歐銀宣布緊縮歐元跳水

明年起購債減半符預期

【香港商報訊】歐洲央行昨天宣布維持三大利率不變的同時，一如預期宣布自明年1月起將月度購債規模從目前的600億歐元減至300億歐元，并將原本定於今年底到期的購債進程進一步延長9個月。歐央行重申將對購債計劃中到期債券進行再投資，這也包括QE結束后的一段時期。受該消息刺激，歐元兌美元刷新近3個交易日低點至1.1756，日內最大跌幅擴至0.67%。

保留有條件增購債選擇

歐央行在聲明中表示，預計利率將在當前水平維持較長時間，可能超過净資產購買計劃的時間。聲明并強調，歐央行保留在必要情况下提高購債規模或延長期限的選擇。聲明還指出，净資產購買和到期資產再投資同時進行，到期債券再投資將在QE到期后也將繼續進行。而QE則將持續到通脹路徑實現可持續調整為止。

歐央行行長德拉吉在隨后的講話中指出，歐元區通脹仍舊低迷，核心通脹率還沒有顯示出令人信服的上升趨勢，預計總體通脹率今年底或明年初會下降。因此，歐元區仍需要各方面的刺激措施。

德拉吉還補充道，歐央行本次政策會議沒有討論QE的參數和限制，也沒有討論QE的替代方案，現行購債計劃已足夠靈活。到期債券再投資將持續到2019年年底。

但德拉吉也強調，重新校準QE體現了對歐元區未來通脹預期的信心。他說，歐元區經濟廣泛穩定復蘇，薪資增速已有所提高，就業增長促進了民間消費，核心通脹也將在中期內逐步上升。有調查結果顯示，下半年經濟增長動能將持續，經濟增長風險大致平衡，有利的融資條件促進了投資，全球經濟復蘇正在支持歐元區出口。

歐元區鷹鴿對立嚴重

德國與荷蘭等鷹派國家目前希望看到歐央行結束購債計劃的承諾。因為按照目前的購債進程，歐央行當前遭遇的最大詬病是，市場可購債券規模或面臨枯竭，德國對此的憂慮最為突出。德債占據了歐央行購債規模的最大份額，德國政府預算一直保持盈餘，惟債券池正在縮水。

但以歐元區二線國家為主的鴿派則警告，匆忙退出可能使幾年的努力將前功盡弃。因此，歐央行決策層不得不仔細拿捏退出寬松的節奏，如果節奏過於迅猛，必然會引發歐元和德債的劇烈波動。在之前兩次的政策會議上，歐央行決策層對於歐元過快的上漲勢頭表現出憂慮，認為這將削弱歐洲經濟復蘇的基石。

法國巴黎銀行分析師表示：「我們認為歐央行傾向於在需要時增加購債或延長期限，以回應通脹前景的不利情况，特別是歐元引發非理性的貨幣環境收緊。」大摩在報告中稱：「我們的研究顯示，2018年9月之后仍存在購債空間，這可能需要進一步偏離『出資比例』規定，并可能更加依賴公司債購買計劃。」