港元大貶值 資金反流入
港匯與股樓背馳料持續
港元兌人民幣自年初以來持續貶值，資金未有流出，反而源源不絕涌入，導致香港股樓齊鳴，連番破頂。分析稱，港元受制聯繫匯率，無可避免跟隨美元貶值，同時亦為境外資金提供機會，低吸港元資產；展望后市，除非美國利率正常化步伐加快，否則香港股樓與港匯背馳的奇怪現象，仍會繼續下去。香港商報記者鄺偉軒
年初以來，港元兌全球主要貨幣持續貶值。截至9月25日，港元兌澳元貶值10.24%；兌加元貶值9.72%，兌新西蘭元亦貶值6.73%。雖然傳統智慧告訴我們，港元轉弱或導致資金流出，但不論香港股市及樓市均未見轉勢。截至9月25日，恒生指數今年累升25%；至於反映香港樓價的中原城市領先指數(CCL)，則累計升11.07%。
資金流入未停止過
港匯持續弱勢，卻沒有引發資金從香港流出。據金管局資料顯示，香港銀行體系結餘由今年1月的2451.32億元，升至2673.45億元，反映資金持續流入香港，從未停止過。分析稱，香港當前貨幣總量龐大，即使外來龐大資金流入香港，并且被股市及樓市所吸納，但按港股日均成交量來看，從外地流入香港的資金，尚未足以左右港元需求，港元匯價要因而回升，可謂難上加難。
股樓年初至今與港匯背馳，與美國在金融海嘯后，實行量化寬松(QE)有關。雖然QE解決了當年流動性緊張的問題，卻造就資金氾濫全球。香港在這股浪潮中無法倖免，資金持續涌入導致股市及樓市表現雙雙造好。另一方面，QE 扭曲了市場傳統操作模式，即使美國進入加息周期，但礙於利率正常化步伐較預期為慢，預料當前扭曲的狀况仍會維持。
港匯年初以來持續貶值的另一個原因，在聯繫匯率制度下，面對人民幣兌美元持續升值，導致港元匯價跟隨美元貶值。資深投資銀行家溫天納接受本報訪問時稱，內地政策收效，加上避險因素觸發部分避險貨幣備受追捧，令港元跟隨美元持續疲弱。中文大學商學院助理院長李兆波表示，內地經濟基調強勁以及特朗普不欲美元過度強勢，致使人民幣兌美元升值，港元匯價亦因而轉弱。
溫天納說，今天港元轉弱下，股市仍上升，主因是港元至今仍未被狙擊有關，「昔日港元或會在轉弱期間被狙擊，但今天并未有這個情况出現；當前內地經濟基本面看好，加上美元轉弱，支撐了港股的表現」。不過，李兆波則認為，港股與港匯兩者之間背馳沒有密切關系，即使港匯近日轉弱，但內地經濟基調強勁，資金尋找出路，均以香港為首選落腳地。
不少資金不過夜
分析稱，即使內地大量資金進入香港股市，但仍無法推升港元匯價，或與內地資金不在港「過夜」有關。雖然內地資金透過「港股通」買港股，但「港股通」具有「交易過境，但清算及結算不過境」的特質；面對內地資金在封閉系統流動，「一進一出」互相抵銷，實際流入香港的資金量，可能較市場預期為小，更遑論倚靠外力推升港元匯價。
亦有分析認為，「換匯現象」減弱，亦導致了港元匯價近月疲弱。2015年下半年至2016上半年期間，人民幣持續貶值，內地企業及投資者為求保值，紛紛到香港將手上資金換成港元，達至保值效果。不過，隨着人民幣匯價年初以來持續上升，導致上述活動持續減少，港元失去需求而轉弱。
有市場人士指，昔日美元「一幣獨大」，而港元又與美元挂恥，導致一旦港元疲弱，即有資金從香港流出，回流美國；但時移勢易，今天人民幣地位在全球舉足輕重，即使港元轉弱，但內地資金因「近水樓台」，仍會願意進入香港股市及樓市，支撐香港經濟，料在上述因素主導下，仍可繼續造就香港股市及樓市向上。
