中資半年股息大放水
一掃鐵公雞觀感
講開業績，投資者不是擔心股份業績能否支撐後市帶動股價，就是關心派息。剛過去的半年業績期，中資股驚喜連連，除業績再創高峰外，一些股更豪派特別息，一改過往中資股謹慎的派息作風。中資收息概念股隨即引發尋寶潮，當中三桶油、聯通(762)、民生銀行(1988)及平保(2318)最值得留意。 香港商報記者 勞佩欣
每次提到中資股，股王騰訊(700)定然名列榜單，不過股王現價直迫320元，買一手認真「你命三千」，加上買科網股炒預期升值風險高，等收息如等運到，倒不如學習大媽們穩紮穩打買收息股坐定定等收錢，博中豪派特別息的中移動和神華(1088)別說不和味。
以往，大媽們口中的收息股王，例牌集中在本港的房地產信託和老牌發展商，不過現在這種情況出現變化。今年3月全國兩會期間，國務院國有資產監督管理委員會主任肖亞慶表示，國有控股上市公司要進一步完善分紅機制，同月神華發放全年業績。純利大增四成之餘，突然豪派逾560億元特別股息，揭開中資收息股尋寶潮。
中海油出手最闊綽
正路來說，大部分中資股派息率偏低之餘，甚少派發中期息。唯獨三桶油中海油(883)、中石油(857)及中石化(386)長期維持發放中期息，且高於板塊派息率平均水平，投資者可多加留意。
值得一提，去年國際油價持續低迷，「三桶油」業績確實麻麻，中海油與中石油更都錄得上市以來最差成績，依然照派中期息。當中，中石油中期純利大跌97.9%，仍連派特別息。中海油中期業績勁蝕77.4億元人民幣，今年中期每股派0.2元，每手1000股計，已賺200元派息;若計去年全年派0.23元，每手賺230元，相比去年全年派息比率高近30倍。
以原材料相關板塊來說，神華的驚喜最大，3月宣布豪派的560億元特別股息為上市公司之最。其中發布2016普通股息每股0.46元人民幣，合共91.49億元;特別股息2.51元人民幣，合共499.23億元人民幣，股息率達20.29%。神華副董事長兼總裁凌文表示，在無大額資本開支情下，公司未來維持約四成的一般股息派息率不變。
雖然在剛過去的中期業績，神華並無派發特別息，但是早在6月外間就盛傳合併消息，上月國務院國資委公布，中國國電集團公司與神華集團有限公司合併重組為國家能源投資集團有限責任公司，意味將進行重組合併的國企，派特別息機會或較高。
吼實聯通末期息
在電訊板塊中，今個中期業績驚喜最大的可謂中移動(941)，其純利按年增3.5%，連同特別股息共派4.823元，每手可獲2411.5元。事實上，中移動上市20周年，豪派特別息是慶祝上市20年的禮物，下年未必能夠維持。撇除一次性的特別派息，其實中移動的中期息已較去年增加9%，派息比率則由43.65%提升至46.3%。按年計，該股2016年全年派息達42.95%，2015年全年派息率32.32%，增幅顯著。
不過，近一年不斷傳出混改的聯通宜首先關注，因去年9月聯通被國家發改委列為第一批混改試點單位。上月20日，聯通公布780億元人民幣的整體混改方案，將引入包括騰訊、百度、京東及阿里巴巴四大互聯網巨頭在內的十多家戰略投資者。
日前，聯通宣布全面啟動機構精簡實施方案，此項工作將於今年10月底前全部完成，總部已完成機構精簡，部門由27個減少為20個，減少26%;人員編制由1787人減至891人，減少50.14%。
截至去年底，聯通坐擁236億元人民幣流動現金，受去年業績大倒退九成影響，令聯通去年不派末期息，是15年來首次。不過，隨聯通混改進行得如火如荼，加上聯通上半年純利增長達69%，即使中期息未有落，末期息亦值得期待。
民行有上調派息壓力
內銀股去年全年大部分派息比率都維持在30%以上，包括工行(1398)、農行(1288)、建行(939)和中行(3988)四大行，意味未達相關比率的銀行有壓力上調派息。當中以民行的派息比率最低，去年全年每股派息0.165元人民幣，每股盈利1.31元人民幣，派息率只有21.37%，有上調空間。
四大行方面，由於政府對金融機構去槓桿，加上內地第二季經濟增長未如預期般放緩，今年上半年企業盈利有改善，減低銀行壞帳風險及撥備金額，上半年以農行資產質素改善幅度最大，期內不良貸款率降至2.19%，減少14點子，其餘三大行不良貸款率跌幅介乎約1點子至7點子。
盈利增長則以中行多賺11.4%最令市場喜出望外，其不良貸款率1.38%為四大行中最低。建行核心一級資本比率是四大行中最高，不求收息買上升空間的話，中行及建行較值博。事實上，內銀股的息率算高，在內銀股股價最疲弱時，股息率高逾6%，個別甚至高達7%。不過，內銀股一年只派一次息，而且還要扣起一成作為股息稅，四大內銀股作為可靠的收息股有待商榷。
平保有力再增派股息
內險股上半年在政策及北水資金支持下表現不俗，平保較去年同期增長6.5%。期內佔集團利潤五成的壽險及健康險業務，其新業務價值持續提升，同比增長46.2%。中期股息每股0.5元，按年大增1.5倍。
雖然平保中期股息大增，其實在內險板塊中，國壽(2628)和新華保險(1336)的派息比率在三成以上為最高，其次為中國財險(2328)，及後才到平保。去年，平保全年派息比率僅得21.43%，屬於板塊中派息偏低的公司。所以，平保在今年股價累升近五成下，再加上坐擁逾5000億元人民幣流動現金的情況，絕對有財力再增派息。增加派息除反映公司盈利之外，更重要的是反映保險公司償還能力及資金水平強弱，是否夠條件增加派息回饋股東。
環球股市派息趨慷慨
國企改善分紅機制，中資民企陸續跟大隊提高派息。惟有市場人士擔心，一些公司無能力去改善基本面，卻依然盲目跟風派高息，日後業績增長空間有機會受壓，增加派息只是曇花一現。
正如國務院國資委主任肖亞慶所說，國企上市對資本市場會產生好的影響，有助穩定資本市場，因此要加強管理國企上市公司，進一步完善分紅機制，不斷提高投資者的回報。
事實上，內企今年業績不俗，國家統計局數據顯示，1至7月份全國規模以上工業企業利潤同比增長21.2%，公司賺到錢自然會派息，最明顯的是與原材料相關和內房股。
高息刺激股價造好
新鴻基金融財富管理策略師溫傑認為，中資股派息習慣和文化近年明顯出現改變，主要因為中資公司開始走向國際化，在香港上市後融入國際資本市場，明白其實投資者收息後有助提升股價表現，因此在潛移默化效應下，中資公司開始參與香港市場遊戲規則，傾向增加派息。
溫傑又稱，自從2015年「大時代」後，政府資金和「國家隊」相繼入市，不少上市公司均有「國家隊」持股，其中一個回饋方式就是派息。他認為，金融海嘯後市場經歷一次又一次的量寬，在低息環境下，投資者喜歡收息，預計環球股市整體派息都趨向慷慨，中資公司增加派息是一個長線趨勢。
迫使企業改善盈利
另一方面，鼎成證券投資策略總監熊麗萍認為，目前由於國企改善分紅機制屬實施初期階段，未必隻隻國企跟風豪派股息，反而更重要的是帶出基本政策導向，迫使一些長期營運不理想的國企公司積極改善盈利增長。她續指，一直以來國企派息政策不夠審慎，是次政策下達後，政策增加派息壓力，相信國企派息透明度更高，不可能今年派完下年不派，又或今年與上年的派息率相差極大，股東會有足夠的洞察能力。
不過，熊麗萍解釋，一隻股份能否派息未必與盈利直接掛，反而要看現金流。如果一家公司在有錢賺但沒有足夠現金流情況下派息，實際上是「夾硬派」，現金流減少隨時令公司沒有足夠的資金發展或者投資，業績增長空間受壓，下次派息亦未必可以維持。另外，如果一家公司派息高但盈利低，要維持高派息政策亦只有減少公司投資支出，對於公司成長並不健康。
料內銀內房跑出
中資股上半年業績亮麗，乘良好的勢頭，下半年繼續賺到錢，自然會加碼派息，究竟下半年中資股派息會否跑出黑馬?新鴻基金融財富管理策略師溫傑，提醒股民派息只是其中一個考慮因素，最終要看整體投資總回報，即使一隻股份派5厘以上，若果股價不上不落，相信投資者不會滿意。相反，騰訊(700)派息低也不會有投資者詬病。
鼎成證券投資策略總監熊麗萍建議，下半年投資者可留意質素較高的內銀股，特別是建行(939)和招行(3968)，兩家公司盈利的資產前景都相對理想，目前建行的息率維持在5厘以上，招行亦維持在3厘至4厘水平，而在國資委就國企派息表態前，兩家內銀已經維持穩定三成以上的派息比率，公司基本面相對穩定。
如果投資者擔心股價上落鍾情派息穩定的公司，可考慮內銀股。溫傑表示，內銀派息相對穩定，正路派5厘水平股息，而且不似石油股要看油價表現，容易出現波動。他預料，內銀股價有機會在未來3至6個月做到賺息賺價，整體數據增長來看，中行(3988)和招行前景最佳。
內房股派息或有驚喜
溫傑又認為，受惠內房整體經營環境改善，不排除內房股份會出現令人喜出望外的派息。他解釋，雖然內地樓市調控使整體銷售放緩，但7月和8月內房大公司銷售理想，規模較大的公司銷售和盈利大局已定，投資者不妨留意。
