閱文一人一手機會微

吼暗盤影子股最實際

「三馬」概念股眾安在帹(6060)挂牌一星期內，由59.7元的招股價抽升至接近100元大關，溢價超過六成，旋即掀起香港新股市場的熱潮。緊隨其后的閱文集團將於下月8日挂牌，雖然閱文只有母公司主席馬化騰「一馬」坐鎮，但作為股王騰訊(700)旗下的第一隻金蛋，首日孖展已錄得破紀錄的1200億元。以此估計，申請閱文IPO的人數有大機會超過申請眾安IPO的人數，即超過12萬人。所謂僧多粥少，相信散戶最關心的問題只有一個，就是如何在今輪新股熱中分一杯羹。香港商報記者林展鋒

根據閱文的回撥機制，當在港公開發售的股份超額認購50倍或以上，就需要從國際配售回撥股份，屆時在港公開發售股份比例將提升至33%。驟眼看來，與上月底眾安招股比較，在港公開發售股份最多可回撥至20%，閱文在港公開發售股份的比例明顯較高，故市場憧憬可如眾安般，每人獲發一手新股。然而，由於閱文是以200股為一手，故實際可供認購的股份只有最多約25萬手，比眾安的約40萬手少六成。即使今次新股認購人數與眾安一樣，都是12萬人，每人派一手的話，其實已占可供認購的股份近一半，因此每人獲派一手的機會很微。

勿到乙組與基金爭食

一人一手無望，落重飛似乎勢在必行，如何控制注碼就成為關鍵。從新股認購架構來說，公開發售的股份會平均分為甲乙兩組，即每組有7568600股股份。甲組的股份可供500萬元以下的投資者認購；乙組則供500萬元以上但又不超過該組股份總價值的投資者認購。一般情况下，由於乙組設有500萬的認購下限，故競爭會較小。不過研究新股動態多年的獨立股評人潘奕祺(Dingle)接受本報訪問時，卻不認為情况可適用於閱文身上。

Dingle解釋，今次股份回撥幾乎是沒有懸念，雖然一方面令散戶抽中的機會提高，但另一方面卻使國際配售的份額減少，而且今次閱文的保薦人為大摩、美林美銀及瑞信三家大行。按以往慣例，它們都會傾向配售予大型基金，故不少規模較小的長倉基金申請國際配售之餘，亦會以自己方式參與公開發售，近日市場出現一些「頂頭鎚飛」，相信亦與這些基金有關。即使較小型的基金，其資產管理規模亦至少有數億元，散戶對撼未必有利。

至於散戶主戰場的甲組，Dingle認為今輪科網新股熱與2007年的新股熱潮相似，當年的「新股王」阿里巴巴與閱文一樣，都是於11月頭挂牌，亦同樣有約25萬手可供認購，可作類比。最后當年阿里巴巴一共有56.6萬人申請，要穩獲一手至少要認購20手，即使以用盡500萬抽新股，甲組最多亦只獲發三手。現時市况與當年不同，當年由於「港股直通車」的消息帶動，恒指於10月30日升上31958.41點的歷史新高，撞正阿里巴巴招股日期。反觀現時股市處慢牛格局，未見「全民皆股」的情况，故申請認購人數應不會如當年一般，加上9月眾安認購人數都是在12萬左右，估計認購人數會在28萬至30萬左右。雖然現時不如當年狂熱，但現時港股充斥北水的情况下，相信資金比當時更充裕，故相信最后會超額認購近千倍，投資者需認購30至40手才可望中籤。

暗盤撈貨首選耀才

但說到尾，對資金欠奉的投資者而言，抽新股都是靠運，要穩獲一杯羹，最重要是在暗盤撈貨。潘奕祺表示，現時市場主要有輝立和耀才兩家證券行提供暗盤交易，而大戶多數以輝立進行暗盤交易。相對而言，耀才的暗盤客都是以散戶為主，加上部分散戶取態保守，抽到新股后都會趕在暗盤放貨食胡。由於消化沽盤需時，故他建議散戶無論中籤與否，都應於暗盤市場撈貨，并盡早在暗盤初段趁低水吸貨，首選耀才。

水位方面，投資者可按市况表現作調整。如無意外，Dingle認為暗盤第一口價會較招股價高兩成半，首日挂牌可望會較招股價高四成至五成，因為經過眾安「乾炒」的經驗后，部分散戶不會急於首日放貨。但要留意，上月眾安引入軟銀為基石投資者，涉及金額39億元，禁售期為半年，占所有股份5%。閱文今次并無引入基石投資者，故出現貨源歸邊情况的機會不大；如果首日甫開市即出現裂口高開，則是很大的利好因素，裂口高開后的四至五日還會有一段升浪，惟參考早前藥明(2269)、鴻騰六零八八(6088)兩隻半新股的表現，以安全計，最好持股不要超過8個交易日。