債市破位再挫跌至短期極限

【香港商報訊】記者黃鶯報道：近期債市跌勢不止，國債期貨昨日尾盤再度破位下挫，跌至5個月低位。10年期債主力T1712收跌0.37%，創8月7日以來最大跌幅，盤中最大跌幅0.5%，5年期債主力TF1712收跌0.25%，盤中最大跌0.3%。

對於債市目前的頹勢，興業證券首席經濟學家魯政委接受本報記者採訪時分析稱，人民銀行行長周小川近日出席G30會議上預測下半年GDP增速有望實現7%，市場對周小川的講話及超預期的經濟數據有些「反應過度」。英大證券研究所所長李大霄則認為，在短期內債市已經跌到比較極限的位置，市場無需太過悲觀。

觀望者多反應過度

隨著一系列經濟數據的出爐，經濟基本面保持了強勁增長，是債市下行的重要原因。此外，在十九大會議未結束，三季度經濟增長數據未公布前，市場情緒偏弱，觀望者居多。

談及債市頹勢的原因，魯政委表示，周小川認為今年以來經濟增長動能有所回升，下半年有望實現7%，這幾乎顛覆市場所有的預期，「從來沒有人這樣預期，對經濟信心不足的人料下半年GDP會回調，但周小川不僅認為不會跌，還要反彈，這對市場來講是一個巨大的意外，所以有些人會聯想到接下來的幣策鬆緊，我覺得市場是有些過度反應了。」

國泰君安證券公司固收部門分析師覃漢認為，債市近期的調整依然主要源自情緒。前期對基本面回落的預期過於一致，而金融數據超出預期、商品反彈都施壓債市向下調整。由於周期股沒有跟進、通脹整體平緩，近期的大宗商品上漲並沒有過強的基本面和通脹含義，對於債市的影響仍主要在情緒層面。

Q4債市有望轉暖

對於未來國債期貨的頹勢如何終結，市場諸多機構尚未有明確判斷，但對於四季度債市轉暖，預期則較為一致。

「證券市場短期內已經達到一個較為極限的位置，市場相較於去年寬鬆的資金狀態來講，最近則是不鬆不緊。從全球大方向來看，美聯儲加息預期仍強，中國去杠杆過程還在延續。此外，定向降準政策馬上要實施，下階段會緩解一些，市場沒有必要太過恐慌。」李大霄對記者表示。

李大霄同時還稱，今年的債市處於調整期，投資者可選擇一些期限較短的高息債或可轉換債來規避高風險。

招商證券徐寒飛認為，如果即將公布的三季度經濟數據再度大幅超出市場預期，債市可能還要面臨回調。但這也僅僅是利空得到集中釋放，近期債市的回調已經將其考慮在內，進一步大幅下跌的空間有限。如果經濟數據符合預期甚至弱於預期，債市甚至有望收復此前的一部分跌幅。