昨日，人民幣兌美元中間價報6.5207，較上一交易日中間價大幅下調239個基點，幅度創去年9月12日以來最大，可見央行新政令人民幣匯率明顯承壓。9日晚間，中國央行稱，在人民幣對美元匯率中間價報價模型中，計算「逆周期因子」的「逆周期系數」由各人民幣對美元匯率中間價報價行自行設定。
過度強勢致央行出手
2015年8月11日中國開啟匯率改革，人民幣兌美元匯率中間價從最高的6.05反覆跌落到去年年初的最低值6.95關，累積貶值幅度高達9000個基點或14.876%。而就在去年年初各方看空人民幣匯率將破7的節點，人民幣匯率開始企穩。但使人民幣真正由弱轉強的是央行的措施。2017年5月26日，中國外匯交易中心發布消息稱，中國央行在人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子，加入逆周期因子目的是緩解外匯市場可能存在的「羊群效應」。從此，人民幣持續呈現強勢，從去年年初的最低6.95到去年9月11日最高到了6.49關，累積升值幅度達到4600個基點或6.618%。人民幣的過度強勢使得央行果斷出手，央行規定，外匯風險準備金率方面。自2017年9月11日起，外匯風險準備金率調整為零。此舉壓制人民幣過快升值意味濃厚。
去年9月11日的新政只是讓人民幣兌美元匯率短時回軟到6.70關附近，此后，尤其是去年12月至今，人民幣兌美元匯率中間價又展開了一波強勢，到本周最高到了6.4832關，連去年最高值都被有效升破。所以，中國令逆周期因子暫時隱身，也是有意調節人民幣過度的強勢表現，畢竟人民幣過度強勢對於中國經濟，尤其是出口競爭力有明顯的負面影響。
強勢暫緩不會轉向
受此消息影響，9日在岸離岸人民幣雙雙大跌，在岸人民幣接連跌破6.50、6.51、6.52和6.53四個整數關口，最低貶值到6.5307，收盤報6.5207；離岸人民幣對美元的跌幅更為猛烈，累計跌逾400點，同樣接連跌穿上述四個關口，最低貶值至6.5381，創去年9月來最大單日跌幅。
從市場效果看，去年加入逆周期因子的新政令人民幣持續強勢，而今調整逆周期因子影響為零，是否意味著人民幣匯率將完全轉向？昨日人民幣匯率表現或許是給出了答案，但這應該僅僅是消息剛出來市場的一個敏感反應。其實昨日人民幣的大幅回軟也和美元指數有關，隔夜市場美元指數明顯轉為強勢。
中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫認為，如果官方調整逆周期因子，主要原因或是最近人民幣匯率較穩定，自2017年12月中旬以來處於升值階段，已基本反映基本面變化，不需要太多干預，需要更加發揮市場供求作用。他進一步指出，官方若執行逆周期因子的調整只會對市場短期影響，不會改變2018年全年人民幣匯率升值的預期。王長久
