登陆 | 订阅服务 | 广告服务 | 电子报 繁体 | 简体

 
 

   
 



香港商報>>電子報內容>>投資理財

繼續抑制內地「融資冲動」
2017年 08月 09日 00:00    香港商报
 

    距離年底不到五個月,中央政府一直為內地經濟把脈,爭取2017年經濟平穩有序發展。早前,中共中央政治局召開工作會議,會議甚重視抑制融資需求主體的「融資冲動」。由此可見,防風險去槓桿仍是中央定調的金融穩定主題。無可否認,若能成功壓制市場上無效融資需求,將大大有利具備良好基調的企業和地方政府之有效營運發展。

    結構改革未完成

    目前,去槓桿及善用資金為國家重要的議題,始終內地經濟挑戰仍在,目前內地結構改革任務遠未完成,在改革初段,供給側收縮了供應,帶來價格的上升,改善了景氣度。參考目前最新宏觀經濟形勢,內地經濟在年內將可保持韌性,但前高后低的趨勢難以改變。

    不過,內地不同行業的景氣度亦有分別,存在明顯的結構性分化。正如筆者所言,內地經濟仍面對不少挑戰,出現L型經濟的機會不可以忽略。尽管內地經濟自身的增長動力不斷在加強,但政策性的保增長成分仍在,將有可能掣肘內地經濟的進一步復蘇。

    增長依賴政策托底

    在今年上半年,內地民間投資增長7.2%,而基建投資增長16.8%。民間投資增長速度明顯遠低於基建投資增長速度,且基建投資增長速度也明顯高於歷史平均水平。故此,筆者可以判斷,內地經濟增長某程度上,仍依賴於政策托底。

    此外,尽管環球經濟呈現好轉,但內地的經濟增長仍需靠去產能去庫存所拉動,這將有助內地制造業和房地產市場的出清,但較難形成一種全新的穩定增長動力。

    由於國家結構性經濟改革尚未完成,去槓桿仍在如火如荼地進行中。故此,就內地經濟整體而言,筆者認為槓桿率仍未回到合理的水平,參考以往歷史例子,任何由槓桿所拉動的增長基礎一般并不穩固,這類型的增長亦難以持續。故此中央政府對經濟發展態度的擔憂,尤其是在防風險的領域,絕對是有原因的,這對投資市場亦有一定的啟示。資深投資銀行家 溫天納(逢周三刊出)

 
(來源: ) 編輯: