人行延續鎖短放長

放水解讀不準確

8月15日，人民銀行開展MLF操作，向市場投放3995億元1年期MLF。今年8月，共有2875億元MLF到期，其中有1500億元6個月MLF到期，1375億元一年期MLF到期。人行通過MLF續作向市場淨投放1120億元中長期資金，創下4月以來最高淨投放量。分析認為，此番操作是人行一如既往的鎖短放長的操作，也是對昨日1400億元逆回購操作到期的部分對沖，意圖是保持流動性穩定。今年經濟表現不差，貨幣政策仍然穩健中性不會轉向。香港商報記者伍敬斌實習生楊天祺

保持流動性穩定

對於昨日人行MLF操作，興業研究宏觀團隊評論認為，通過MLF續作創下4月以來最高淨投放量，或與本月公布的經濟數據低於預期有關，也是對昨日1400億元逆回購操作到期的部分對沖。

中銀國際宏觀分析師朱啟兵則認為，人行昨日操作並非因為7月數據不及預期而做的所謂「放水」操作。昨日，有2875億MIF到期，還有1400億逆回購到期，所以人行的MLF操作也只是一次淨回籠操作，一進一出相互抵消，只是為了保持流動性。這還是像以前一樣，是一個鎖短放長的操作。

中信固收研究團隊評論認為，本次MLF續作為銀行體系提供中長期流動性。從操作結構上看，本次人行續作全部為一年期MLF，並保持前期3.2%的操作利率不變。8月有1500億元6個月MLF到期，1375億元一年期MLF到期，本次續作3995億元全部為一年期MLF。人行繼續通過鎖短放長操作提升一年期MLF佔比，有意加強對長期利率的引導作用。

料幣策不會轉向

據不完全統計，從今年1月起，除2月份，人行今年幾乎每個月都進行MLF操作，累計向市場投放超過萬億元資金。而且對於多筆到期資金，均未採取回購措施。業內人士表示，MLF已成為人行進行公開市場操作、保持流動性穩定的重要工具。

所以，人行的MLF操作並不能代表今年的貨幣政策會有所轉向。朱啟兵認為，今年經濟並不差，雖然7月有數據不及預期，但宏觀數據不能只看一個月，再加上金融監管仍然保持著緊平衡的態勢，即使有變動也只是邊際上的小修正，要貨幣政策轉向是沒有任何可能的。

聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖亦認為，未來貨幣政策維持穩健中性。上半年經濟超預期，貨幣政策壓力小，防風險、改革與金融服務實體成為主要任務，未來在具體執行時，「削峰填谷」的思路不會變，且準備新增其期限的公開市場操作品種以更好平滑資金面的波動。