投資者披露信息和提示風險，甚至將高風險資產進行包裝粉飾，向不具備風險承受能力的中小投資者出售，一旦信用風險爆發，可能影響社會穩定。

金融監管宜潤物細無聲

此次監管十分嚴厲，對金交所模式進萬億的市場造成了十分大的打擊。有業內人士稱，暫停金交所業務對P2P網貸平台的殺傷力，要遠超過對京東、百度等互聯網巨頭的影響。現在，不少P2P平台面臨著內憂外患。內部是資金緊張，大家對原有借款客戶的授信都縮小了，甚至有不安抗辯權，發現客戶有違約風險就停止繼續合作；外部則是政策不斷變動。

財經評論人余豐慧在接受本報采訪時表示，此次整頓合情合理，畢竟金交所模式規避了一些監管的條文。但金交所模式已經形成了上萬億的市場，應該慢慢疏導，對客戶損失要有預估，監管窗口要精準。如果現有模式對客戶存在實實在在的風險，加強監管無可厚非，但只是所謂的制度風險，則可以觀察。監管不要跑到創新的前面，美國的金融創新都是以鑽漏洞的模式形成的，金融企業鑽監管漏洞，由市場和監管層評估風險再打補丁，這造成了兩個良性結果，金融

企業創新越來越強，金融監管越來越完善。余豐慧還表示，運動式的整頓讓互聯網金融風聲鶴唳，一旦有風吹草動就發生擠兌。近來，互聯網金融領域，特別是P2P一直在傳言加強監管，某平台遭封殺等，使得這一行業變得十分脆弱。金融監管應該是潤物細無聲的，誰有問題監管誰的運動式監管波及了一大批沒有出問題的金融企業。其實并不利於金融行業發展。