去年漲13% 擁兩大利好金價直撲1300美元大關

去年全球經濟造好，令各類投資產品均錄得一定程度升幅，黃金亦不例外，雖然漲幅不及股票市場，但以全年計，金價仍累漲超過10%。展望今年金價走勢，市場預期可企穩每盎司1250美元，惟對投資策略兩極化。有分析認為投資者可待金價回落至1250美元時吸納，亦有分析認為黃金只宜作對沖風險工具。香港商報記者林展鋒

去年全球股市呈慢牛格局，不論是港股或美股都由年頭升到年尾，但去年面對美國縮表及加息等利淡因素，黃金則見波幅市上落，惟最終仍能升穿1300美元，以每盎司1305.1美元度過2017年;反觀美元沒有受美國加息、稅改等因素刺激，美匯指數反覆向下，由年初103.2元下跌至90元水平，符合「美元跌，黃金升」的傳統智慧。

溫灼培：兩大因素利好金價

展望今年黃金走勢，恒生銀行高級投資市場經理溫灼培接受本報訪問時，提出支持金價兩大因素：首先是基本金屬走勢強勁，其中紐約期銅全年累升60%，並以升至2014年的水平，鐵價升勢亦不遑多讓，而黃金全年只升13%，估計仍有一定追落後的空間;其次是新興市場對金飾的需求，環球經濟造好將有利新興市場的經濟表現，而印度及中國作為全球最大的黃金需求國，強勁的經濟表現有望令兩國對金飾的需求增加。

不過，根據世界黃金協會最新公布的《2017第三季黃金需求報告》，雖然中國第三季黃金需求同比上升13%至140.6公噸，惟印度政府去年推出了商品及服務稅(GST)，令該國第三季需求同比大跌25%，拖累全球黃金需求量下跌3%。溫灼培認為，世界黃金協會的報告解釋了為何金價去年第三季反覆回落，更重要是顯示黃金在眾多利淡因素下，仍能力守每盎司1250美元的重要支持位，除非該國政府又推出了其他措施，否則在現時經濟基本面不俗的情況下，印度長遠對黃金的需求有望繼續增加。

從政治因素來看，溫灼培認為和去年比較，今年國際局勢已比較穩定，估計3月意大利大選出現「黑天鵝」的機會不大，金價可受惠全球經濟持續平穩增長，如果國際局勢「出了亂子」亦會令避險資金流入，刺激金價，因此估計今年金價有機會升至每盎司1300美元以上，短線企穩每盎司1250美元，投資者可待金價回落至1250美元的支持位吸納。

黃?寧：只宜作對沖風險工具

不過，花旗銀行投資策略及組合管理部主管黃?寧接受本報訪問時卻認為，由於預期今年美國會再加息，而黃金本身並非生息資產，對投資者的吸引力不大。該行雖然預期美元走弱，但相信美元兌主要貨幣只會跌5%左右，跌勢不會太急，加上今年對黃金利好的消息並不多。該行亦預計未來3個月金價可升至每盎司1300美元水平，惟全年將企穩每盎司1250美元。

但他認為如果全球地緣政治風險持續緊張，包括朝鮮局勢或意大利大選政局轉差，就有可能會令資金湧入金市，尤其去年市場並沒有受地緣政治波動，假如今年出現有關風險，就會對各資產市場有很大震蕩，而利好金市。但他強調，上述的風險只在出現時才可利好金市，否則金價就沒有上升的機會，故投資者可視其為對沖風險工具。(系列之一)

　買金可選ETF

日圓、美國長債和黃金被市場合稱為「避險三寶」，每逢市場出現「黑天鵝」，都會有大量機構投資者湧入這三類資產。但對一般投資者來說，能投資美國長債和黃金的渠道不多。但自從香港上市的ETF種類增加後，一般投資者就能更容易以較低成本投資商品及債券市場，對沖風險。

以黃金市場為例，以前投資者投資黃金的唯一方法，就是買入實金或俗稱「紙黃金」的黃金存摺帳戶。但相較直接買入實金或投資「紙黃金」，能夠在港交所(388)買賣的黃金ETF就顯得更加方便，現時香港有4隻黃金ETF，包括SPDR金ETF(2840)、價值黃金ETF(3081)及恒生人幣金ETF(83168)。三隻ETF各有特色，其中以SPDR金ETF為較多投資者熟悉，各國投資者買入黃金ETF時，首選都是SPDR金ETF，惟此基金入場費較高，以昨日收市價計算，每手入場費為9705元。至於價值黃金ETF則是唯一擁有實金庫存香港的ETF，金條存於香港機場管理局轄下香港國際機場貴金屬儲存庫，而且入場費較平，以昨日收市價計，每手入場只需3190元。

買入黃金ETF對沖風險

而恒生人幣金ETF則以人民幣結算，投資者能享受黃金升值的同時，亦可受惠於人民幣升值，惟投資者要小心匯兌風險。雖然三者各有特色，但其表現都是追蹤LBMA黃金價格(以美元計值)，故基金走勢相差不遠。筆者認為，現時港股已升至30000點水平，高於歷史平均市盈率。以資產配置角度來看，投資者不應All in股票市場，故不妨分配一部分資金在債券及黃金等相關ETF，作風險對沖。林展鋒